3月29日，伊朗伊斯蘭革命衛隊發表聲明，宣布用導彈和無人機精準打擊阿聯酋、巴林境內與美國相關的核心鋁廠，明確目標為阿聯酋環球鋁業（EGA）和巴林鋁業的生產設施，二者均與美國軍事及航空航天業深度關聯。

同時EGA也發布公告，其位于阿布扎比的核心冶煉廠因中東沖突受損。這一突發性地緣事件，讓本就緊張的全球鋁市場更加風聲鶴唳。

圖片說明：EGA位于阿布扎比哈利法經濟區的塔維拉生產基地遭受重大損害，信息來源于公司官網

受此沖擊，周一早盤倫敦金屬交易所（LME）鋁價一度暴漲6%，滬鋁主連同步上漲超3%；A股及海外鋁企股價同步走強，天山鋁業、南山鋁業強勢漲停，云鋁股份漲幅達9.5%。

目前美伊沖突已持續一月且未見降級跡象，對中東及全球鋁供應鏈的沖擊持續發酵，電解鋁市場進入“中東擾動主導”的博弈新階段，走出區別于其他金屬的獨立走勢。

中東擾動升級：從物流中斷到產能直擊

中東波斯灣內灣六國（伊朗、沙特、阿聯酋等）依托其能源與區位優勢，自20世紀70年代起逐步布局鋁產業鏈，2000年后進入集中擴容期，已成為全球核心鋁產業集群之一。

但該區域的產業鏈結構存在明顯不均衡。據中糧期貨研究院統計，截至2025年，海灣六國電解鋁產能占全球比重為9.25%，而氧化鋁產能僅占全球2.92%，氧化鋁進口依賴度超三分之二。

圖片說明：中東地區氧化鋁和電解鋁產能，數據來源于阿拉丁、中糧期貨研究院等

霍爾木茲海峽是中東鋁產業鏈的關鍵通道，既是氧化鋁進口的咽喉，也是電解鋁出口的必經之路。此前市場對供應端的擔憂，主要集中在該海峽可能面臨的航運封鎖風險。伊朗重新界定海峽通行規則后，中東鋁廠普遍陷入原料進口受阻、產品出口不暢的雙重困境。盡管EGA、巴林鋁業嘗試通過替代運輸通道緩解壓力，但收效有限，減產與關停風險持續攀升。

中糧期貨研究院基于霍爾木茲海峽航運恢復情況、區域內替代轉運通道落地進度及沙特紅海運輸體系的承接能力，對海灣六國電解鋁產能受影響規模進行了三類情景測算，受影響產能分別為573.2萬噸、155萬噸、106.32萬噸。

近期局勢的演變，使中東電解鋁擾動從物流層面的擔憂要進一步升級為產能層面的實質沖擊。受損的EGA Al Taweelah冶煉廠2025年產量達160萬噸，是其核心資產；巴林鋁業2025年產能為162.3萬噸。兩處區域合計影響全球4%的電解鋁產能。

作為阿聯酋規模最大的非能源工業企業，EGA還是阿聯酋未來十年對美1.4萬億美元投資計劃的重要參與者，而阿聯酋此前是美國第二大鋁供應國，此次產能受損或將直接重構美國長期的電解鋁供應格局。這也是伊朗打擊的主要原因。

電解鋁生產的強連續性，決定了此次供應擾動具有長期性。生產線一旦中斷，復產周期長達6-12個月，且成本高昂。若存在主動停槽情況，復產周期一般也需4-6個月。

中東電解鋁雖然主要供應歐美、東盟等非中國市場，直接影響集中于海外，但通過資本市場的流動性傳導，已帶動全球鋁價及相關板塊聯動走強。

電解鋁板塊的博弈天平傾斜

當前電解鋁板塊呈現“全球強供應約束、國內弱現實待改善”的格局。宏觀壓制、國內弱現實、中東供應沖擊——三重力量正在電解鋁的博弈天平上角力。而中東電解鋁打擊局勢的升級，使得天平正逐漸向供應側傾斜。

宏觀層面，地緣沖突對于有色金屬的影響路徑清晰而直接。WTI油價與美國CPI同比的強相關意味著，中東地緣沖突的影響將通過推高油價壓制降息空間、改變市場流動性。

圖片說明：WTI原油與美國CPI走勢，數據來源于同花順

事實也是如此。美聯儲3月維持利率3.5%-3.75%不變，鮑威爾表態偏鷹，明確不排除加息，壓制風險偏好，對有色金屬板塊形成制約。

圖片說明：美聯儲發布FOMC聲明，數據來源于美聯儲官網

產業層面，年后的國內電解鋁市場呈現“弱現實、強預期”的典型格局。“弱”在于庫存尚未正式去化，“強”在于信號已經顯現：近一周國內主要消費地鋁錠周度出庫量環比大增3萬噸至12.81萬噸，庫存拐點或將出現。

如果只有宏觀壓制和國內弱現實，鋁價的敘事恐怕難以擺脫承壓基調。但中東供應端的強擾動，正在成為市場博弈的關鍵變量。

銅鋁比的持續回落，從另一個維度印證了這一趨勢。近期銅鋁比下行，核心源于二者交易邏輯的顯著分化：地緣沖突對鋁供應的干擾持續強化；而銅供給未受明顯沖擊，價格走勢更多反映市場對全球流動性的擔憂。

圖片說明：銅鋁比，數據來源于同花順

在地緣沖突與全球能源危機交織的背景下，像鋁這樣高能耗、高建設成本的金屬，其供給側更顯“剛性”。 正如2022年歐洲電解鋁減產后漫長的復產周期所示，一旦產能受擾，想要重新補回絕非易事。