保觀 | 聚焦保險(xiǎn)創(chuàng)新

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近日，一場(chǎng)牽動(dòng)全球保險(xiǎn)市場(chǎng)神經(jīng)的競(jìng)購(gòu)在新加坡悄然打響。

據(jù)悉，匯豐控股正式啟動(dòng)旗下匯豐人壽保險(xiǎn)（新加坡）的出售程序，這筆交易的潛在價(jià)值超過(guò)10億美元，安聯(lián)集團(tuán)、永明金融已經(jīng)在考慮具體的收購(gòu)事項(xiàng)，日本第一生命控股、日本生命保險(xiǎn)等潛在買家也可能參與后續(xù)的競(jìng)購(gòu)。

有業(yè)內(nèi)人士表明，匯豐尚未就此次出售做出最終決定，但隨著其他買家的出現(xiàn)，交易價(jià)值可能水漲船高，將推至20億美元高位。

一邊是匯豐加速剝離非核心資產(chǎn)，另一邊是全球保險(xiǎn)巨頭加速出海。

對(duì)于保險(xiǎn)巨頭而言，爭(zhēng)搶東南亞優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)成為戰(zhàn)略擴(kuò)張的首選，為何東南亞成為全球險(xiǎn)資的“必爭(zhēng)之地”？圍繞這個(gè)問(wèn)題我們具體展開(kāi)分析。

1

各取所需：

匯豐的“瘦身”與巨頭的“出海”

首先，我們將目光投向賣方匯豐控股。

作為具有150年歷史的全球商業(yè)銀行，匯豐近些年來(lái)開(kāi)始積極剝離回報(bào)不足、協(xié)同效應(yīng)有限的業(yè)務(wù)（比如壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)），并釋放資本投向更具回報(bào)潛力的領(lǐng)域，比如財(cái)富管理、跨境金融等高價(jià)值板塊。

據(jù)悉，匯豐已經(jīng)先后出售英國(guó)、法國(guó)的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

具體來(lái)看，2024年12月，出售法國(guó)壽險(xiǎn)子公司HSBC Assurances Vie，直接造成1億歐元的稅前虧損；2025年7月，將旗下匯豐人壽英國(guó)公司整體出售給保險(xiǎn)公司Chesnara。并且相繼退出美國(guó)、加拿大等地區(qū)的零售銀行業(yè)務(wù)，僅2025年就通過(guò)資產(chǎn)剝離回籠近百億美元資金。

同時(shí)在今年3月，匯豐再次傳出計(jì)劃要在未來(lái)幾年內(nèi)裁減約2萬(wàn)個(gè)崗位，占全球員工的10%。這種大規(guī)模的人事調(diào)整背后，除了受人工智能的影響，同時(shí)也進(jìn)一步表明匯豐將資源從非核心、低回報(bào)的業(yè)務(wù)中抽離出來(lái)的決心。

而此次出售新加坡的壽險(xiǎn)部門，匯豐也明確表示是為了優(yōu)化布局，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)、高回報(bào)的戰(zhàn)略模式，但新加坡仍是集團(tuán)優(yōu)先市場(chǎng)。

與此同時(shí)，買方陣營(yíng)的安聯(lián)與永明金融，卻在實(shí)施完全相反的擴(kuò)張戰(zhàn)略。

對(duì)于安聯(lián)而言，近些年來(lái)一直在積極加碼東南亞市場(chǎng)，此前通過(guò)收購(gòu)Aetna Thailand100%股權(quán)，成功進(jìn)軍泰國(guó)的健康保險(xiǎn)市場(chǎng)。而新加坡作為整個(gè)東南亞的核心市場(chǎng)之一，如果能成功收購(gòu)匯豐的新加坡壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，就能快速切入東南亞的壽險(xiǎn)市場(chǎng)，并且進(jìn)一步彌補(bǔ)區(qū)域內(nèi)的業(yè)務(wù)短板。

對(duì)于永明金融而言，則早已將東南亞地區(qū)視為增長(zhǎng)核心。此次競(jìng)購(gòu)匯豐的新加坡壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，是其深化區(qū)域布局、提升市場(chǎng)份額的關(guān)鍵一步。永明金融也明確表示，此次收購(gòu)新加坡壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，是推進(jìn)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)與策略的大好機(jī)會(huì)。

此外，日本第一生命、日本生命保險(xiǎn)等日資險(xiǎn)企參與競(jìng)購(gòu)，也進(jìn)一步凸顯了東南亞的戰(zhàn)略價(jià)值。

總的來(lái)說(shuō)，匯豐通過(guò)賣出非核心資產(chǎn)以換取現(xiàn)金，安聯(lián)與永明金融則通過(guò)買入成熟資產(chǎn)來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)份額、搶占新興市場(chǎng)高地，可以說(shuō)是各取所需。

2

不是孤例，

保險(xiǎn)巨頭正在扎堆東南亞

匯豐新加坡壽險(xiǎn)的競(jìng)購(gòu)，并非孤例。

事實(shí)上，近些年來(lái)全球保險(xiǎn)巨頭紛紛通過(guò)并購(gòu)、增資、合作等方式布局東南亞，東南亞地區(qū)儼然成為全球險(xiǎn)資的必爭(zhēng)之地，覆蓋壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，2025年?yáng)|南亞的金融服務(wù)業(yè)并購(gòu)總交易額為21億美元。其中保險(xiǎn)相關(guān)的并購(gòu)交易額達(dá)到8億美元，交易數(shù)量為11筆。

比如2019年11月，蘇黎世以4.14億美元收購(gòu)印尼保險(xiǎn)公司Adira80%股份。據(jù)悉，Adira是印尼頭部財(cái)險(xiǎn)公司之一，旗下業(yè)務(wù)涉及車險(xiǎn)、意外與健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，產(chǎn)品線十分豐富，在印尼財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)中極具影響力。

此次收購(gòu)后，蘇黎世成為印尼最大外的資產(chǎn)險(xiǎn)公司，借助 Adira 的渠道與客戶基礎(chǔ)，快速滲透印尼龐大的車險(xiǎn)市場(chǎng)。

比如2025年8月，安達(dá)保險(xiǎn)以3.21億美元的價(jià)格完成對(duì)泰國(guó)LMG保險(xiǎn)的收購(gòu)。據(jù)悉，LMG作為泰國(guó)的頭部財(cái)險(xiǎn)公司之一，旗下業(yè)務(wù)板塊涉及車險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。此次收購(gòu)幫助安達(dá)保險(xiǎn)快速切入泰國(guó)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)，完善在東南亞地區(qū)的整體布局。

同時(shí)安達(dá)保險(xiǎn)已經(jīng)在今年2月成功收購(gòu)越南Liberty保險(xiǎn)，后者是越南市場(chǎng)領(lǐng)先的外資車險(xiǎn)公司，旗下?lián)碛?6個(gè)分支機(jī)構(gòu)和超過(guò)2600名員工。

又比如2026年1月，保誠(chéng)集團(tuán)宣布增持馬來(lái)西亞壽險(xiǎn)公司Detik Ria的股權(quán)，將控制權(quán)從51%提升至70%，交易金額約3.75億美元，達(dá)到馬來(lái)西亞允許外資持有的最高比例，借此保誠(chéng)進(jìn)一步鞏固其在馬來(lái)西亞保險(xiǎn)行業(yè)的龍頭地位。

保誠(chéng)對(duì)此表示，馬來(lái)西亞市場(chǎng)的未來(lái)回報(bào)率，遠(yuǎn)高于將這筆錢投入其他市場(chǎng)的收益。這也是外資險(xiǎn)企通過(guò)控股收購(gòu)進(jìn)入低滲透率、高增長(zhǎng)潛力市場(chǎng)的典型代表案例。

此外，除了直接并購(gòu)，戰(zhàn)略合作也是布局東南亞的重要方式。

典型代表是安盛與人保財(cái)險(xiǎn)合作，通過(guò)人保的車險(xiǎn)技術(shù)與安盛的區(qū)域渠道，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在泰國(guó)推出新能源車險(xiǎn)，從而布局整個(gè)東南亞市場(chǎng)。

把這些案例串聯(lián)起來(lái)，都證明了東南亞市場(chǎng)對(duì)于如今的保險(xiǎn)巨頭來(lái)說(shuō)，已經(jīng)不是“可選項(xiàng)”，而是“必選項(xiàng)”。

3

為何東南亞成為險(xiǎn)資的“必爭(zhēng)之地”，

人口紅利和財(cái)富增長(zhǎng)是關(guān)鍵

當(dāng)然，保險(xiǎn)巨頭扎堆東南亞，并非盲目擴(kuò)張，這背后是東南亞地區(qū)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，完美契合了全球保險(xiǎn)巨頭的增長(zhǎng)需求，成為突破增長(zhǎng)困境，尋找新增長(zhǎng)的核心陣地，

第一，歐美市場(chǎng)增長(zhǎng)見(jiàn)頂，東南亞成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)

當(dāng)核心市場(chǎng)增長(zhǎng)觸頂，“出海”尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)就成了必然的選擇。

在歐洲、北美等成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)中，保費(fèi)增長(zhǎng)乏力、競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、盈利空間持續(xù)壓縮，甚至出現(xiàn)了負(fù)利率的后遺癥；又比如在日本保險(xiǎn)市場(chǎng)中，長(zhǎng)期的低利率環(huán)境，導(dǎo)致險(xiǎn)企投資收益不足，資金成本壓力巨大。

而東南亞地區(qū)作為全球增長(zhǎng)最快的保險(xiǎn)地區(qū)之一，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的性價(jià)比高，業(yè)務(wù)盈利性高，完美契合險(xiǎn)資的配置需求。

第二，人口紅利下，保障需求愈發(fā)旺盛

東南亞的人口結(jié)構(gòu)與規(guī)模，是其他地區(qū)難以比擬的核心優(yōu)勢(shì)。

首先，東南亞的總?cè)丝诔^(guò)6.75億，其中三十歲以下的人口占比超過(guò)一半，是全球最年輕的區(qū)域之一。年輕人口占比高，意味著對(duì)健康險(xiǎn)與壽險(xiǎn)需求更高，對(duì)儲(chǔ)蓄型、投資型保險(xiǎn)接受度也更高。

2024年?yáng)|南亞主要地區(qū)保險(xiǎn)滲透率

其次，東南亞保險(xiǎn)市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期，除了新加坡之外，其他市場(chǎng)的滲透率遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)。巨大的滲透率差距，意味著東南亞保險(xiǎn)市場(chǎng)擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

第三，中產(chǎn)階級(jí)快速壯大，財(cái)富管理需求持續(xù)增長(zhǎng)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，隨著東南亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，其高凈值人群與中產(chǎn)家庭規(guī)模正在快速擴(kuò)大，對(duì)于資產(chǎn)保值增值、財(cái)富傳承的需求激增。

比如年金險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)等儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，以及和債券相關(guān)的投資型保險(xiǎn)，在新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等市場(chǎng)銷量持續(xù)攀升，成為保費(fèi)增長(zhǎng)的重要來(lái)源。

最后：對(duì)于安聯(lián)、永明金融這種擁有巨額長(zhǎng)期資金的保險(xiǎn)巨頭來(lái)說(shuō)，布局東南亞不是短期的選擇，而是關(guān)乎未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的戰(zhàn)略決策。誰(shuí)能搶先占據(jù)東南亞地區(qū)的核心市場(chǎng)，誰(shuí)就能在未來(lái)的保險(xiǎn)行業(yè)格局重塑中搶占先機(jī)。

當(dāng)然對(duì)于東南亞市場(chǎng)而言，隨著全球險(xiǎn)資的涌入，將進(jìn)一步推動(dòng)區(qū)域保險(xiǎn)市場(chǎng)快速成熟，產(chǎn)品體系不斷完善、數(shù)字化水平持續(xù)提升。

隨著東南亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、保險(xiǎn)需求不斷釋放，未來(lái)必將成為全球保險(xiǎn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)核心，這場(chǎng)全球險(xiǎn)資的“東南亞爭(zhēng)奪戰(zhàn)”也許才剛開(kāi)始。

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