數(shù)據(jù)，出現(xiàn)反差！

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2026年2月，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量出現(xiàn)下滑跡象。當(dāng)新能源車滲透率來到40%，產(chǎn)銷量下降，的確在情理之中。

反常的是，鋰電需求并未減少。同一時段內(nèi)，國內(nèi)動力與儲能電池產(chǎn)量高達141.6GWh，同比增速超40%，不但沒減少，反而依舊保持高速增長勢頭。

這其中，儲能電池功不可沒。

就2月份數(shù)據(jù)看，國內(nèi)儲能新增裝機總規(guī)模為10.06GWh，同比大增242%。將時間拉到更長維度來看，2024年動力電池與儲能電池實際需求差額為742GWh，2027年后，該數(shù)額穩(wěn)定在600GWh上下。

預(yù)計2030年，儲能電池用量可達2351GWh，仍在持續(xù)抬升。

動力需求不減，儲能需求高增。

上游天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等鋰鈷鎳資源型企業(yè)，加上容百科技、天賜材料、尚太科技等鋰電材料廠商，以及下游科達利這類結(jié)構(gòu)件廠商，均有望受益。

眾多原材料廠商中，尚太科技與天賜材料，雖處在不同的細分領(lǐng)域，卻呈現(xiàn)出很高的相似性。天賜材料是全球最大的電解液供應(yīng)商，尚太科技是負極領(lǐng)域獨具競爭優(yōu)勢的企業(yè)之一。

二者的相似點，體現(xiàn)在何處呢？

主要聚焦在成本側(cè)與需求側(cè)。

從成本側(cè)看。

兩家公司均掌握了核心原材料/工藝的生產(chǎn)技術(shù)，擁有業(yè)內(nèi)幾乎最低的生產(chǎn)制造成本。

尚太科技成立之初，專注于碳素生產(chǎn)，尤其是在石墨化加工領(lǐng)域，公司具備深厚技術(shù)沉淀。石墨化技術(shù)相當(dāng)重要，通過高溫使碳結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化成石墨晶質(zhì)結(jié)構(gòu)，是負極最核心的工藝環(huán)節(jié)。

依靠強大的石墨化能力，尚太科技成功跨界。

當(dāng)下，公司是業(yè)內(nèi)少有的具備粉碎、造粒、石墨化、炭化、成品加工等一體化流程的企業(yè)，石墨自供率位于行業(yè)前列，再加上更低的生產(chǎn)用電成本，在業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟。

這從毛利率中，也可直接看出。較高的原材料自供率下，2025年前三季度尚太科技毛利率為22.47%，雖不及璞泰來，但要高于貝特瑞、中科電氣和杉杉股份等同行業(yè)公司。

2022年來，行業(yè)擴張令中低端產(chǎn)品價差收窄，競爭趨向成本側(cè)，尚太科技占據(jù)有利位置。成本側(cè)優(yōu)勢外，公司在固態(tài)電池所需的碳硅負極領(lǐng)域，也有產(chǎn)品布局。

另一邊，天賜材料的情況也較為相似。

天賜材料掌握液體六氟磷酸鋰的核心生產(chǎn)工藝，六氟磷酸鋰占電解液成本四成以上，天賜材料實現(xiàn)該原材料的100%自供。

六氟磷酸鋰價格從2025年8月初的5.1萬元/噸，增長至12月中旬的16.7萬元/噸，帶動天賜材料利潤快速增長。當(dāng)年在營收增速為33%的情況下，公司凈利潤同比增速達到了驚人的181.43%，增收更增利。

原材料核心技術(shù)的掌控，成為鋰電材料公司的競爭關(guān)鍵，尚太科技與天賜材料都深諳此道。

那么，需求側(cè)情況如何呢？

需求側(cè)，我們看兩個指標(biāo)。

一是對接客戶資源情況，二是具體的銷量數(shù)據(jù)。

尚太科技已經(jīng)進入寧德時代、寧德新能源、國軒高科、欣旺達、蜂巢能源、瑞浦蘭鈞等知名鋰電廠商的供應(yīng)鏈。2024年，寧德時代為公司貢獻了73.44%的銷售額。

2025上半年，尚太科技完成了北蘇二期項目建設(shè)，新基地實現(xiàn)工藝和裝備的迭代升級，自有產(chǎn)能大幅提升，推動銷量增加。同期尚太科技負極材料銷售14.12萬噸，同比增速超65%，遠高于行業(yè)平均增長速度。

2026年2月，公司發(fā)行的17.34億可轉(zhuǎn)債上市，募集資金將全部投入山西省晉中市年產(chǎn)20萬噸鋰電池負極材料一體化項目中，可謂大手筆。

當(dāng)然，銷量增長直接在業(yè)績上有所表現(xiàn)。

2025年三季度，尚太科技營收為55.06億元，同比大增52.09%。2021年到2024年間，公司營收從23.36億增長至52.29億，短短三年內(nèi)完成翻倍，公司業(yè)績增長的速度，堪比10年前的寧德時代。

天賜材料亦是如此。

銷量層面，據(jù)公司2025年報表述，核心產(chǎn)品電解液全年銷量超過72萬噸，同比增速超44%。擴產(chǎn)也在進行時，此前計劃的3.5萬噸新增電解液產(chǎn)能正按序推進，預(yù)計在2026下半年投產(chǎn)。

不僅如此，2025下半年以來，公司相繼與楚能新能源、瑞浦蘭鈞、國軒高科、中創(chuàng)新航等企業(yè)，簽訂銷售長單，供應(yīng)期限從協(xié)議簽署日到2030年不等，為公司業(yè)績提供保障。天賜材料在北美和歐洲的工廠已順利落地，并獲得本土客戶訂單，實現(xiàn)了從0到1的歷史性跨越。

總體而言，兩家企業(yè)的客戶重疊度還是很高的。

當(dāng)然也有差異的地方，天賜材料業(yè)務(wù)豐富度更高，除了電解液產(chǎn)品，公司在日化材料、電池回收和電池材料循環(huán)業(yè)務(wù)，也有布局，成功實現(xiàn)鋰電池回收和鋰材料深加工項目的規(guī)模化量產(chǎn)。

尚太科技則更為聚焦，負極材料、石墨化焦和金剛石碳源等產(chǎn)品，均圍繞負極產(chǎn)品展開。

雖都具備一體化特征，但尚太科技是“負極材料一體化”，天賜材料在“電解液一體化”之外，試圖將業(yè)務(wù)范圍延伸到鋰電下游的電池回收和材料循環(huán)應(yīng)用領(lǐng)域。

最后，總結(jié)一下。

優(yōu)秀的企業(yè)總有相似之處，尚太科技和天賜材料多個特征的重疊，已印證了這一點。

我國鋰電產(chǎn)業(yè)處在全球領(lǐng)先地位，當(dāng)下，儲能電池需求快速增長，固態(tài)電池量產(chǎn)落地后，有望打開人形機器人、低空經(jīng)濟等新應(yīng)用空間。國內(nèi)優(yōu)質(zhì)電池廠和電池材料公司，有望迎來新一輪的業(yè)績增長。