AI時代，誰是最大的贏家？

PCB算一個。

作為AI服務器的核心零部件，PCB主要負責電子元件之間的電氣連接和信號傳輸，是AI服務器得以正常運轉的“基石”。沒有它，再精密的硬件組合也只是一盤散沙。

而PCB的生產，始終離不開覆銅板。

簡單來說，覆銅板主要由銅箔、玻璃纖維、環氧樹脂等材料構成，承擔著導電、絕緣、支撐等功能，是制作PCB的核心原料。

在PCB的成本構成中，覆銅板價值量占比高達30%，直接影響PCB的品質和成本。

覆銅板行業的技術升級與需求增長，核心驅動力正是服務器算力芯片的持續迭代。

從A100到Blackwell，再到2026年下半年即將推出的Rubin，服務器對高速高頻覆銅板的性能要求不斷提高，對應的覆銅板等級也從M6、M7逐步升級至M8、M9。

事實上，企業想要攻克高速高頻覆銅板領域，還需突破兩大核心難關。

其一，生產配方的研發難度較高。

想要研制出一款合格的覆銅板，需要將樹脂、固化劑等多種原料配方進行精準搭配。

企業不僅要從數千種高分子化合物中篩選出合適的原材料，還需在海量的配比組合中找到最優解，研發難度不言而喻。一款成熟的全新覆銅板配方，研發周期更是長達2至5年。

其二，下游客戶的認證標準較為嚴苛。

由于服務器等產品對性能和使用壽命要求嚴苛，終端設備廠商會對覆銅板供應商開展嚴格的資質認證。

供應商首次進入下游客戶的供應鏈體系，認證周期長達24個月；即便是已有合作的供應商，推出新產品后仍需6至12個月的認證周期。

在高端覆銅板領域，生益科技是名副其實的排頭兵！

深耕細作：

打破海外壟斷

生益科技的高端覆銅板布局，早在2017年就埋下伏筆。

當年，公司獲得了PTFE材料的配方、生產工藝和專用設備技術，為后續高端覆銅板的自主研發奠定了堅實基礎。

如今，公司已推出毫米波雷達用低損耗PTFE覆銅板、天線射頻電路用玻璃布增強PTFE覆銅板等產品，成功打破海外企業在高端覆銅板領域的壟斷。

2024年，生益科技剛性覆銅板銷售總額穩居全球第二，市場份額達到13.7%。

這一成績的背后，是公司持續且穩定的研發投入。

2020到2024年，生益科技研發費用從7.11億元增長至11.57億元，2025年前三季度亦達10.14億元，研發費用率穩定在5%左右。

公司突破了覆銅板核心技術，并在以FC-CSP、FC-BGA封裝為代表的高端CPU、GPU、AI類產品上進行開發和應用。截至2025年6月末，生益科技擁有534件授權有效專利。

技術成果，轉化為公司亮眼的業績表現。

根據業績快報，生益科技2025年實現營收284.31億元，同比增長39.45%；凈利潤達33.34億元，同比飆升91.76%。

與此同時，公司的盈利能力也實現了修復。

2020到2023年，受下游需求不足等因素影響，生益科技毛利率從26.78%下降到19.24%，凈利率從12.26%下降到6.93%。

而2024年以來，隨著下游景氣度上升，生益科技毛利率和凈利率均得到明顯改善。2025年前三季度，公司毛利率回升到26.74%，凈利率也回升到13.89%。

在筑牢覆銅板核心優勢的同時，生益科技積極向上下游延伸，構建全產業鏈競爭壁壘。

上游材料端，公司布局樹脂環節，重點研發聚四氟乙烯PTFE材料。該材料介電損耗僅為2.1，損耗極低，成為覆銅板材料體系迭代升級的重要方向。

下游PCB領域，2013年，生益科技收購迅達科技持有的生益電子70%的股權，對生益電子形成全資控股。

目前，生益電子已掌握48層高階AI服務器主板全流程制造技術，產品良率突破95%。

這份由技術積淀筑牢的核心優勢，已然成為生益科技在覆銅板賽道的堅實底氣。未來，公司將如何將這份優勢放大，在新一輪產業浪潮中持續領跑？

戰略抓手：

產能布局加速推進

為了鞏固在覆銅板領域的優勢，生益科技正在緊鑼密鼓地推進產能布局。

2025年上半年，公司生產各類覆銅板7414萬平方米，銷售7628萬平方米，產銷率維持在103%的高位水平。

產能建設也同步提速，2025年一季度公司在建工程尚不足7億元，到前三季度已大幅攀升至18.72億元。2026年1月，生益科技再砸45億元在東莞松山湖建設高端覆銅板項目。

生益科技大手筆擴產的底氣，來自下游旺盛的市場需求。

一個是AI服務器。

數據顯示，2020年全球AI服務器市場規模僅70億美元，預計2027年將飆升到970億美元，年復合增長率超40%。

AI服務器采用的PCB通常包含20-30層的多層結構，遠高于傳統服務器12-16層配置，PCB使用量大幅增加，覆銅板需求量也隨之提升。

另一個是汽車電子。

汽車電動化、智能化的發展趨勢，持續推動覆銅板需求攀升。

智能駕駛搭載的毫米波雷達、激光雷達等傳感器，以及智能座艙配備的各類顯示屏，均需依靠PCB實現電路連接，覆銅板的用量也隨之水漲船高。

更重要的是，生益科技的產能擴張，有著比較充沛的訂單作為支撐。

合同負債，可以理解為公司與客戶簽訂合同時支付的定金，能夠在一定程度上衡量公司的在手訂單情況。

2020年到2025年前三季度，生益科技合同負債從0.32億元飆升至3.3億元，增幅超900%，這一數據變化直觀表明公司在手訂單比較充沛，市場需求旺盛。

生益科技的產能擴張并非盲目布局，而是依托AI服務器與汽車電子領域的旺盛市場需求，以及在手訂單的穩固支撐。

結語

生益科技歷經多年深耕，在覆銅板領域構建了從技術研發、產品布局到產業鏈延伸的體系，不僅穩居全球龍頭地位，更實現了高端產品的突破。

而公司快速增長的在手訂單，為大手筆擴產提供了堅實支撐，隨著產能的逐步釋放，生益科技有望享受新一輪產業周期紅利。