今年最大的電器設備IPO提上日程：估值1000億

原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

此次IPO，由兩家PE機構在背后推動。

近日，據彭博社報道，歐洲私募巨頭TDR Capital和I Squared Capital已邀請多家投行參與承銷競爭，目標是在2026年下半年推動Aggreko登陸紐約證券交易所。

據悉，兩家PE巨頭對Aggreko潛在估值約為150億美元（折合人民幣超過1000億元）。2021年，TDR Capital和I Squared Capital以約26億英鎊（約34億美元）的企業價值將Aggreko收入囊中。

若IPO未果

就出售少數股權出

彭博進一步報道指出，除全面IPO外，私募股東也在評估其他多種退出路徑，包括可能的“少數股權出售”。

這種"雙軌制"，也是PE類股東們在考慮退出時的老策略了——若公開市場窗口不佳，可通過引入戰略投資者或次級買家實現部分退出，同時保留未來IPO的期權。

從估值邏輯看，150億美元的目標對應Aggreko公司2025年約1.51億英鎊（約1.9億美元）銷售額的約79倍市銷率。

這一倍數值顯著高于傳統設備租賃企業，體現了市場對"能源轉型基礎設施"這一稀缺資產類別的溢價認可。

全球發電機租賃市場預計將以9.4%的年復合增長率擴張，從2025年的85億美元增長至2033年的175億美元 ，Aggreko作為行業龍頭，正受益于這一結構性趨勢。

若Aggreko此次IPO最終成行，將成為2026年最大的電器設備IPO（即與電力、能源、新能源等直接相關的首次公開募股）。但與寧德時代相比，Aggreko還有很長的路要走。

目前全球最大的電力相關（電器設備）IPO，普遍被認為是寧德時代2025年5月20日在港交所的H股上市，其總市值一度達 ?1.34萬億港元?（約合1700億美元?）?。

Aggreko旗下

擁有歐洲最大的租賃設備車隊之一

據公開資料，Aggreko創立于1962年的荷蘭，創始人以一臺移動發電機起家。公司名"Aggreko"即源自荷蘭語" Aggregaat"（發電機）一詞。

1973年，Aggreko在英國蘇格蘭格拉斯哥設立辦事處，由此開啟了其全球化征程。

其核心業務模式是向工業客戶、活動主辦方、政府機構及公用事業公司提供發電機、溫控設備（制冷/制熱）的短期與長期租賃服務，覆蓋石油天然氣勘探、建筑施工、數據中心備用電源、大型活動（如格拉斯頓伯里音樂節、冬奧會）及災害救援等多元場景。

經過60余年的發展，Aggreko已從區域性設備租賃商成長為全球最大的臨時電力解決方案提供商，在超過20個國家運營110余個服務網點，旗下擁有歐洲最大的租賃設備車隊之一。

其客戶名單包括好萊塢電影制作（如《泰坦尼克號》拍攝供電）、超級碗、鹽湖城冬奧會、2018年韓國平昌冬奧會等標志性項目。

在北美市場，Aggreko占據其收入的最大份額（約50%），歐洲及亞太市場分別貢獻28%和22%，但后者是增長最快的區域。

IPO-私有化-再次IPO

兩家PE凈賺800億，回報超4倍

1997年，Aggreko從母公司Christian Salvesen Plc分拆，在倫敦證券交易所獨立IPO。

此后20余年間，Aggreko通過有機增長與并購（如1998年收購Tower Tech模塊化冷卻塔租賃業務、2000年收購英格索蘭空氣壓縮機租賃車隊），逐步鞏固行業龍頭地位。

2021年，在全球低利率環境與基礎設施投資熱潮催生額私有化契機之下，TDR Capital與I Squared Capital通過Albion Acquisitions Limited發起收購，以約26億英鎊（約34億美元）的企業價值將Aggreko私有化并退市。

這一價格較當時股價溢價約39%，反映了買方對Aggreko長期現金生成能力的信心。

TDR Capital是歐洲領先的私募股權機構，以"運營驅動型投資"著稱，在工業服務、汽車后市場、設備租賃等領域擁有豐富經驗；而I Squared Capital則是全球專注于基礎設施投資的獨立機構，管理資產超過300億美元，在能源、交通、數字基礎設施等領域布局廣泛。

私有化后，TDR Capital與I Squared Capital立即推動了Aggreko的戰略轉型，主要聚焦于3大方向：

第一，能源轉型布局，加大天然氣、生物燃料及混合動力設備投資，推出HVO（氫化植物油）發電機，幫助客戶減少碳足跡；

第二，數字化運營*，強化遠程監控、預測性維護與燃料管理技術，提升資產周轉效率；

第三，新興市場擴張，深化在非洲、亞洲等電力基礎設施薄弱地區的業務滲透。

從結果看，兩家PE巨頭對Aggreko的“運營改造”是成功的。

若Aggreko最終能夠以150億美元的估值順利IPO，那么粗略估算，TDR Capital與I Squared Capital肯定賺爆了——5年超過4倍回報，凈賺116億美元（折合人民幣約800億元）。

此外，在2025年9月，Aggreko任命Mike Smith為新任董事長。Smith曾任BP全球零售業務規劃與戰略負責人，并主導TDR旗下ICWG和Modulaire的成功退出。對Smith的任命，被視為Aggreko重回資本市場的重要信號。