本周保險大事盤點丨焦灼的車險，重生的險企

一周最值得前瞻的未來

趴窩的蘿卜快跑與加速出臺的智能駕駛保險

這是車險最好的時代，也是最焦慮的時代

有兩條消息，幾乎同時出現：

一是北京率先啟動智能網聯新能源汽車商業保險開發應用，專屬產品將分階段適配L2至L4場景；

二是武漢多輛蘿卜快跑停在路中間無法移動，警方初步判斷為系統故障。

兩則新聞放在一起看，像是給車險行業同時遞來了兩張考卷：

一張來自眼前，一張來自未來。

當下，車險正處在近年少見的利潤修復期，巨頭的車險綜合成本率都在95%-96%之間，有著動輒百億的承保利潤，這是車險歷史上最好的時代。

但另一邊，舊時代的邊界也在加快瓦解。

2025年我國新能源車險保費收入1900億元，卻仍承保虧損56億元，說明廣闊的新能源車險依舊是保險行業的一塊巨大的雞肋式業務。

無論如何，必須承認的是，車險這門萬億級生意，正在告別過去二十年的改革語境。過去圍繞費率、系數、渠道、費用展開的改革邏輯，正在被新能源汽車和智能駕駛重新改寫，傳統車險改革的故事結束了。

這也意味著，那個以承保、賠付為中心的標準化的傳統險種，正在遠去。

未來車險服務的，不只是車，而是車、系統、軟件、數據、維修、運營和用戶體驗共同構成的一整套新生態。誰更早理解這一點，誰就更可能在下一階段的車險重構中，占據主動。

換言之，車險，正在被重新定義。

一周最值得關注的大事

從上海人壽到浦銀人壽

一場風光險企的落幕與一種處置路徑的成形

浦銀人壽核心管理層正式“落定”的消息，引發行業關注：

浦發銀行副行長、董事會秘書張健擬任董事長，浦發銀行“老將”夏云平擬任黨委書記，太保壽險總經理助理、曾以業務指導組組長身份進駐上海人壽的邰富春擬任總經理。

這件事之所以令人感慨，還在于上海人壽本身的特殊性。作為首家以城市命名、注冊在上海自貿區內的全國性人身險公司，上海人壽當年籌備、開業都頗為風光，引動多方人物，也曾因增長迅猛、次年即實現盈利而備受關注。

但此后，股權違規、治理失序、實控人風險等問題接連暴露，公司的最后一次公開償付能力報告停留在2021年四季度，彼時風險綜合評級已降至C類。對一家曾經站在聚光燈下的壽險公司來說，這樣的結局，難免令人唏噓。

真正值得行業重視的，其實是這次處置方式。

2025年12月，上海星啟恒泰成立，出資額106.41億元，由浦發銀行、上海國際集團、陸家嘴集團、太保壽險等共同出資。其中，浦發銀行為第一大出資方。

再往前看，2023年太保壽險已受上海市政府委派，以業務指導組形式進駐上海人壽。如今班子進一步明朗，呈現出的路徑非常清晰：

地方國資兜底仍是底盤，但具體操盤方式，已經從過去常見的“地方國資 + 保險央國企派駐管理層”，演變為更值得玩味的“銀行主導 + 保險專業干部進駐”。

這套路徑更值得關注的原因是，就在全國性銀行的入局。

對一家問題壽險公司而言，最棘手的往往不只是治理和歷史包袱，還有新單、渠道和現金流的快速修復能力。浦發此前已布局信托、金租、理財、基金等多元板塊，唯獨缺失保險牌照。

此番伴隨銀行的主導承接，至少在銀保渠道、客戶基礎和保費組織能力上，理論上就比單純依靠保險同業“托管”多了一層想象空間。某種意義上，確實有機會先把急性風險穩住，再把歷史問題慢慢消化。

這無疑對壽險公司風險化解來說，一種值得繼續觀察的新樣本。

一周最值得思考的問題

投資「救了」保險公司的業績

但這究竟能持續多久？

在低利率成為常態、傳統固收收益持續承壓的背景下，權益投資不再只是“增厚收益”的輔助項，而正逐步成為決定上市險企業績彈性、估值修復乃至分紅能力的核心變量。

五大上市險企凈利潤再創新高、股票持倉同比激增75.2%，說明，這輪業績修復本質上是一場由投資端驅動的“翻身仗”。而非負債端這一更傳統意義上的保險業務。

統計顯示，目前共有193只個股2025年四季度末的前十大流通股東名單中出現了保險資金的身影，按2025年四季度末收盤價計算，合計持股市值達到1.47萬億元。

的確，新華保險、中國平安等較高權益倉位，也驗證了險資正在更積極地把握資本市場回暖與結構性行情帶來的機會。

前者，總投資收益超千億，高呼“歷史最好業績”。后者，迫不及待地傳話資本市場，還有900億元的利潤，沒有“釋放”。

更值得關注的是，在新會計準則約束下，保險公司們，普遍通過FVTPL與FVOCI的分類管理，重構收益確認節奏與利潤平滑機制。

典型，平安、太保則將相當比例高股息資產指定為FVOCI，其公允價值波動不影響當期利潤，有效隔離了市場沖擊。

這是2025年靚麗業績的背景。

坦率地說，投資固然是重要的一端，但負債端對于人身險公司的長期發展而言，更為重要。如今，這一轉型依舊難言成功，最具標志性的個險渠道，這一保險公司唯一能夠左右的渠道，才剛剛觸底。

或許，市場不應把凈利潤高增長簡單理解為行業基本面的改善。

再看，四季度部分險企單季虧損、部分公司仍保持正增長，恰恰揭示了同樣的市場波動在不同資產分類、不同權益敞口和不同投資策略下，會被放大成截然不同的利潤表現。

換言之，險企業績的“溫差”，既是資本市場結構性調整的映射，也是新準則下報表波動的結果。

再看2026年一季度保險資管產品表現，權益類、偏股混合類產品收益領跑，單季度收益率最高者，達18%；而固收類繼續承擔“壓艙石”角色，這表明行業未來比拼的重點，或許是能不能做好主動管理、風控約束和資產負債匹配。

不過，一季度尾巴，3月份，市場的風向似乎已經變了。美國、以色列、伊朗的角逐，讓全球金融市場大為震動，到底是和談還是繼續執拗，撲所迷離。

3月，A股基本上吐回了今年以來的漲幅。

成也蕭何敗也蕭何，切莫再重演。

一周最值得羨慕的公司

這廂剛推了內勤員工持股

那廂友邦保險一步到位，代理人也持股

去年底，有頭部公司推內勤持股，在業內引起了不少討論。假如，要是外勤也持股，豈不炸鍋？

這不就來了。

4月2日，友邦披露了2026計劃年度代理購股計劃的授出安排：

截至3月23日報名截止，已有5569名參與者登記；機制上，獲選代理及代理主管按月買入友邦股份，每買兩股可獲配一股受限制股份認購單位，通常三年歸屬，月度供款區間為150港元至12500港元，當前一批歸屬期為2026年5月27日至2029年5月27日。

其實，友邦2023年股東通函，就明確寫明：

該計劃參與者是與集團簽訂持續服務合約的代理，且不包括集團員工，計劃目的就是鼓勵獲選代理及代理主管長期持股。

換句話說，友邦這次做的，不是普通意義上的員工股權激勵，而是把原本法律意義上不屬于保險公司人的銷售渠道人力，往股權共同體里拉了一把。

這是一個新的代理人激勵的邏輯。

傳統個險激勵的核心是“多賣、多獎、多增員”，本質上仍是短期產能導向；友邦這套安排，卻是把代理人的一部分傭金和花紅收入，持續轉換為對公司長期價值的綁定露，再用三年歸屬期把周期拉長。

公告還顯示，2026計劃年度的這批授出并未單獨設置表現目標和退扣機制，董事會強調的重點是增強代理人的歸屬感與敬業度。

當然，友邦敢這么做，也是基于其自身的考量：較高質量的代理人隊伍。

顯然，這套股權激勵，并不是撒向一支“大進大出”的粗放隊伍，而是疊加在一支已經相對精英化、產能較高、品牌認同也更強的渠道之上。

若沒有這樣一支隊伍，自然，這樣的計劃難以推行。這也是當前內地個險渠道，想做，但力不逮的原因。

還一個原因，可能是認識上的。只有當公司愿意讓代理人分享一部分資本回報時，代理人才真正有可能從賣保險的轉向和公司一起成長的“企業家”。