金風科技這回沒人能攔住了

　　作者| 方喬

　　編輯| 汪戈伐

　　2026年初，金風科技交出了一份罕見的成績單。中國可再生能源學會風能專業委員會（CWEA）今年2月發布的2025年吊裝數據顯示，金風科技在陸上裝機、海上裝機和整機出口三個維度同步排名第一，這在公司歷史上尚屬首次。

　　讓資本市場沸騰的，是另一件事：藍箭航天沖刺科創板的消息，讓市場注意到金風科技早年布局的一筆投資，其股價隨之在一個月內翻倍，市值突破千億，成為A股首只千億市值風電股。

　　與此同時，歐盟依據《外國補貼條例》（FSR）宣布對金風科技啟動深入調查，為這家公司的海外擴張帶來新的變量。

　　三條線索交織，揭示了風電龍頭在業務擴張、監管壓力和投資收益間的矛盾。

　　2025年的中國風電市場，整體增速超出不少人的預判。CWEA數據顯示，全國新增風電裝機約1.3億千瓦，同比增幅接近50%，與2024年的增速相比幾乎翻了五倍。

　　彭博新能源財經（BNEF）認為，需求的集中釋放與政策節點密切相關。國家發改委和國家能源局出臺“136號文”后，開發商普遍趕在2025年5月底電價機制調整前推進并網，大型央企也同期加快建設步伐，爭取在年內完成可再生能源占比目標。兩股力量疊加，推高了全年裝機量。

　　在此背景下，金風科技的市場份額進一步擴大。BNEF數據顯示，其以21%的整體市場份額居于行業首位，第二名明陽智能和第三名運達股份之間的裝機差距僅534MW，競爭相當膠著。CWEA的統計中，運達股份與明陽智能排名互換，但兩者量級差距同樣有限。

　　海上市場是金風科技2025年變化最顯著的一塊，此前，明陽智能長期占據中國海上風電第一的位置，而CWEA最新數據顯示，金風科技去年新增海上裝機約209萬千瓦，市占率接近38%，與其余六家企業的合計量大致相當，首次坐上行業頭把交椅。

　　BNEF指出，其海上吊裝量同比實現翻倍式增長，主要來源于江蘇省的大規模并網項目。

　　出口方面，金風科技將風機送至23個國家，全年出貨量約386萬千瓦，在七家出口企業中占據約半壁江山。據CWEA統計，截至2025年底，金風科技海外累計裝機量約為行業第二名遠景能源的1.5倍，領先優勢積累已久。

　　這場行業集中的過程，也在淘汰邊緣玩家。2025年國內有新增裝機的整機企業已從13家縮減至10家，前七家合計占據超過九成市場份額。市場格局加速向頭部靠攏，留給后來者的空間越來越窄。

　　就在CWEA發布吊裝數據的10天前，來自歐洲的消息在資本市場引發了短暫震蕩。

　　2026年2月初，歐盟委員會宣布對金風科技啟動FSR深入調查，理由是其可能借助政府贈款、稅收減免及優惠融資等手段，在歐盟市場獲得不當競爭優勢。這是FSR實施以來首次專門針對一家中國風電企業展開正式調查。

　　消息公布后，金風科技股價一度出現較大幅度下跌，但隨后在一周內基本恢復。

　　歐盟的調查動作早有鋪墊，2024年4月，歐盟曾對包括金風科技在內的多家在歐風電企業發起過初步核查，此次不過是推進至更正式的階段。中國商務部和外交部先后發聲，認為歐方調查依據不足、程序存在問題，本質是以規則名義實施的保護主義。

　　歐盟中國商會調查顯示，超過六成受訪在歐中企認為FSR調查對業務造成了實質影響，部分企業已開始重新評估在歐投資計劃。

　　從金風科技自身來看，歐洲市場目前并非其核心營收來源。2025年上半年，公司海外營收約84億元，在總營收中占比約三成，國內市場仍是基本盤。2025年前三季度，公司營收同比增長逾三成，歸母凈利潤同比增長超四成，基本面并未因歐盟調查出現明顯松動。

　　拉開視角來看，金風科技眼下的資本敘事，已經從風電設備制造商延伸出去。2025年底，商業航天公司藍箭航天的科創板IPO申請獲得受理，市場隨即發現金風科技早在2017年便以領投方身份參與了藍箭航天的融資，后續又持續加碼，目前通過子公司持有其約4%的股權。這一消息觸發股價連續走高，一個月內累計漲幅超過100%，市值一度超過1300億元。

　　這筆投資背后有更系統的邏輯，金風科技旗下專門負責對外投資的子公司已運營十余年，布局從風電產業鏈核心零部件延伸至儲能、氫能、人工智能等多個方向。十余年前入股稀土永磁材料企業金力永磁，至今賬面回報達數十億元，是其產業鏈布局中財務與戰略雙收的代表案例。

　　不過，藍箭航天的上市進程仍存在變數。IPO申請受理后不久，其即被納入現場檢查名單，審核節奏難以預判。部分機構認為市場對金風科技持有藍箭航天的潛在收益預期已偏高，存在估值透支風險。

　　行業老大的位置，短期內并不難守，支撐這一位置所對應的高估值，才是更長遠的考題。

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