業績連虧、主業萎縮，80后新主能帶友邦吊頂走出泥潭嗎？

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作為“集成吊頂第一股”，友邦吊頂易主求變，新實控人能否帶領這家行業開創者重拾增長，市場將拭目以待。

觀察員|十三 圖源|文軒圖庫

在連續多年業績承壓之后，“集成吊頂第一股”友邦吊頂（SZ002718）創始夫婦最終選擇出讓控制權。

業績持續承壓

2月23日，友邦吊頂公告稱，上海明盛聯禾智能科技有限公司擬以29.41元/股的價格，向公司全體股東發出部分要約收購，計劃收購股份1943.01萬股，占公司總股本的15.01%，要約收購期限為2026年2月25日至3月26日。

公告顯示，明盛智能已于2025年12月30日與友邦吊頂原實際控制人時沈祥、駱蓮琴夫婦及其控制的徜勝科技簽署協議，以相同價格受讓公司合計29.99%的股份。本次協議轉讓已完成，友邦吊頂控股股東變更為明盛智能，實際控制人變更為施其明。

作為集成吊頂行業的開創者和龍頭企業，友邦吊頂曾主導起草相關國家標準。然而，這家昔日的行業標桿近年來卻面臨盈利能力持續下滑的困境。

財務數據顯示，2022年至2024年，友邦吊頂營業收入分別為9.51億元、10.00億元和6.24億元，2024年同比大幅下滑37.55%。歸母凈利潤則從2022年的0.98億元滑落至2023年的0.64億元，2024年由盈轉虧，凈虧損高達1.12億元。

進入2025年，頹勢仍未扭轉。前三季度主營收入3.81億元，同比再降20.59%；歸母凈利潤雖因低基數效應同比上升131.68%至1131.97萬元，單季度看，第三季度營收1.26億元、同比下滑21.05%，主營業務收縮態勢依舊明顯。

與行業對比，友邦吊頂的成長性同樣令人擔憂。公司營業收入三年復合增長率為-13.85%，2024年同比下滑37.55%，TTM同比下滑31.48%，均遠低于行業中值水平。盈利能力方面，TTM市盈率為-132.22倍，市銷率為16.41倍，估值壓力可見一斑。

吊詭的是業績承壓并未阻擋股價的強勢表現。最近1個月、3個月、6個月，友邦吊頂累計漲幅分別達19.94%、110.76%和260.00%，遠超同期滬深300指數。

截至2月24日盤中，友邦吊頂股價報65.27元，跌2.00%，總市值84.49億元。盡管當日回調，但自易主以來的累計漲幅仍超200%，動態市盈率高達559.80倍，市場預期已然打滿。

房地產狂飆后遺癥

友邦吊頂的困境，與過去十年間中國房地產行業的狂飆突進及其后的深度調整密切相關。

作為房地產產業鏈下游的建材企業，公司業務曾高度依賴工程渠道，在房地產高歌猛進的年代分享了增長紅利，也因此在本輪行業轉冷中承受了巨大沖擊。

據該公司財務數據顯示，2022年和2023年，公司工程渠道收入占比均維持在30%左右。隨著房地產市場持續轉冷，2024年該渠道營收占比已降至22.50%。

公司在2025年三季報中坦言，營業收入同比下滑20.59%，系“受市場環境影響，地產及零售專賣業務出現了不同程度的下滑”。

大市場數據清晰地勾勒出行業困境。2025年1-11月，中國新建商品房銷售面積同比下降7.8%，銷售額下降11.1%，房地產市場整體處于“止跌回穩”的關鍵進程中。價格持續走低進一步擠壓房企利潤空間，傳導至上游建材供應商，則體現為訂單減少、賬期拉長、回款困難等多重壓力。

下游的建材家居市場同樣寒意逼人。2025年12月，全國建材家居景氣指數BHI為107.49，環比下跌6.69點，同比下跌1.33點；全年規模以上建材家居賣場銷售額14411.45億元，同比下跌3.33%。

2025年前9個月，規模以上家具制造企業營業收入同比下滑6.7%，利潤總額下滑19.1%，超三成企業陷入虧損。

在此背景下，友邦吊頂的控制權變更并非孤例。2025年全年，已有16家家居企業發生易主或實控人股權變動，涵蓋定制家居、軟體、建材、家紡等多個細分領域。

顧家家居被美的系企業接盤，皮阿諾易主初芯集團，亞振家居完成控制權交割，索菲亞、夢天家居等曾經的明星企業亦出售部分股份換取現金流。

這場洶涌的“家居賣身潮”，本質上是房地產增量時代紅利消退后行業重構的必然結果，也是中國特色經濟的必然代價。

新主能否扭轉頹勢？

公開信息顯示，接盤者施其明是一位“80后”，為出版行業“獨角獸”理工數傳的創始人之一。其控制的明盛智能成立于2025年10月，是為本次交易專門設立的主體。

根據《要約收購報告書》，收購目的基于對友邦吊頂內在價值的認可，并計劃為公司提供深度賦能。

收購方表示，其擁有多年面向專業編輯和讀者的數字化服務經驗，積累了大量設計師資源，計劃通過設計師引流、參與研發等方式，提升友邦吊頂的銷售表現和產品力。

從交易結構看，原實控人時沈祥、駱蓮琴夫婦已不可撤銷地承諾，將以屆時合計持有的1943.01萬股股份預受本次要約。

這意味著，若無其他股東參與，本次要約收購將大概率精準完成。整個交易完成后，施其明及其一致行動人的持股比例將增至45%，創始人夫婦持股則大幅下降，控制權平穩讓渡。

轉型之路挑戰重重

將視線拉回行業本身。集成吊頂行業超1000家企業，TOP10份額僅20%，集中度低。廚衛滲透率22%、客臥14%，但產品同質化嚴重。技術正向智能控制演進，環保鋁材使用率超75%，裝配式技術普及率達90%，門檻持續抬高。

行業寒冬中，跨界AI、算力等戰略性新興產業已成為家居企業開辟“第二增長曲線”的重要路徑。

與友邦吊頂路徑相似，真愛美家擬推動“AI+貿易”轉型；*ST東易打造“家裝+算力”雙主業；帝歐家居出資5億元拓展AI軟件開發；帥豐電器間接入股算力龍頭；蒙娜麗莎涉足半導體制造；浙江美大投資自動駕駛領域。

對于友邦吊頂而言，挑戰不容回避。公司核心業務全線萎縮，工程渠道收縮明顯，亟需尋找新的增長點。新實控人施其明雖擁有設計師資源優勢，但其所從事的數字出版領域與家居建材行業關聯度有限，跨行業經營經驗尚需驗證。

資本對“殼資源”的炒作已推動股價短期內暴漲數倍，但如何將數字化服務經驗與家居建材行業深度融合，如何有效整合設計師資源轉化為銷售增量，才是擺在面前的現實難題。

作為“集成吊頂第一股”，友邦吊頂的易主標志著行業龍頭進入新的發展階段。在房地產市場企穩預期與行業整合加速的背景下，這家曾經的行業開創者能否在新實控人的帶領下重拾增長，市場將拭目以待。