交易所出手！“黃金平替”年內狂飆117%跑贏黃金，機構：明年或回調

年末貴金屬市場再迎“爆點”，鉑金、鈀金組成的“鉑族兄弟”強勢領跑，期現價格同步刷新歷史新高，首飾市場價格水漲船高，廣州期貨交易所隨即出臺交易限額措施，為市場熱度降溫。

期現市場同步爆發 價格漲幅震撼市場

12月18日，國內鉑族金屬市場迎來全面爆發。廣期所鉑期貨主力合約（PT2606）全天單邊上行，盤中最高觸及549.9元/克，收盤報542.6元/克，單日漲幅達5.32%；鈀期貨表現更為強勁，主力合約（PD2606）報收476.6元/克，漲幅6.99%，鈀2608、2610等多個合約尾盤強勢封板，兩大品種成交量同步顯著放大。

國際市場上，鉑族金屬同樣漲勢凌厲。NYMEX鉑金最高價觸及1995.6美元/盎司，年內累計漲幅高達114%，僅次于白銀；NYMEX鈀金最高價攀升至1787美元/盎司，年內漲幅約85%，雙雙創下階段性新高。

首飾市場隨即跟進，六福珠寶等品牌官網顯示，足鉑999價格已突破800元/克大關，達到每克815元；作為國內珠寶批發市場風向標，深圳水貝市場的鉑金飾品克價漲至470元左右，較今年6月的300元/克左右漲幅超56%。數據顯示，現貨鉑金年內累計漲幅接近90%，大幅超越同期黃金約65%的漲幅，成為貴金屬板塊的“新晉領漲者”。

多重因素共振驅動 供需緊張成核心邏輯

業內分析指出，鉑族金屬本輪大漲是基本面、政策面與資金面多重因素共振的結果。供應端持續偏緊成為核心驅動力，全球最大鉑金供應國南非受極端天氣、電力短缺、礦體老化等影響，2025年一季度鉑族金屬產量同比下降13%，全年產量預計同比下降6%，導致全球鉑金市場連續第三年面臨短缺，缺口預計擴大至30噸。

當前一個月期鉑金租賃利率持續維持在10%以上高位，遠高于正常水平，反映出持有者惜售情緒濃厚及可交割現貨的稀缺，這種現貨流動性危機通過內外盤聯動傳導至期貨市場，引發強勁買盤。國信期貨強調，本輪上漲呈現出明顯的資金推動與情緒共振特征。

需求端同樣利好頻現，鉑金在汽車催化劑領域需求保持穩定，氫能產業發展使其催化價值進一步凸顯，同時國內鉑鈀期貨期權上市激活了投資與套保需求。此外，美聯儲降息進程開啟、美元信用走弱提升貴金屬避險屬性，歐洲燃油車禁令調整引發市場對催化劑需求的重新評估，多重因素共同推升價格。

鈀金方面，盡管中長期受汽車領域電動化轉型壓制，但短期受益于美國對俄羅斯鈀金進口的調查導致供應階段性收緊，疊加板塊整體看漲情緒，出現顯著補漲行情。

市場分歧加劇 廣期所出臺限額調控

在持續大漲背后，市場對鉑族金屬明年表現的判斷出現分歧。部分分析認為，當前價格短線上漲“步子過大”，存在炒作跡象，明年可能面臨回調壓力；但也有觀點指出，鉑金估值相對偏低，供需結構性短缺將長期支持定價中樞抬升，且金鉑比仍高于歷史常態水平，仍有上漲潛力。

為防范市場過度波動，12月18日廣州期貨交易所發布通知，宣布自2025年12月23日交易時起，對鉑、鈀期貨相關合約實施交易限額。根據規定，非期貨公司會員或客戶在PT2606、PT2608等四類鉑金期貨合約，以及PD2606、PD2608等四類鈀金期貨合約上，單日開倉量分別不得超過500手。

業內人士提醒，投資者需關注政策調控帶來的市場波動，結合供需基本面與宏觀環境變化理性決策，警惕資金獲利了結引發的階段性回調風險。