在全球電子信息產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)與轉(zhuǎn)型的時(shí)代背景下，銅基新材料作為關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

作為國(guó)內(nèi)銅基材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，江西江南新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江南新材”）（603124.SH）憑借其深厚的技術(shù)積累、穩(wěn)定的客戶資源和顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，正展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2025年上半年，江南新材提交了一份完美答卷。據(jù)2025年半年報(bào)，江南新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.21億元，同比增長(zhǎng)17.40%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)7.38%，其中二季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)88.97%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

業(yè)績(jī)亮眼背后是江南新材在核心產(chǎn)品領(lǐng)域打造的寬廣護(hù)城河。目前，作為公司的核心產(chǎn)品之一，銅球產(chǎn)品已在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率排名第一；公司的氧化銅粉業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)50.95%，高精密銅基散熱片業(yè)務(wù)更是實(shí)現(xiàn)596.16%的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

隨著AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新能源汽車智能化轉(zhuǎn)型等趨勢(shì)的深入推進(jìn)，PCB行業(yè)將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇。而高階HDI板、IC載板等高端產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了對(duì)高性能銅基材料的強(qiáng)烈需求。

未來(lái)，江南新材憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位，持續(xù)受益于這一行業(yè)趨勢(shì)，發(fā)展空間將無(wú)限廣闊。

1）PCB行業(yè)繁榮驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī) 業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花持續(xù)增長(zhǎng)

在全球電子信息產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級(jí)和轉(zhuǎn)型的浪潮中，印刷電路板（PCB）作為電子產(chǎn)品的關(guān)鍵基礎(chǔ)組件，正迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)周期。

根據(jù)Prismark的最新數(shù)據(jù)，2025年全球PCB市場(chǎng)產(chǎn)值預(yù)計(jì)將接近790億美元，同比增長(zhǎng)6.8%，出貨量增長(zhǎng)7.0%，其中高階HDI板和高多層板的需求增速尤為顯著。數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，高階HDI板（高密度互連板）和18層以上高多層板需求增速分別達(dá)14.2%和18.5%。。

在這一行業(yè)背景下，江南新材作為國(guó)內(nèi)銅基新材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，憑借其技術(shù)積累和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，無(wú)疑將持續(xù)受益于PCB行業(yè)的高景氣度。

據(jù)了解，江南新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)為銅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品包括銅球系列、氧化銅粉系列及高精密銅基散熱片系列。

這些產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于PCB制造、光伏電池板鍍銅制程、復(fù)合銅箔制造、有機(jī)硅單體合成催化劑、PCB埋嵌散熱工藝、功率半導(dǎo)體散熱、服務(wù)器液冷散熱等多個(gè)領(lǐng)域，尤其是在PCB產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位。

2025年上半年，江南新材提交靚麗成績(jī)單。這份成績(jī)單背后，有賴于PCB行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化帶來(lái)的爆發(fā)需求，更重要的是江南新材在技術(shù)、客戶和規(guī)模方面的深厚積淀。

業(yè)內(nèi)人士表示，PCB行業(yè)的發(fā)展與電子信息產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新緊密相關(guān)。近年來(lái)，人工智能、新能源汽車、高速光模塊等領(lǐng)域的快速發(fā)展，對(duì)PCB提出了更高要求。AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心的爆發(fā)式建設(shè)拉動(dòng)了高層數(shù)、高頻高速PCB的需求，其單機(jī)價(jià)值量通常是普通服務(wù)器的5至8倍。同時(shí)，汽車“新四化”的深入發(fā)展，使得車載雷達(dá)、智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)等模塊的PCB用量大幅攀升。

這些變化直接推動(dòng)了對(duì)高性能銅基新材料的需求，而江南新材的核心產(chǎn)品正是滿足這些需求的關(guān)鍵材料。

根據(jù)中國(guó)電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)（CPCA）2025年5月發(fā)布的“2024中國(guó)電子電路行業(yè)主要企業(yè)營(yíng)收榜單”，公司再次榮獲中國(guó)電子電路行業(yè)主要企業(yè)——“銅基類專用材料主要企業(yè)第一名”。

公司銅基新材料產(chǎn)品主要包括銅球、氧化銅粉、高精密銅基散熱片等三大產(chǎn)品系列，主要面向電子信息行業(yè)，下游客戶主要以PCB行業(yè)客戶為主，核心產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈終端涵蓋通信、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子、人工智能、汽車電子、工業(yè)控制和醫(yī)療、航空航天、新能源、有機(jī)硅等眾多領(lǐng)域。

銅球作為電鍍陽(yáng)極材料，是PCB制造過(guò)程中不可或缺的組成部分。隨著電子技術(shù)向高密度、高性能方向發(fā)展，PCB對(duì)銅球的晶粒尺寸、磷含量分布等指標(biāo)要求愈發(fā)嚴(yán)格。江南新材的微晶磷銅球含銅量超過(guò)99.93%，晶粒小于50μm，產(chǎn)品性能優(yōu)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

2025年上半年，江南新材的銅球系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.75億元，同比增長(zhǎng)8.70%，占總收入的78.30%。

銅球行業(yè)較為重視規(guī)模化生產(chǎn)管控能力，具有一定的技術(shù)、生產(chǎn)工藝、設(shè)備、客戶和資金壁壘，行業(yè)集中度相對(duì)較高。根據(jù)中國(guó)電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的第二十三屆（2023）中國(guó)電子電路行業(yè)主要企業(yè)榜單，公司在銅球廠商中排名第一。而行業(yè)集中度的提升以及技術(shù)壁壘的增強(qiáng)，為公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額提供了契機(jī)。

作為江南新材重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極，氧化銅粉產(chǎn)品作為電子級(jí)電鍍銅源，主要應(yīng)用于高階PCB產(chǎn)品，如IC載板、HDI板和柔性電路板。

隨著AI算力基礎(chǔ)設(shè)施、汽車電子、高速光模塊等領(lǐng)域的需求擴(kuò)大，高階PCB市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。2025年上半年，江南新材的氧化銅粉系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.32億元，同比增長(zhǎng)50.95%，成為公司增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊之一。此外，氧化銅粉在光伏電池板鍍銅和復(fù)合銅箔制造等新興領(lǐng)域的應(yīng)用潛力也逐漸顯現(xiàn)，若這些技術(shù)成熟并大規(guī)模推廣，氧化銅粉的需求將進(jìn)一步大幅提升。

高精密銅基散熱片是江南新材的另一重要產(chǎn)品線，主要應(yīng)用于PCB埋嵌散熱工藝、功率半導(dǎo)體散熱和服務(wù)器液冷散熱等領(lǐng)域。隨著現(xiàn)代通訊、新能源汽車、軍工和工控等領(lǐng)域大功率PCB功能設(shè)計(jì)的普及，算力服務(wù)器需求提升推動(dòng)服務(wù)器液冷散熱材料的需求快速增長(zhǎng)，將帶動(dòng)高精密銅基散熱材料需求不斷增長(zhǎng)。

2025年上半年，公司高精密銅基散熱片系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8,411.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)596.16%，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

雖然該業(yè)務(wù)目前收入占比相對(duì)較小，但其增長(zhǎng)潛力巨大，尤其是在AI服務(wù)器和汽車電子化趨勢(shì)的推動(dòng)下，未來(lái)有望成為江南新材新的增長(zhǎng)引擎。

2）深耕銅基新材料領(lǐng)域 構(gòu)筑寬廣護(hù)城河

江南新材憑借其深厚的技術(shù)底蘊(yùn)和前瞻性的戰(zhàn)略布局，在銅基新材料領(lǐng)域構(gòu)建了難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。江南新材不僅擁有行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)創(chuàng)新能力，更建立起覆蓋高端客戶的優(yōu)質(zhì)客戶網(wǎng)絡(luò)，形成規(guī)模效應(yīng)與區(qū)位優(yōu)勢(shì)協(xié)同發(fā)展的良好格局。

堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，持續(xù)深耕銅基新材料領(lǐng)域，這是江南新材在競(jìng)爭(zhēng)中始終保持全球領(lǐng)先的秘訣。近年來(lái)，江南新材持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷攻克技術(shù)難關(guān)。據(jù)江南新材2025年半年報(bào)，公司2025年上半年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)56.87%。。

獲益于公司持續(xù)不斷地研發(fā)投入，目前江南新材在技術(shù)領(lǐng)域已結(jié)出豐厚果實(shí)。目前，江南新材共擁有授權(quán)專利97項(xiàng)，其中發(fā)明專利18項(xiàng)，公司主導(dǎo)或參與制定了2項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、2項(xiàng)省級(jí)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)以及2項(xiàng)行業(yè)協(xié)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)。

在客戶資源方面，目前公司下游客戶覆蓋了大多數(shù)境內(nèi)外一線PCB制造企業(yè)，包括鵬鼎控股、東山精密等行業(yè)巨頭。

區(qū)位優(yōu)勢(shì)將同樣給江南新材帶來(lái)顯著競(jìng)爭(zhēng)力。鷹潭基地毗鄰亞洲最大的銅冶煉基地——貴溪江銅基地，原材料采購(gòu)半徑不超過(guò)50公里，每年可節(jié)約物流成本超2,000萬(wàn)元。同時(shí)，江南新材依托當(dāng)?shù)赝晟频你~產(chǎn)業(yè)配套，與周邊20余家專業(yè)加工企業(yè)建立協(xié)同合作關(guān)系，形成從銅原材料到成品的完整產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

江南新材因規(guī)模優(yōu)勢(shì)而形成的護(hù)城河將體現(xiàn)在多個(gè)維度：公司現(xiàn)有銅球年產(chǎn)能達(dá)12萬(wàn)噸，氧化銅粉年產(chǎn)能3萬(wàn)噸，均位居行業(yè)首位。

隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新技術(shù)的快速發(fā)展，銅基新材料行業(yè)迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。江南新材憑借其技術(shù)積累、客戶資源和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有望在行業(yè)變革中搶占先機(jī)，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。