文|翠鳥資本

“出來混，遲早要還的。”

這句《無間道》里的經典臺詞，如今用來形容康得新（002450.SZ，已退市）再貼切不過。

近期，江蘇省蘇州市中級人民法院再次送達《應訴通知書》：中植系旗下中泰創贏以證券虛假陳述責任糾紛起訴已退市的康得新，索賠投資差額損失、傭金154萬元及印花稅514萬元。

此次訴訟源于6年前康得新122億元 “存款消失” 丑聞，康得新最終被強制退市。

2015年“牛市”中，康得新總市值一度達到800億元。而彼時擔任康得新董事長的鐘玉的一句豪言，至今依稀被部分投資者記得——“未來三年康得新市值要到3000億”。

當蘇州法院再次向這家昔日“新材料巨頭”送達《應訴通知書》時，一場橫跨六年的資本鬧劇，以被投資者索賠的方式，撕開其財務造假帝國的最后一塊遮羞布。

觸目驚心的造假

康得新成立于2001年，并于2010年登陸深市中小板，公司從事高分子復合材料、功能膜材料、預涂膜、光學膜、光電新材料等研發。

2017年，康得新入選《福布斯》發布的 “全球最具創新力企業” 年度榜單，也是當年唯一入選的中國科技型新材料公司。同一年11月，康得新市值曾一度躍升至945.8億，被譽為新材料領域的千億白馬股、“中國的3M”。

然而，隨著2019年1月康得新一筆15億元的債務違約，其財務造假問題被曝出。

中國證監會介入調查，認定康得新2015年至2018年連續4年年報涉嫌虛增利潤，總額高達115億元；未及時披露及未在年度報告中披露為控股股東提供關聯擔保的情況；未在年度報告中如實披露募集資金使用情況等。

造假金額之大，震動A股。

根據行政處罰書，康得新通過虛構銷售業務、虛構采購、生產、研發、產品運輸費用等方式，虛增營業收入、營業成本、研發費用和銷售費用，導致2015年至2018年年度報告虛增利潤總額分別為22.43億元、29.43億元、39.08億元、24.36億元，分別占各年度報告披露利潤總額的136.22%、127.85%、134.19%、711.29%。

與此同時，康得新與控股股東康得集團常年存在大額關聯交易未如實披露，導致控股股東非經營性占用資金及違規擔保情況頗多，直接拖垮上市公司。

由于康得新財務類終止上市的時點早于重大違法強制退市時點，根據相關規定，深交所將按照財務類退市情形對公司股票啟動終止上市程序。2021年5月31日，康得新正式作別 A 股。當日，康得新市值僅剩7.436億元。

在法律追責層面，康得新因財務造假被強制退市，原董事長鐘玉因多項罪名成立，被判處有期徒刑15年并處罰金2020萬元。其他責任人員也因參與相關犯罪，分別被判處有期徒刑并處罰金。值得關注的是，在此次案件中，鐘玉所處罰金數額相較于其涉案金額而言并不算 “巨額”，但在 “四罪并罰” 且涉案金額巨大、受害投資者范圍廣泛的情況下，判處15年有期徒刑在 A 股市場極為罕見，單論刑期堪稱近年來 A 股對財務造假行為最嚴厲的處罰之一。

值得注意的是，此次訴訟中，北京銀行因資金監管失職被卷入投資者訴訟。如今原告進一步要求康得新支付因虛假陳述造成的投資差額損失51.47億元，更要求北京銀行等10名被告對康得新的賠付義務承擔連帶責任。

重拳打假

財務造假、終止上市并不是結束。

回到康得新案件本身，其財務造假行徑嚴重擾亂資本市場秩序，眾多投資者血本無歸。曾經因看好康得新發展前景而投入大量資金的投資者，在股價暴跌后，資產大幅縮水。那些在高位買入康得新股票的中小投資者，不少人甚至為此傾家蕩產。

投資者作為資本市場的重要參與者，本應基于真實、準確的信息做出投資決策。但上市公司的財務造假行為，徹底打破了這種信任基礎，使投資者陷入了不公平的投資環境之中。保護投資者的合法權益刻不容緩。

據了解，近年來監管部門在持續加強對上市公司的監管力度方面取得了一系列顯著成效。

2024年，證監會共開出了384張罰單，罰沒金額高達58.56億元，較上一年增長了24.5%。對上市公司信息披露的質量要求也日益嚴格，僅在2024年，就對超過200家信息披露違規的上市公司采取了監管措施，相比2023年增加了30%。

針對財務造假等違法行為，更是采取“零容忍”態度，加大處罰力度，提高違法成本。在康得新案件中，不僅對公司及相關責任人進行了刑事處罰，還通過行政處罰對其進行經濟制裁。

同時，司法機構積極完善證券糾紛代表人訴訟制度等法律途徑，為投資者維權提供堅實的司法保障。

自該制度實施以來，截至2024年底，已有超過50起證券糾紛通過代表人訴訟方式解決，為投資者挽回損失超過80億元。目前，江蘇省蘇州市中級人民法院已立案受理了11名投資者起訴康得新、鐘玉等40名被告證券虛假陳述責任糾紛一案，并決定適用普通代表人訴訟程序審理個人投資者起訴案件。

或許，康得新的故事遠未結束。但當司法利劍同時斬向“造假者”與“共犯者”，當投資者用法律武器倒逼市場出清，這場持續六年的“還債”之戰，終將成為檢驗資本市場法治化的試金石——畢竟，比退市更重要的，是讓每個破碎的“白馬神話”里，不再有投資者的眼淚。

※此文為翠鳥資本原創文章，未獲授權請勿轉載。