化工，迎來漲價潮。

石油作為化工行業上游重要的原料，其價格上漲，帶動維生素A、維生素E、甲醇、蛋氨酸等精細化工品，價格快速上漲。

3月20日，蛋氨酸均價在39.5元/公斤，較上月上漲超111%；甲醇均價在2432元/噸，與上月相比，價格增長近28%。

本輪漲價潮中，新和成有望成為最大贏家。

新和成營收由維生素、蛋氨酸和香精香料、新材料這類新興產品構成。三部分業務獨立看各具優勢，但同時也是公司產業一體化過程中，自然衍生出的產品。

那么，新和成究竟有何長處呢？此次化工行業漲價潮，會給公司帶來什么影響？

維生素A、維生素E

產能國內第一

提到新和成，很難不聯想到維生素。

公司是世界上主要的維生素生產商之一，常見的13種維生素中，新和成可生產8種，除了維A維E維C，還囊括VB5、VB6等產品。

生產維生素并不容易，維A雖然在日常生活中常被人們提起，但其合成反應復雜流程繁多、關鍵中間體檸檬醛全球無幾家公司具備量產能力，這令維生素A成為化工行業技術壁壘最高的細分產品之一。

早在2006年，新和成就研制出檸檬醛，打破海外壟斷。2025上半年公司檸檬醛產能達到8000噸/年，維A生產不必依賴外在采購，一體化優勢浮現。

截至2025上半年，新和成維生素A全球市占率達到13%，排在全球第二，僅次于巴斯夫。

檸檬醛也是維生素E的關鍵中間體，公司采用異佛爾酮工藝，成功實現了主環三甲基氫醌、側鏈異植物醇的國內首次產業化，具備成本優勢。2025上半年，新和成維E產能達到六萬噸/年，市占率高達23%，成為全球第一大生產商。

高技術壁壘有效擊退潛在進入者，全球維生素A和維生素E市場競爭格局相當集中，CR3超過50%，CR5超過70%。（CR3：行業前三名公司市場份額的總和）

這就導致，產品價格受供給端影響較大。

更確切地說，巴斯夫、新和成和安迪蘇等頭部廠商產能和開工率，會直接影響維生素產品價格。在2017年，巴斯夫檸檬醛裝置出現事故，維A維E價格就呈現出明顯的雙增態勢。

雖然新和成通過戰略采購、集中采購、長協合作等方式穩定控制成本，保障經營活動的平穩運行。但公司業績難免不受影響，起起伏伏是常態。

2017-2018年，新和成凈利潤從170.14億增長至30.98億，2019年又降至21.73億元。

近兩三年，靠著蛋氨酸和香精香料業務的拓展，公司營收穩中有進，2024年成功突破兩百億大關。但仍無法完全避免凈利潤波動的現象，2021-2024年間，新和成利潤曲線呈現“倒U型”變化。

這種利潤波動其實無傷大雅。

第一，雖然維A維E價格容易變化，但新和成并未因此陷入虧損境地，只是“賺多賺少”的問題，與碳酸鋰、光伏組件價格變化所導致的后果不同。

第二，此類化工品價格中樞仍受技術主導，業內鮮少有外來的新增產能進入，公司被動陷入價格戰的概率很小。價格上行時，新和成作為細分領域龍頭，有望最先享受到漲價紅利。

所以不論價格如何變化，技術壁壘和一體化規模化優勢，保障新和成立于不敗之地。

蛋氨酸和其他業務

打開第二曲線

以“化工”和“生物+”兩大核心技術為依托，新和成快速成長。

現下，公司產品管線從早期較為單一的維生素業務，現已延伸至蛋氨酸、香精香料和生物化工新材料領域。

不得不說，蛋氨酸業務拓展，是新和成一次成功的嘗試。

蛋氨酸是仔豬、蛋雞生長過程中必需的氨基酸之一，而且無法由生物體自身合成，只能以飼料添加等外部方式獲得。假設每單位重量飼料中添加0.2%蛋氨酸，每生產1千克成品雞肉，就能節約23%的生產成本，能有效提高家禽生產行業利潤率。

而且，蛋氨酸技術壁壘更高。

與維生素相比，該產品市場競爭格局更為集中。2025上半年，贏創、安迪蘇、新和成三大企業全球產能占比，就達到驚人的74%。國內僅新和成、和邦生物等少數公司，具備量產能力。

當下，新和成擁有固體蛋氨酸年產能37萬噸，2025下半年，新和成與中石化合資建設年產18萬噸的液體蛋氨酸項目已投產，固蛋和液蛋產能合計55萬噸。

產能爬坡完畢后，公司有望于2027年躋身全球第三大蛋氨酸生產商。遠期來看，海外企業成本優勢較弱，全球供應有望持續向國內轉移。

靠著在化工行業的技術積累，新和成順勢發展新材料行業。

氫氰酸是蛋氨酸的關鍵中間體，也是PPS材料的原材料之一。異戊烯醛是維生素E的上游原材料，也是香精香料產品的前置生產材料。截至2024年底，新和成PPS產能居國內第一，PPA年產量達到千噸級別。

從產能分布來看，截至2025上半年，公司在浙江新昌、浙江上虞、山東濰坊、黑龍江綏化擁有四個現代化生產基地，用于生產維生素、蝦青素、香精香料等產品。

綜上所述，蛋氨酸和其他新材料業務，正在成為公司新的收入和利潤來源。

新和成在化工行業多個細分領域內，擁有領先行業地位。維生素A、維生素E和蛋氨酸等化工產品的漲價，有望給公司帶來潑天富貴。

多年經營下，新和成已經推出蛋氨酸、香精香料等能為公司貢獻利潤增量的新業務，盡可能減輕維生素類產品的價格波動，與公司利潤表現的聯動情形。