創始人套現離場，資本玩家能拯救連虧六年虧的安奈兒嗎？

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對于一家在童裝領域毫無經驗的控股股東而言，如何盤活現有資產成為首要考驗。

觀察員|十三 審校|王恒 圖源|網絡

新主入局，未能給安奈兒（SZ.002875）帶來立竿見影的轉機。

近日，這家童裝公司發布了易主后的首份業績預告：預計2025年歸母凈利潤虧損9000萬元至1.4億元。公司已連續六年虧損，累計虧損額擴大至約6.4億元。

“童裝第一股”，何以連虧六年？

1996年，曹璋、王建青夫婦在深圳華強北女人世界租下一個9平米的檔口，取名“安尼爾”，正式涉足童裝領域。

1999年，兩人正式推出“Annil安奈兒”品牌。2017年6月，安奈兒在深交所掛牌上市，成為名副其實的“國內A股童裝第一股”。

曹璋、王建青夫婦

上市之初，公司業績持續攀升。2017年至2019年，公司營收由10.31億元增長至13.27億元。至2019年末，公司門店數量已突破1500家。

2020年，冠病疫情突襲，成為其命運的轉折點。當年營收同比下滑5.26%至12.57億元，歸母凈利潤出現上市以來首虧，虧損額為4681.59萬元。

“疫情像是一根導火索，點燃大衰退的引信”一位長期跟蹤服裝行業的證券分析師對文軒指數說，“真正讓安奈兒陷入泥潭的，卻是市場競爭格局的根本性變化?！?/p>

該分析師指出，2020年至2024年，中國童裝市場規模年復合增長率超過10%，但市場增量主要流向了國際品牌以及安踏兒童、江南布衣旗下童裝等本土跨界品牌。“安奈兒被夾在中間，向上無法與國際品牌拼設計，向下難以與淘系爆款比性價比?！?/p>

從2020年到2024年，安奈兒累計虧損已超過5億元。

2025年6月，在堅守近三十年后，曹璋夫婦選擇離場。兩人以4.22億元的價格將13.03%股份轉讓給深圳新創源投資，同時曹璋放棄剩余股份表決權。世紀金源集團總裁黃濤成為新的掌舵者。

跨界自救為何接連失利？

面對主業失守，安奈兒也進行了一系列自救，但均未能扭轉頹勢。

公司首先采取了“斷臂求生”式的收縮策略。2023年，安奈兒嚴格管控產品折扣，使毛利率提升4.64個百分點；優化調整低效店鋪，線下聯營店鋪實銷同比增長54.14%，直營店鋪店效提升25.50%。截至2023年末，公司存貨賬面原值下降19.24%，存貨周轉天數減少16天。

2024年，公司繼續推進費用管控。當年銷售費用同比減少22.82%，研發費用同比減少23.40%，管理費用同比減少13.37%。

“這種‘節流’式的調整，本質上是為‘止血’，而非為‘造血’，”上述分析師對文軒指數說，“它能延緩衰退，卻無法創造新的增長曲線?！?/p>

既然節流治標不治本，安奈兒轉而尋求開源。2022年，子公司與水木聚力接枝新技術公司合資成立安奈兒水木科技，將電子束接枝抗病毒抗菌面料引入童裝領域。

2023年4月，首款“安心衣”正式上市。2024年，公司又推出“超舒衣”系列，定價在99元至299元之間，主打全棉速干特性。

但市場反饋并不理想。各大電商平臺整體銷量平平?！俺嬉隆毕盗兄校N量最高的單品為一款99元T恤，顯示“銷售1000件”，多數產品銷量維持在幾十到幾百件之間。

比新品遇冷更致命的是兩次跨界嘗試的徹底失敗。2022年，安奈兒嘗試收購短視頻代運營公司“紅動視界”，但最終無果而終。

更具戲劇性的是2023年底對算力賽道的高調跨界。2023年12月15日，安奈兒公告擬以現金4.4億元分期收購深圳創新科技術有限公司22%股權。

同日，全資子公司安奈兒科技作為代理商，與河南廣電傳媒控股集團數字產業投資有限公司簽訂9746.53萬元的算力平臺項目采購合同，并向創新科支付了7017.50萬元貨款用于采購設備。

然而，在深交所四輪問詢后，收購標的創新科的風險浮出水面。優先購買權回復反復無常，數月拖延后最終答復仍無法確認真偽；同時，盡調中多次索要的應收賬款回函遲遲未提交。

2024年4月7日，安奈兒公告終止收購。同日，深圳證監局對公司下發責令改正措施決定書，對董事長曹璋、副董事長兼財務總監馮旭、董事會秘書寧文出具警示函，指出公司存在未及時披露持續全面盡調情況、風險提示不充分、內部控制不完善等問題。若算力平臺合同不能正常履行，預計將對公司造成最高6042.85萬元的損失。

這次失敗的跨界，最終以股價連續跌停收場。此后，安奈兒連續兩個交易日一字跌停。

跨界失敗的同時，公司管理層也出現動蕩。2025年10月，安奈兒公告總經理暨首席執行官張翮辭職。張翮于2021年10月加入公司，2022年4月被任命為總經理兼CEO，是安奈兒成立以來的首位外聘總經理及CEO。他的離職，距離公司2020年陷入虧損已有五年，距離跨界收購失敗約一年半。

黃濤手里的底牌有哪些？

隨著創始人團隊的離場，以黃濤為代表的資本方正式入主。但短期內，公司難以通過資產注入實現“換血”。

世紀金源集團總裁黃濤

安奈兒在此前控制權變更公告中明確表示，“目前新創源暫無向公司注入資產的計劃”。這意味著，短期內并不能通過資產重組實現“換血式”的業績增長。

新創源是專為此次收購而設立的“殼公司”，成立于2025年5月27日。僅3天后，該公司便向曹璋夫婦支付了8000萬元意向金。對于這樣一家在童裝領域毫無經驗的控股股東而言，如何盤活現有資產成為首要考驗。

值得注意的是，由于世紀金源集團旗下的兒童業態擁有“童兜天地”、“奇趣屋”等體驗式兒童品牌，未來，安奈兒的童裝業務是否會與這些線下場景產生深度聯動，成為市場關注的焦點之一。

這種線下場景的深度融合需要時間培育，對于連續六年虧損的公司而言，遠水解不了近渴。

更大的挑戰，或許來自黃濤本人的精力與資源分配。這并非他首次接手虧損的上市公司。2022年，其通過西藏景源入主皖通科技，但后者同樣深陷虧損泥潭。2020年至2023年，皖通科技連續四年累計虧損4.66億元，2025年預計繼續虧損2.18億元至3.68億元。

2026年2月，安奈兒完成董事會換屆，楊文濤出任董事長兼總經理。這意味著黃濤本人并未直接介入日常經營，而是通過派駐團隊實現管控。

同時面對兩家陷入困境的上市公司，如何平衡管理精力與資本資源，考驗著其資本運作能力，更考驗其對實體業務重塑的耐心與定力。

對于安奈兒而言，告別創始人時代，并不意味著困境的終結，而是一個充滿更大不確定性的開始。