蔚來11月交付結構優化， 高毛利車型占比提升，12月交付目標已定

2025年新能源汽車行業正經歷從“規模擴張”到“質量提升”的痛苦轉型，“盈利能力”成為衡量車企健康度的核心指標。

乘聯會數據顯示，1-10月新勢力平均凈利潤率僅為2.3%，較去年下降1.8個百分點。導致這一現象的核心原因在于，部分車企為追求市場份額，陷入“降價-虧損-再降價”的惡性循環，忽視了車型結構與經營質量的優化。在此背景下，蔚來通過專注主業、調整交付結構，走出了一條“量價齊穩、盈利改善”的差異化路徑。

2025年11月，蔚來交付新車36,275臺，其中高毛利的蔚來品牌旗艦車型交付占比達擴大 ，較去年同期有較大提升；樂道品牌中高配車型占比超過50%，較上市初期提升20個百分點；螢火蟲品牌智能選裝率也很高 ，用戶平均選裝金額達1.2萬元。交付結構的持續優化，直接帶動公司盈利水平改善：Q3整車毛利率回升至14.7%，較Q2大幅提升4.4個百分點盈利能力顯著增強。

與部分車企“通過降價拉動低端車型銷量”不同，蔚來堅持“價值戰”策略，聚焦主業產品力提升與用戶價值創造。具體來看，其盈利改善邏輯體現在三個層面：一是產品端，通過技術升級提升高毛利車型競爭力，如全新ES8通過自研芯片與換電技術升級，產品溢價能力提升，訂單大幅增長 ；二是成本端，通過規模效應與供應鏈優化降低成本，核心零部件采購成本同比下降，換電站建設成本較2024年也有下降；三是服務端，通過BaaS租電模式提升用戶生命周期價值，80%的用戶選擇BaaS模式，不僅降低購車門檻，還為公司帶來持續的租金收入。

從行業對比來看，當前新勢力盈利模式主要分為三類：一是“規模驅動型”，依賴低價走量，盈利微薄；二是“技術授權型”，通過對外輸出技術獲利；三是“全價值鏈型”，通過產品、服務、數據協同盈利。蔚來顯然屬于第三類，其盈利改善并非依賴單一環節，而是源于主業全鏈條的價值挖掘。展望12月，隨著全新ES8交付量進一步增加，蔚來高毛利車型占比有望突破50%，Q4整車毛利率預計會再度提升。在行業盈利普遍承壓的背景下，專注主業價值提升的蔚來，正以清晰的盈利路徑展現經營質量，為新能源車企實現可持續發展提供了“價值優先于規模”的重要參考。