起步航空，野蠻擴(kuò)張

陳峰1953年在北京出生，早年在中國(guó)民航局干活，攢了不少航空方面的經(jīng)驗(yàn)。到了1993年，他干脆辭職，在海南搞起海航集團(tuán)。那時(shí)候民營(yíng)經(jīng)濟(jì)正熱火朝天，他看準(zhǔn)航空市場(chǎng)，就用租賃飛機(jī)、銀行借款、分紅合作的招數(shù)起步。起初沒(méi)啥本錢，他就租一架波音737，抵押貸款再買第二架，滾雪球似地放大規(guī)模。這套路在當(dāng)時(shí)挺新鮮，幫他渡過(guò)資金難關(guān)。

公司一開(kāi)始就靠租賃飛機(jī)給別人運(yùn)客運(yùn)貨，低價(jià)搶市場(chǎng)份額。沒(méi)幾年，海航就伸向旅游、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域。1997年亞洲金融危機(jī)，別人愁眉苦臉，海航反倒在A股融到9億，還吞掉幾家小航空公司。

2003年非典鬧得航空業(yè)冷清，陳峰覺(jué)得不能把所有雞蛋擱一個(gè)籃子，開(kāi)始多元化。結(jié)果呢，海航越玩越大，2015到2017年，在全球搞了123筆收購(gòu)，花掉500億美元左右，成為飛機(jī)租賃老三，還當(dāng)上希爾頓集團(tuán)最大股東。

2017年，海航資產(chǎn)破1.2萬(wàn)億，擠進(jìn)世界500強(qiáng)第170位。陳峰放話說(shuō)要裝下全世界，海航觸角到處伸，零售、旅游、運(yùn)輸、金融、高科技、能源啥都沾。

營(yíng)收蹭蹭漲，到2019年6183億，穩(wěn)坐中國(guó)民營(yíng)企業(yè)第二把交椅。擴(kuò)張速度快得像坐火箭，銀行給力，甩出300億授信額度。海航買買買，希爾頓25%股權(quán)、德意志銀行股份、紐約大樓，全都收入囊中。表面風(fēng)光無(wú)限，實(shí)際隱患埋下。

這種野蠻生長(zhǎng)靠大量貸款堆起來(lái)，負(fù)債率一度沖到72%。陳峰一度讓王健接班，繼續(xù)全球并購(gòu)。2017年6月，銀保監(jiān)會(huì)點(diǎn)名，讓銀行查海航并購(gòu)貸款和內(nèi)保外貸。擴(kuò)張?zhí)停Y金鏈繃緊了。

債臺(tái)高筑，危機(jī)爆發(fā)

海航的麻煩從2018年開(kāi)始露頭。王健那年7月在法國(guó)出事，意外身亡，陳峰只好從二線回來(lái)收拾攤子。到年底，海航總負(fù)債7500億，負(fù)債率70.55%，現(xiàn)金只剩406億，短期債卻2158億。窟窿太大，銀行不借錢了，海航只好賣資產(chǎn)求生。香港快運(yùn)航空、希爾頓股權(quán)，這些當(dāng)年寶貝，現(xiàn)在賤賣換現(xiàn)金。

內(nèi)部問(wèn)題也冒出來(lái)，陳峰兒子陳曉峰挪用3000萬(wàn)公款買名畫，還開(kāi)幾輛限量法拉利，公司像他的提款機(jī)。海航聚寶匯理財(cái)產(chǎn)品爆雷，2.3萬(wàn)投資者血本無(wú)歸，有人投60萬(wàn)只拿回1.8萬(wàn)。爆雷前，高管親屬先把錢抽走，普通人傻眼。海航幾百家子公司里，就海南航空主業(yè)掙錢，其他基本虧本。高管還花2.3億買畢加索畫，打算用藝術(shù)品抵債。

2020年新冠疫情砸下來(lái)，航空業(yè)遭重創(chuàng)，海航一天虧3.7億，飛機(jī)油錢都湊不齊。銀行催債，甚至要拍賣飛機(jī)。2021年1月，債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整，海航集團(tuán)及63家企業(yè)涉?zhèn)鶛?quán)1.1萬(wàn)億。9月，陳峰因涉嫌違法犯罪被公安帶走，譚向東也遭措施。

危機(jī)一步步升級(jí)，海航從巔峰滑落。擴(kuò)張留下的債海，讓公司喘不過(guò)氣。陳峰行為直接導(dǎo)致資金鏈斷裂，公司崩塌。

重組新生，警鐘長(zhǎng)鳴

破產(chǎn)重整推進(jìn)，2021年9月，方大集團(tuán)投410億接盤航空板塊，380億買股權(quán)，30億還債。重整方案通過(guò)，海航控股轉(zhuǎn)增164億股股票。2022年4月，海航風(fēng)險(xiǎn)處置完成，專注航空主業(yè)，裁員降薪，換小飛機(jī)省成本。

陳峰案子拖到2025年7月，海口中院一審判他背信損害上市公司利益、騙取貸款、職務(wù)侵占罪，數(shù)罪并罰12年徒刑，罰金2.21億，沒(méi)收財(cái)產(chǎn)4000萬(wàn)。孫明宇、包啟發(fā)等人也獲刑。9月10日，二審駁回上訴，維持原判。

新海航慢慢恢復(fù)，2023年航空盈利，2024年一季度收入352億，利潤(rùn)6.87億。資產(chǎn)負(fù)債率降下來(lái)，運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定。這事兒提醒企業(yè)，擴(kuò)張得量力而行，別讓債壓垮。海航從萬(wàn)億帝國(guó)到重生，教訓(xùn)深刻，值得其他公司借鑒。中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，需要穩(wěn)扎穩(wěn)打，避免類似風(fēng)險(xiǎn)。