東莞連接器大廠思索創業板IPO獲受理

4月2日，東莞市思索技術股份有限公司（以下簡稱“思索技術”）創業板IPO獲受理，保薦機構為光大證券。

招股書顯示，思索技術是一家國內領先的車規級低壓連接器及電連方案提供商，專注于連接器及組件的研發、生產和銷售。

東莞市思索技術股份有限公司

思索連接器有限公司是一家績優陸資的連接器制造及方案提供商。公司管理團隊2003年開始創業，2008年成立思索，生產基地位于廣東省東莞市；先后在蘇州昆山、臺灣新北成立銷售及研發、工程團隊。以“SWB”(S-Solidary 團結 W-Wise 智慧 B-Brave 勇敢)自有品牌致力于電子連接器、連接線，自動化設備和模具的研發、設計、生產及銷售。公司已通過IATF16949、ISO9001質量管理體系認證，ISO14001環境管理體系認證，倍增企業和國家高新技術企業認定，有眾多產品獲得專利以及通過UL（E350787）認證。產品符合如RoHS、REACH、無鹵類等環保要求。公司擁有研發中心，自動化設備開發中心，高精密模具開發中心，高精密生產設備、國家認可的CNAS測試中心，以滿足產品及客戶的各項需求。全面完善智能制造工廠體系，實現精益生產+全程質量追溯+物聯網三大智能工廠目標。完善技術團隊，深化汽?應用產品研發，打造連接器細分領域WTB國內品牌龍頭企業。產品種類主要有Wafer、Housing、Terminal、Header Connector、Wire Harness、Cable/Flat Cable（A.車燈連接器 B.線對板連接器 C.線對線連接器 D.電源連接器 E.汽車連接器 F.排針排母連接器 G.車用二次鎖扣連接器 H.燈條連接器 I.線束 J.刺破連接器 K.排線 L.自動化設備 M.模具設計、開發、制造），廣泛應用于 1. 汽車電子類: 包含汽車車燈視覺系統, 車身控制系統, 智能座艙控制系統；2. 智能家居類: 包含智能安防監控系統, 智能門鎖, 智能家電控制系統；3. 智能工控類: 包含云端服務器電源系統, 軌道交通控制電源系統, 機械臂驅動控制系統等等！

據中國電子元件行業協會統計，報告期內（2023年至2025年），思索技術車燈連接器產品國內市場占有率分別為29.79%、39.50%和40.10%，穩居行業首位。

報告期內，公司營業收入分別為3.75億元、5.19億元和6.24億元，年復合增長率為28.99%；凈利潤分別為9380.86萬元、1.27億元和1.36億元，年復合增長率為20.36%，業績保持平穩增長。

不過，與同行可比公司相比，思索技術營收規模不占任何優勢。在招股書中，思索技術列示了6家可比公司。2023至2024年（2025年有幾家公司未披露財務數據），思索技術的營收規模均排名墊底。

但是令人費解的是，思索技術毛利率卻遠超可比公司均值。

報告期內，思索技術毛利率分別為48.80%、46.51%和47.14%，保持在較高水平?？杀裙揪?023年和2024年毛利率分別為22.99%、23.86%，思索技術毛利率是其一倍左右。

思索技術在招股書中稱，若未來宏觀經濟增速放緩、下游應用領域政策發生重大不利變化、客戶議價壓力加劇、原材料成本大幅上升等，公司將面臨毛利率下降的風險。

事實上，報告期內，公司主營業務毛利率分別為52.27%、50.11%和47.80%，連年下降，主營業務各類連接器產品毛利率整體毛利率也連年下降。其中，營收占比近七成的汽車連接器產品毛利率2024年和2025年同比分別下降3.70個百分點和3.56個百分點，主要系產業鏈年降、產品結構及原材料成本變化等因素綜合影響所致。

盡管如此，思索技術汽車連接器產品毛利率仍遠高于同行可比公司均值，2023年和2024年甚至高出20多個百分點。思索技術解釋稱主要系公司汽車連接器產品主要應用于汽車車燈領域，而同行業可比上市公司的細分應用領域均與公司不同。

此外，報告期內，公司銷售費用占營業收入的比例分別為7.33%、6.61%和7.65%，也大大高于同行業可比上市公司平均值，2025年高出6個百分點。思索技術稱主要系公司與同行業可比上市公司在銷售策略、銷售資源及銷售規模等方面存在差異所致。

公司應收賬款連年增加，報告期各期末應收賬款賬面價值分別為1.33億元、1.9億元和2.31億元，占當年營業收入的比例分別為35.39%、36.63%和37.02%。如果未來主要客戶經營情況發生不利變動，公司可能面臨應收賬款無法收回的風險，從而對公司財務狀況產生不利影響。

股權結構方面，思索技術實際控制人董坤、董芬目前合計控制公司97.01%的股份，兩人系兄妹關系。本次發行完成后，實際控制人合計控制公司72.76%的股份，仍處于絕對控股地位。董坤任公司董事長、總經理，董芬任公司董事，實際控制人可利用對公司的控制及在公司的任職對公司的發展戰略、經營決策和人事任免等進行控制，若實際控制人對公司控制不當，將可能損害公司及其中小股東的合法權益。

頗具玩味的是，2025年6月13日，深圳證券交易所對思索技術、實際控制人及董事長兼總經理董坤、實際控制人董芬、財務總監谷益給予通報批評的紀律處分。

思索技術本次擬募集資金11.8億元，用于思索連接器擴產項目、思索高頻高速連接器生產項目、思索研發中心升級項目及補充流動資金。

應用中則會因各類損耗與限制出現差異。

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