智飛生物不再大量采購HPV疫苗

4月2日，智飛生物公告，與默沙東重新簽訂包括九價HPV疫苗（佳達修9）在內的疫苗推廣協議。新協議不再約定疫苗的基礎采購金額，雙方將根據市場預期需求和實際接種情況，協商確認預期采購與供應計劃，據此滾動采購協議疫苗。

智飛生物表示，本次雙方對戰略合作的調整優化，彰顯了公司與默沙東共同應對市場變化的決心，有助于深化雙方的戰略合作伙伴關系，提升雙方對市場變化的協同應對能力，減輕公司的經營壓力。其表示，本協議的履行有利于增強公司的抗風險能力，公司可以根據市場變化，及時調整經營策略，降低因市場不確定性所帶來的相關風險。

紅星資本局注意到，新協議是對雙方在2023年1月簽署的《供應、經銷與共同推廣協議》（簡稱“原協議”）的修訂，其背景是進口九價HPV疫苗的市場需求降溫。

按照原協議約定，2023年下半年至2026年，智飛生物要向默沙東持續采購四款疫苗，合計基礎采購金額超過1000億元。其中，對HPV疫苗的基礎采購金額分別為214.06億元、326.26億元、260.33億元和178.92億元，累計達到979.57億元。

截圖自智飛生物2023年1月公告

據智飛生物披露，2023年至2024年，該公司實際采購額分別為348.14億元、263.77億元，但到了2025年驟降至21.79億元。

截圖自智飛生物最新公告

2025年6月，萬泰生物首款國產九價HPV疫苗獲批上市，打破了進口九價HPV疫苗壟斷的局面；2025年上半年，智飛生物四價HPV疫苗批簽發量為0，九價HPV疫苗批簽發量同比下降76.80%，公司陷入上市以來首次半年度虧損。

截圖自智飛生物2025年半年報

此外，智飛生物庫存壓力較大，應收賬款金額較高。2025年三季報顯示，截至報告期末，公司存貨余額高達202.46億元，較2024年初的89.86億元增長超125%；同期應收賬款為128.14億元，兩者合計330億元，規模相當于2025年前三季度營收的四倍。

1月12日晚間，智飛生物發布2025年度業績預告，出現上市后首次年度虧損。公司預計2025年歸母凈利潤虧損106.98億元至137.26億元，同比下降630%至780%，上年同期盈利20.18億元；預計扣非凈利潤虧損105.54億元至135.41億元，同比下降630%至780%，上年同期盈利19.91億元。

智飛生物解釋稱，2025年度凈利潤虧損主要源于兩方面：一是受民眾接種意愿下降、疫苗猶豫加劇等因素影響，主要產品銷售明顯不及預期；二是基于謹慎性原則，公司對市場需求變化、近效期、到效期，導致其可變現凈值低于存貨賬面價值的存貨計提減值準備，并根據賬齡情況對應收賬款計提信用減值損失。

業績預告發布后，針對HPV疫苗來貨壓力有哪些應對措施等問題，智飛生物回應紅星資本局稱，公司已通過多項舉措優化經營策略，控制相關風險，包括與合作方協商調整采購計劃、根據市場需求優化產品推廣策略、加快自研產品的上市節奏、調整債務結構等。

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撰寫|紅星資本局

校稿| Gddra編審| Hide / Blue sea

編輯 設計| Alice