市值突破1.8萬(wàn)億，股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。

最近，隨著寧德時(shí)代的一路上漲，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈的熱度又回來(lái)了。

不僅是寧德時(shí)代在大漲，億緯鋰能、先導(dǎo)智能、欣旺達(dá)等整裝電池公司近期都出現(xiàn)了大漲。

動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中，電解液龍頭天賜材料漲幅尤為迅猛，9月份以來(lái)漲幅超過(guò)77%。

最近，天賜材料又傳出赴港IPO的大消息，這到底是怎么回事？

暴漲又暴跌，今年基本面反轉(zhuǎn)？

一提起天賜材料，很多股民都記憶猶新。

2020-2021年，全球新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)，鋰電材料價(jià)格暴漲，天賜材料股價(jià)從2020年初的4元多，暴漲到2021年最高的84元以上，不到兩年暴漲超過(guò)20倍，市值一度突破1500億元，可謂氣勢(shì)如虹、勢(shì)不可擋。

從2016年開(kāi)始，天賜材料就常年位居全球電解液出貨量第一，公司不僅是全球最大的電解液供應(yīng)商，還是全球最大的六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰供應(yīng)商。

因此，天賜材料充分受益于新能源車爆發(fā)增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)周期。

但好景不長(zhǎng)，之后碳酸鋰、六氟磷酸鋰價(jià)格暴跌，磷酸鐵鋰電解液價(jià)格也暴跌。

天賜材料的鋰電池材料的平均售價(jià)從2022年的每噸48331元下降至2023年的每噸23043元，2024年再度降到每噸13810元。

2022-2024年，天賜材料營(yíng)收分別為223.17億元、154億元、125.18億元，凈利潤(rùn)也從57.14億元下降至4.84億元。

2023-2024年，天賜材料應(yīng)收賬款增長(zhǎng)23%，現(xiàn)金流明顯承壓，短期借款增至19億元，而現(xiàn)金儲(chǔ)備僅有13億元。

與此同時(shí)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過(guò)剩的聲音此起彼伏，這極大打壓了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈公司的股價(jià)。

多重利空交織的背景下，機(jī)構(gòu)投資者也紛紛減持。2022-2024年，天賜材料股價(jià)分別下跌23.57%、42.42%、20.5%。

連跌三年后，天賜材料距2021年的歷史最高價(jià)，一度暴跌高達(dá)85%，眾多高位入場(chǎng)的股民嚴(yán)重虧損。

但最近幾個(gè)月，天賜材料基本面似乎出現(xiàn)了強(qiáng)烈的轉(zhuǎn)折。

2025年上半年，天賜材料營(yíng)收70.29億元，同比增長(zhǎng)28.97%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12.79%，扣非凈利潤(rùn)2.35億元，同比增長(zhǎng)26.0%。主要是因?yàn)殡娊庖撼鲐浟砍掷m(xù)提升，盈利能力持續(xù)改善。

股價(jià)持續(xù)暴漲，產(chǎn)業(yè)鏈利好不斷

基本面的改善也反映到了股價(jià)上，6月份以來(lái)，天賜材料股價(jià)就呈現(xiàn)小碎步上漲態(tài)勢(shì)。6-8月份分別上漲7.54%、4.25%、13.87%。

進(jìn)入9月份之后，天賜材料股價(jià)徹底大爆發(fā)，9月5日、8日、15日、29日均出現(xiàn)漲停，截至9月30日收盤(pán)，當(dāng)月上漲超過(guò)77%。

要重點(diǎn)說(shuō)下9月5日，當(dāng)天天賜材料是跟著固態(tài)電池板塊集體大漲而漲停的。

當(dāng)天，固態(tài)電池板塊的先導(dǎo)智能暴漲20%，億緯鋰能暴漲近17%，欣旺達(dá)暴漲超過(guò)16%，寧德時(shí)代大漲近7%。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳來(lái)各家大廠的利好消息：

寧德時(shí)代稱，固態(tài)電池行業(yè)科學(xué)問(wèn)題已基本解決，預(yù)計(jì)2027年小批量生產(chǎn)。

億緯鋰能宣布，全固態(tài)電池量產(chǎn)基地在成都正式揭牌，“龍泉二號(hào)”全固態(tài)電池成功下線。

國(guó)軒高科表示，公司首條全固態(tài)中試線已正式貫通。

至于天賜材料，公司在8月底的機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，計(jì)劃明年完成中試產(chǎn)線建設(shè)，并具備中試量產(chǎn)能力，下游客戶技術(shù)驗(yàn)證正在同步推進(jìn)。

中試量產(chǎn)能力，是指在產(chǎn)品正式大規(guī)模量產(chǎn)之前，通過(guò)中試環(huán)節(jié)完成技術(shù)驗(yàn)證、工藝優(yōu)化及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保技術(shù)成果具備穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)的規(guī)模化生產(chǎn)能力。

9月22日，天賜材料發(fā)布公告稱，與瑞浦蘭鈞簽訂總量不少于80萬(wàn)噸的電解液長(zhǎng)單。

市場(chǎng)之前不是一直質(zhì)疑鋰電材料產(chǎn)能過(guò)剩么？天賜材料通過(guò)這個(gè)單，鎖定了未來(lái)產(chǎn)能消化渠道。這樣，天賜材料又有了產(chǎn)品放量增長(zhǎng)的預(yù)期。

赴港上市在即，補(bǔ)齊海外短板

同樣是在9月22日，天賜材料還發(fā)布一份更加重磅的公告，公司正式遞交了H股上市的申請(qǐng)材料。

招股書(shū)顯示，天賜材料80%的募集資金將用于全球業(yè)務(wù)，尤其是位于摩洛哥鋰離子電池材料項(xiàng)目，10%募集資金將側(cè)重于電解液、正極材料、固態(tài)電解質(zhì)等材料的研發(fā)。

毫無(wú)疑問(wèn)，港股IPO將拓展天賜材料的國(guó)際融資渠道，支持公司海外產(chǎn)能建設(shè)和前沿技術(shù)研發(fā)，支持公司進(jìn)行全球上游資源投資。

天賜材料在2024年年報(bào)中就提到過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)電解液市場(chǎng)的飽和與競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)國(guó)內(nèi)電解液出口海外將成為明確主線，出口量將逐步提升。

國(guó)內(nèi)鋰電類企業(yè)，已經(jīng)有太多布局了海外礦產(chǎn)資源、海外工廠，但這正好是天賜材料的短板。

2024年，天賜材料海外市場(chǎng)營(yíng)收僅5.49億元，占年度總營(yíng)收的4.38%。2025年上半年，海外營(yíng)收占比還出現(xiàn)了下降。

相比之下，寧德時(shí)代海外營(yíng)收占比為34.22%，國(guó)軒高科海外營(yíng)收占比33%，孚能科技海外營(yíng)收占比83.6%，諾德股份海外營(yíng)收占比27%，新宙邦海外營(yíng)收占比20.84%。

而且，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司海外業(yè)務(wù)都有一個(gè)共性，即毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)。

也就是說(shuō)，越是海外業(yè)務(wù)占比高的公司，越是能擺脫內(nèi)卷、降價(jià)、增收不增利等尷尬處境。

海外業(yè)務(wù)占比越高的公司，越是有可能成為大牛股。

以近期不斷創(chuàng)出歷史新高的光伏儲(chǔ)能大牛股陽(yáng)光電源為例，2023年其海外營(yíng)收占比為35%，2024年上漲到47%左右，2025年上半年進(jìn)一步增長(zhǎng)到58.3%。

海外市場(chǎng)的高利潤(rùn)率、高毛利率，已經(jīng)成了很多鋰電光伏類公司最重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。這方面，天賜材料比較薄弱，但市場(chǎng)也可能會(huì)預(yù)期未來(lái)發(fā)展空間巨大。

因此在天賜材料9月22日宣布提交港股IPO招股書(shū)后，其股價(jià)在一周內(nèi)大漲12%，可能就有炒作海外業(yè)務(wù)可能爆發(fā)的因素在里面。

接下來(lái)，天賜材料海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的如何，可能會(huì)決定其股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)。