四川
四川大決策投顧 摘要：鋰電池行業的投資邏輯核心在于，其發展正從過去“內卷式”的價格競爭，轉向以技術創新驅動的高質量發展新階段。其中，儲能市場的爆發已成為行業核心的增長引擎。隨著供需格局的持續優化，產業鏈整體盈利有望得到修復。在這一過程中，技術創新而非單純的成本競爭，將成為企業構建長期護城河的關鍵。
1.鋰電池行業概述
鋰電池作為核心能源部件，其用途主要覆蓋動力、消費電子及儲能三大領域。其顯著優勢包括高能量密度、長循環壽命和快速充電能力，支撐了綠色能源轉型和智能化應用的發展。通過多年的發展，鋰電池行業已經形成較為成熟的產業鏈。
上游：主要包括電芯制備的材料、鋰電設備，以及正負極的原料礦產。原料礦產具有較強的資源屬性，產品價格的周期性較強，具有較大的彈性；材料環節由于處于電池制造的上游，承受了來自中下游價格戰的壓力。
中游：鋰電池制造商處于產業鏈的中游，負責電池的研發制造，兼具科技和制造屬性。在下一代技術突破前，規模效應顯著，行業頭部企業的盈利能力領先于行業平均。
下游：鋰電池主要應用于新能源汽車、儲能領域和消費電子等。儲能應用領域中，發電與輸配電公司是主要參與者，如五大發電集團、國網江蘇等；動力電池領域的參與者主要是新能源車企。
2.鋰電池產業結構性躍遷，技術創新構筑增長新動能
2026年-2030年展望：行業進入增長新周期，儲能電池有望引領增勢。2026年，全球鋰電池行業發展有望進入新周期，隨著儲能電池出貨量占比提升，未來有望成為鋰電池增長的核心動能，而動力電池需求預計保持韌性，結構性變化貢獻增量，支撐需求增速趨穩。根據EV Tank數據預測，2026年全球鋰電池出貨量有望保持高增速，達到3016.3GWh，同比增長32.26%，預計主要增長動力來自儲能電池的需求。2030年，全球鋰電池出貨量有望達到6012.3GWh，2025-2030年CAGR達到21.40%，有望持續保持高速增長。
中國鋰電產業加速擴張，正從成本優勢轉向以高端產能為核心的高質量發展新階段。iiMedia Research（（艾媒咨詢）數據顯示，中國鋰電池市場規模整體呈現上升趨勢，2024年已達到17500億元，同比增長25.0%，預計2029年將超過5萬億元。中國鋰電產業鏈完整，具有一定的成本優勢，隨著出口需求增加以及新能源汽車和儲能領域的發展，為中國鋰電池產業持續增長提供了一定支撐。
3.鋰電電池盈利實質修復，板塊表現較為強勢
2025年前三季度，鋰電下游需求向好，新能源汽車銷量高增長，帶動產業鏈營收同比提升，盈利水平較2024年同期明顯改善。2025年Q1-Q3，鋰電產業鏈整體營業收入為6361.88億元，同比增長16.12%；歸母凈利潤為626.19億元，同比增長40.37%。
季度表現來看，2025年Q3鋰電產業鏈景氣度持續修復，營收與歸母凈利潤同環比實現雙位數增長，毛利率端略有承壓。2025年Q3，鋰電產業鏈整體營業收入為2354.28億元，同比增長20.42%，環比增長10.19%；毛利率為19.39%，同比下降3.06pct，環比下降0.07pct；歸母凈利潤為253.41億元，同比增長58.20%，環比增長25.93%。
隨著產能出清告一段落，上市公司財務情況開始表觀改善。上游環節顯著減虧回暖，鋰資源虧損大幅收斂，六氟磷酸鋰逼近盈虧平衡線，表明非理性殺跌已結束；中游環節彈性釋放，負極材料盈利能力顯著回升，銅鋁箔更是成功扭虧為盈，顯示行業議價權正在修復；而電池環節盈利雖較去年高點回歸常態，但仍維持在歷史相對高位。隨著利潤分配從上下游博弈回歸全鏈條均衡，價格內卷階段宣告結束，行業盈利修復態勢確立。
2024 年 9 月以來，鋰電與儲能板塊展現出了顯著優于大盤的超額收益，行業正在逐步確認周期的底部拐點。在經歷了初期‘924 新政’帶來的政策預期修復，以及25 年第一季度淡季不淡的量價磨底之后，板塊于 2025 年逐步開啟了上行通道。特別是進入下半年，驅動邏輯更加清晰：隨著上游材料漲價預期的強化、儲能招標需求的明顯回暖以及電池環節價格體系的企穩，供需兩側形成了共振。此次板塊復蘇不再僅限于上游價格與業績修復的存量博弈，而是疊加了儲能端新需求的強力拉動。這種供給側磨底與需求側爆發的共振，為板塊走強提供了堅實支撐。
4.鋰電池投資邏輯與個股梳理
鋰電池行業的投資邏輯核心在于，其發展正從過去“內卷式”的價格競爭，轉向以技術創新驅動的高質量發展新階段。其中，儲能市場的爆發已成為行業核心的增長引擎。隨著供需格局的持續優化，產業鏈整體盈利有望得到修復。在這一過程中，技術創新而非單純的成本競爭，將成為企業構建長期護城河的關鍵。
相關個股：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、科達利、璞泰來、蔚藍鋰芯等。
風險提示：鋰電行業供需錯配風險；地緣政治及海外貿易風險等。
參考資料來源：
1.2026-2-6華西證券——儲能需求遇上固態變革，鋰電新機遇
2.2025-12-29國盛證券——消費類電池標桿，解鎖AI終端新成長
3.2026-3-19渤海證券——鋰電周期向上，固態技術領航
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