關稅靴子落地，油脂價格為何走低？

3月4日，針對美對我產品再次加征10%關稅，中方迅速做出堅決反制，宣布對一系列美國農產品征收10%到15%的關稅，并暫停了三家美國企業對華出口大豆的資格。

專家指出，中國是美國最大的大豆買家，此次反制美國關稅，直接瞄準了美國農業供應鏈的“關鍵”，是一場精準打擊。

受此消息影響，當日美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆、玉米以及小麥全線下跌。

進口大豆是我國油脂加工的主要原料之一，對美豆加征10%關稅，將提高美豆進口成本，進而使得我國削減美豆進口量。短期來看，本次對美豆加征關稅符合預期，油脂市場表現為利多出盡。

截至3月5日，國內油脂期貨現貨均延續跌勢。

業內分析師指出，本輪貿易戰背景，并不同于上輪貿易戰，主要的底氣就是中國對美國大豆的依賴已經降低。

數據顯示，2024年美國大豆占中國進口總量的比重僅為18%，遠低于2016年的40%。近年來我國政府持續調整農業戰略，透過多元化采購以降低對美國大豆的依賴，與此同時也推動國內的大豆生產，并開發替代飼料原料，以減少進口需求。

從時間節點上來看，處于巴西大豆上市充足期，完全能夠彌補美豆減量。目前國內3到9月大豆進口幾乎不受10%加稅影響，后期以巴西大豆進口為主，因此市場情緒看來較為理性。

國內市場預估美豆下跌或將拖累巴西大豆升貼水走低，中國進口巴西大豆成本將會降低。從4月起，隨著南美大豆的收獲，巴西大豆到港高峰期將逐步到來，而南美大豆存在強烈豐產預期。

此外，美國于3月4日正式對加拿大商品加征25%關稅，加拿大菜籽受到重大打擊。市場因此預期多出來的加菜籽將流向中國、歐盟等國家地區，使得這些地區的油菜籽供應過剩，從而利空菜油。

目前國內三大植物油總庫存上升，尤其是菜籽油庫存升至5年高位。另一方面，油脂處于節后消費淡季，成交情況一般。總體而言，由于利多題材不多，油脂整體呈現震蕩偏弱走勢。

不過分析師也指出，考慮政策不確定性，市場對后續反制措施、關稅豁免或貿易談判的預期可能加劇投機行為，市場情緒或仍對價格有支撐，需警惕油脂價格階段性波動風險。