2024，領跑的勝負手是什么？

撰文 / 天璣

3月25日，零跑汽車發布了2023年財報，其中最大的好消息就是實現了年度毛利率轉正，全年毛利率為0.5%。

一直以來，新勢力都因巨額虧損飽受爭議。在早期，有人質疑新勢力都是“PPT”造車，量產交付后，又有人認為會隨時倒閉，其根本原因就在于新勢力沒有實現完整的商業閉環。如今，零跑汽車實現毛利率轉正，是對質疑的有力回擊。

不過，汽車行業有一個共識，那就是車企毛利率只有超過20%，才有望實現穩健經營。即便不考慮共識，零跑汽車的毛利率表現和理想汽車、蔚來汽車、小鵬汽車也有一定的差距，而且零跑汽車在去年虧損了42.16億元，理想汽車的凈利潤已經達到了118.1億元。

零跑汽車需要繼續努力奔跑，才能有望實現領跑。

毛利率轉正，銷量創新高

財報顯示，2023年，零跑汽車（簡稱零跑）的營收為約167.5億元，同比增長35.2%。利潤方面，除了全年毛利率轉正，經營現金流也首次年度轉正，約為10.8億元。這是零跑汽車成立以來，首次實現現金流與毛利雙雙轉正。

與此同時，零跑汽車（簡稱零跑）的銷量也創新高，全年銷量為144155輛，同比增長29.7%。觀察零跑的銷量，不能只看規模，還應看結構。

在上市時，零跑的銷量以T03為主，這款A00級的車售價不到10萬元，僅靠它，零跑很難收回前期投入。

在2023年，零跑的銷量結構有了變化。

成立以來，零跑一共推出過五款車型，分別是C系列的C11、C01和C10，以及T03、S01。2023年，C系列成為了零跑的銷量支柱，銷量占比超過73.3%，C11一度月銷量過萬輛，T03的銷量已下降至3.8萬輛。

零跑“拋棄”T03的原因很簡單，那就是為了實現品牌向上。這里要引入一個概念，即單車平均收入，它能說明新勢力賣一輛車能收回多少錢。零跑的單車平均收入和蔚小理相比，是偏低的。

2023年，零跑的汽車業務的收入為167.3億元，單車平均收入是11.6萬元，高于2021年的7.3萬元和2022年的11.06萬元。橫向對比，小鵬汽車的單車平均收入是19.8萬元。

對零跑來說，2023年其實已經有了巨大進步。在2021年，小鵬汽車的單車平均收入約是零跑的3倍，2023年縮小到1.7倍，零跑的品牌上探是成功的。

單車平均收入的變化，還揭示了另一個現象，那就是價格戰對車企產生了哪些影響？

提到價格戰的影響，我們首先想到的就是會降低利潤。而從零跑、吉利等主機廠的財報來看，車企可以利用規模化優勢，在成本環節對沖價格戰對利潤的影響，零跑也因此保住了利潤。

零跑在業績預告中，重點強調了“全域自研”策略對降本的幫助。

“全域自研”是零跑的重點戰略，朱江明和其他高管公開講話時幾乎都會提到它。朱江明將“全域自研”稱為塑造競爭壁壘的必經之路，打造“消費者代工廠”的必要條件。簡而言之，零跑的核心競爭力來自于“全域自研”。

而全域自研的方向就是成本環節，通過自研三電系統涵蓋電池、電驅、電控、智能座艙、智能駕駛等三電系統，獲得整車BOM（物料清單）的成本優勢（三電系統在整車BOM中的占比約為60%）。在具體的技術環節上，零跑在整車架構和動力總成上有所突破。

比如，行業在卷CTC，這是一種動力電池領域的物理創新技術，它能幫助主機廠降低電池成本，并提高新能源汽車的續航。

CTC的設計邏輯是把電池算作車身結構的一部分，目前有兩種模式。第一種是把電池單體連接到底盤結構上，第二種是直接把電池包集成到底盤上，或者使用乘員艙地板做電池包的上蓋，零跑走的就是這個路線。兩者相比，零跑的電池包多了模組，相同之處是都去掉了電池包。

零跑首款搭載CTC技術的車型是去年3月上市的C01，它的電池容量空間比傳統方案增加了14.5%，續航提升了10%。零跑的CTC電池+油冷電驅及整車架構通用化率達到了88%，這也降低了成本。

零跑汽車聯席總裁武強表示，2022年9月起實施降本策略以來，零跑汽車綜合成本分三個階段降低了16%、16%和10%，同期產品指導售價降幅分別為19%、0%和4%，其中T03、C01和C11三款車綜合降本率都超過了36%，實現了降本速度超過降價幅度，也提升了盈利空間。

增程和出海，零跑下半場的兩個關鍵詞

在2022-2023年，新能源汽車市場出現了一個趨勢，那就是增程模式逐步得到了車企的認可。

零跑也注意到了這一點，并在2023年2月，發布了首款增程車型C11，成為了業內首家同時擁有純電和增程車型的新勢力。

零跑的增程產品依舊貫徹了“性價比”策略，C11增程版的純電續航達到了316km（CLTC工況），這是某些30萬元級的增程車型都沒達到的配置。

在15萬元級的增程市場中，C11的純電續航處于領先位置。比如深藍S7，這款車上市時間比C11晚了3個月，只有增程版，而且它的純電續航只有200km。

除了C11，零跑還有C01和C10兩款增程車型。純電方面，零跑有T03、C11、C01和C10四款車型在售。

除了押注增程模式外，零跑在2023年還有一個重點，那就是進入海外市場。零跑拿到了Stellantis集團約15億歐元的投資，雙方將在海外市場展開合作。

如果說增程+純電是零跑在產品上的雙引擎，那海外+國內就是零跑在市場方面的雙引擎。

雙方的合作采取了比較特別的模式，屬于用技術換市場。

一方面，Stellantis集團缺乏電動化技術積累，零跑可以提供支持。另一方面，雙方成立合營公司，分別擁有49%和51%股權，合營公司由STELLANTIS負責運營、合并財務報表，在歐洲注冊和辦公，主要業務是在中國以外的區域生產、銷售零跑品牌汽車，零跑負責向合資公司出口零跑品牌汽車及零部件。

這種模式具備輕資產運營的特點，在合作中，零跑的產品雖然會在海外銷售，但需要和Stellantis集團分享利潤。零跑則能借助Stellantis集團在海外的渠道資源，加快出海速度，獲得更多的銷量。

這里還有一個細節，那就是零跑出口的產品將保證毛利率為正。也就是說，在賣車這個環節，零跑不會虧錢。

朱江明在溝通會上表示，零跑國際的高管團隊已經建立。按照規劃，今年第三季度零跑產品將完成歐盟認證，C10和T03將率先進入歐洲市場，通過Stellantis集團的網絡在歐洲市場推廣。除了歐洲市場，零跑汽車還將布局南美、亞太、中東非等另外三大區域市場。

結語

盡管零跑在2023年實現了毛利率轉正，但它在財務上還沒走到安全區間。

在已經上市的四家新勢力中，只有理想汽車在財務上走到了安全區間。在2023年，理想汽車全年凈利潤達到118.1億元，零跑則虧損了42.2億元。零跑的規劃是到2025年實現盈利。

對于2024年，零跑的目標是在新勢力中的排名至少前進一名，這意味著零跑希望成為新勢力中的銷量第二名。

考慮到小鵬今年會推出MONA，蔚來會推出樂道，以及零跑的銷量和二者都比較接近，零跑得在2024年超過有下沉市場加持的小鵬和蔚來，才能實現目標。