弘盛資本盛海峰：中國生物醫藥企業將學會做全球第一

“就投資標的而言，我們更偏好產業鏈上游能解決‘卡脖子’技術的企業。當下中國的植物提取物、合成生物學、原料等都在蓬勃發展，且成本夠低，為什么不能在未來引領全世界？”

「明亮公司」獲悉，11月27日-29日，SIA2025科學護膚創新聯盟年度大會以“美力跨界 專業無界”為主題在上海召開。大會由上海科學技術交流中心指導，上海科盟皮膚健康服務科技創新促進中心（SIA科盟）主辦，優麥科技、弘盛資本承辦，美創靜界等單位協辦。

11月29日，弘盛資本創始管理合伙人盛海峰在大會期間群訪環節透露，今年是弘盛的回報“大年”。

“整體來看，生物醫藥領域確有起色。未來，“有價值的、能夠代表中國科技進步的標的，其中蘊藏巨大的爆發點。而在IPO之外，并購亦是一個不錯的退出通道”。

公開資料顯示，盛海峰為上海第二軍醫大學藥學學士、執業藥師，曾擔任國藥控股上海醫院銷售管理總部副總經理、國藥控股上海生物醫藥公司副總經理、國藥控股上海美羅醫藥董事長、國藥控股虹潤醫藥董事長、國藥控股和黃醫藥董事。

現場，盛海峰對當前生物醫藥發展周期、投資標的判斷、國內企業未來發展路徑展望等話題做出詳細解讀。

以下為「明亮公司」對本次訪談的問答精編：

01 重點關注「代表中國科技進步」的方向

Q：投資標的上，你們更青睞哪種類型的企業？

盛海峰：如果一個產業鏈分上游、中游、下游，我可能會比較偏向于上游的一些企業，這是解決中國被“卡脖子”的重鎮。

目前，中國的很多原料都來自歐洲和日本的，但實際上，其中最初始的原材料幾乎都是中國產，我們卻把最后一道提純/加工的工序交給了別人。所以現在國內也開始講香料香精、原料。這是一個巨大的市場，中國可以自己來做，而且有能力自己做。

目前，我們各種植物提取物、各種合成生物學的原料都在蓬勃發展，關鍵是成本還低，為什么不能在未來引領全世界？

所以這一期基金我們投的很多都是偏上游的原料企業，他們不僅解決了之前被歐美壟斷的原料問題，用合成生物的方式還特別便宜，而且是純天然的，我覺得這就是中國的進步。

如果要看未來有價值的、能夠代表中國科技進步的標的，我認為這其中蘊藏巨大的爆發點。

Q：如何評估一家標的企業的出海能力，甚至被海外并購的幾率？

盛海峰：實現海外并購固然是一個非常好的退出通道，但也要看企業自身的發展狀況。如果發展得很好，他們大概率也不會希望被并購。對于投資人而言，這兩種情況都是有利的。

在IPO之外，我們覺得并購也非常好。前兩年我們并購4家企業，收益不錯，某種程度上比IPO的收益還要好。

而今年也是我們的一個回報大年。我們有兩個標的馬上要沖刺科創板，另外一家做放射性藥品的企業，也在準備申報。

02 國外資本前來「掃貨」的兩個邏輯

Q：目前的環境對于對于創新藥和生物制藥而言，整體處于什么狀態？

盛海峰：從去年到今年，中國生物醫藥出海這方面確實迎來了很大的發展，但我個人感覺仍然談不上‘回暖’，可能還處在前一波資金解套的階段。

不過，因為投資人看到了除IPO之外可以退出的其他路徑，所以從今年二季度開始，生物醫藥的投資確實出現了一點回暖的跡象，只是沒有前兩年那么明顯、那么大。背后一個原因是投資人的錢也不是很多了，大家都比較謹慎。

如果去看這個趨勢會持續多久，我認為是一個長期的過程。

首先，中國并不是只在小核酸、CGT等等方面有進展，而是在各個賽道全面進展，這是前幾十年生物醫藥長期積累下來的一個結果，當然這種結果的出現也是因為國家扶持。其次，真正的海外人才和國內人才儲備已經到位；第三，前期資本有大量地涌入（前5-10年）到生物制藥領域。

從另一個角度看，國外來“掃貨”無外乎兩方面原因。一是我們的技術先進，二是國內真的“卷”，開發的成本是國際同行的五分之一，而且臨床驗證、前期實驗都已經做完了。所以，現在買這些資產確實是一個非常劃算的生意。

Q：就生物醫藥周期而言，目前算是一個新周期的開始嗎？

盛海峰：我覺得現在還是一個模糊的階段，一定程度上講，生物醫藥的發展跟國家醫療政策的補貼有很大相關。這也是為什么很多企業想要出海，因為出海沒有國內那么“卷”。

目前只是解決了一個問題——有人買了，這個生意可以做了。但如果要做一個長期生意，那就不是賣掉就結束了，你要參與長期的商業管理，自己要有不斷地自我造血能力，這是企業長期發展的立足之道。但現在看來，自我造血能力這個土壤還不是很肥沃。

Q：如何看待中國企業何時能夠躋身全球Top企業的機會？

盛海峰：實際上，不只生物醫藥，目前國內幾乎所有出海的行業都會面臨一個問題——你是一個國際企業還是一個中國企業。這并不是一家企業的問題，也不是一個賽道的問題。

目前中國企業越來越與國際化接軌，包括科盟提出的“讓專業被看見”，本質是想讓企業的專業被看見，不能只有直播帶貨這種粗放的方式。但這個瓶頸是一個周期性問題，從政策角度看，目前已是應出盡出，所以要實現這一目標還需要企業、資本等多方面的共同努力。

03 未來5-10年，中國企業將學會怎么做「第一」

Q：你們是如何看待美麗健康賽道當前發展的？

盛海峰：目前來看，這個賽道中國確實已誕生出很多頭部企業。從大的市場BD看，今年中國的生物醫藥引領了全世界。

皮膚健康是生物技術的一個細分賽道。近兩年，中國科技的進步帶來了一些新材料、新設備、新技術，在全世界都是頂級的。

所以，我們判斷的第一個標準是，時機已到——大量、多樣的功效化妝品不斷出現，說明國內市場已經發展到合適的階段。

第二，美麗健康是所有人追求的。從響應國家號召的角度看，我們也會對這個賽道進行較大投資，希望有更多好的品牌、好的產品出現。

第三，從今年開始，整個IPO市場從港股到科創板都開始熱起來。企業實現IPO的通道打開后，我們投資的決心就會大一些（因為退出更容易）。

Q：是否有一些比較詳細的評判標準？

盛海峰：我們有一系列標準。

比如，首先是企業所在的賽道規模或者品牌的市場容量；第二是是否有新技術，包括最創新的原料、最新的材料等等；第三是團隊，除科研能力外，是否具備創新能力、市場操盤能力、財務管理能力等。當然財務管理能力還包括內部財務管理體系，以及市場募資、融資、IPO相應的配套等。

醫藥的投資門檻非常高，令投資團隊的整體學術水平也變得極高。

比如，我們團隊就已經吸納了很多醫學、藥學博士，以便能夠更精準判斷某個靶點是否真的有效、是否確實比國外先進等。如果看創業市場，很多創始人此前都曾在國外（醫藥）大廠做過研發。

Q：你覺得中國本土市場是否能撐起中國創新藥發展？

盛海峰：這是整個生物制藥創業人的痛點。

任何一個成功的企業不外乎兩點，一是有一個成功的產品、好的產品；二是有一個很成熟的商業推廣團隊，兩者缺一不可。

我認為中國現在已經有好的產品了，但本土生物醫藥企業面臨的痛點是——前幾十年我們都是跟隨外企的腳步，他們研發，我們做仿制藥；他們賣十元，我們賣五元，這是非常好推廣的。但現在變成我們自己創新后，前面沒有了引領者和領跑人，就可能會迷茫究竟怎么去做這個市場。

而且，前幾年中國用的是成本碾壓的方式，但現在已經不可能延續，一定需要“優麥醫生”這種學術推廣平臺，幫你合規地教育醫生，去做推廣，讓臨床工作者知道這些產品、放心用。這是考驗一個企業很大的一個難關。

我認為用5-10年時間，中國的生物制藥企業一定會學會怎么做第一名，不再需要領跑人。這是一個緩慢的過程。

作者：蘇打

出品：明亮公司