2025年10月，美國華盛頓特區(qū)的一處電子廣告牌和海報展示了當(dāng)時美國人均背負的國債數(shù)額。此后，這一數(shù)字仍在不斷攀升。

美國國會預(yù)算辦公室最新發(fā)布的月度預(yù)算報告顯示，在2025年10月至2026年3月的本財年前六個月內(nèi)，美國聯(lián)邦政府的財政赤字已高達1.17萬億美元。

盡管在特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅政策等因素作用下，該赤字規(guī)模較去年同期有所縮小，但不可忽視的事實是，美國經(jīng)濟正將更多的債務(wù)疊加在高達39萬億美元的巨額債務(wù)之上。除了基本赤字之外，經(jīng)濟學(xué)家們對償還債務(wù)所需的利息支出也感到震驚——據(jù)估計，今年的利息支出將超過1萬億美元。

從美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾到摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙，公共債務(wù)問題引發(fā)了各界的廣泛擔(dān)憂。關(guān)于政府借貸將如何在長期內(nèi)對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，外界存在多種理論分析。

有人認為這會擠壓公共投資，也有人警告市場終將面臨“清算”，屆時債券投資者將要求更高的借貸回報率。此外，還有分析人士指出，政府或許會放任通脹走高，從而隨著時間的推移侵蝕債務(wù)的實際價值。

事實上，許多人擔(dān)憂的焦點并非債務(wù)本身的絕對規(guī)模。他們的警惕源于不斷失衡的債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比，以及美國經(jīng)濟的增長速度已無法跟上其借貸擴張的步伐。

較為樂觀的經(jīng)濟專家或許會認為，美國經(jīng)濟能夠通過自身增長擺脫危機。而另一些人則指出，十年期和三十年期美國國債收益率目前并未顯現(xiàn)出恐慌跡象。

彼得·G·彼得森基金會首席執(zhí)行官邁克爾·彼得森警告稱，僅僅因為市場警報目前尚未拉響，并不意味著未來不會出現(xiàn)問題。該基金會長期以來一直呼吁美國經(jīng)濟應(yīng)走上一條更具可持續(xù)性的財政道路。

“我認為債券市場通常是反映風(fēng)險擔(dān)憂情緒的一個極佳指標，”彼得森在接受獨家專訪時表示。“這是所有專業(yè)人士每天都在思考的問題，而這個龐大的市場反映了圍繞該問題的整體思考。鑒于目前債券市場表現(xiàn)尚可，他們并不認為短期內(nèi)會出現(xiàn)全面崩潰。”

盡管如此，彼得森指出，美國政界兩黨做出的財政決策“極具破壞性，即使目前尚未爆發(fā)危機”。他打比方說：“如果你在考察一家公司，絕不能認為‘只要它沒破產(chǎn)就萬事大吉’。公司有時會做出低效且不利于增長的決策——比如過度杠桿化，他們也許不會走到破產(chǎn)那一步，但絕對會損害自身的健康發(fā)展。”

“這是一場由我們自己釀成的內(nèi)部危機，暫且不談債券市場未來可能會在此基礎(chǔ)上做出何種反應(yīng)，”彼得森進一步強調(diào)。“我認為，將債務(wù)控制在合理范圍內(nèi)，是我們對下一代應(yīng)盡的責(zé)任。”

此外，借款的資金去向同樣值得關(guān)注。美國國會預(yù)算辦公室指出，政府支出的很大一部分用于社會保障、醫(yī)療保險和醫(yī)療補助等即期的強制性支出。

彼得森表示，盡管這些支出至關(guān)重要，但它們無法像基礎(chǔ)設(shè)施或教育投資那樣，為子孫后代帶來同等的投資回報。他補充道：“即便我們永遠不會遭遇債務(wù)危機，這數(shù)萬億美元的資金——其中絕大部分用于即期消費，對未來沒有任何經(jīng)濟增益——也已經(jīng)對我們的子孫后代造成了損害。”

在經(jīng)濟學(xué)界，關(guān)于哪類消費者將最深切地感受到國債負擔(dān)的痛楚，同樣存在著激烈的爭論。部分學(xué)者認為，退休人員可能會成為最大的受害者。因為他們的退休儲蓄賬戶并未與通脹掛鉤，而且當(dāng)政府為了降低公共融資成本而人為壓低利率時，這種“金融壓抑”政策會使他們的儲蓄縮水。

另一派觀點則認為，市場的最終清算將迫使利率飆升。屆時，背負房貸或希望申請房貸的人群將為此付出沉重代價。彼得森則認為，無論事態(tài)如何發(fā)展，年輕一代都將首當(dāng)其沖地承受這一重擔(dān)。

“我認為很難準確預(yù)測這種痛苦最終會以何種形式呈現(xiàn)，但它必將是廣泛、深遠且長期存在的。我們大可爭論誰遭受的損失更為慘重，但顯而易見的是，我們正在對未來任何參與經(jīng)濟活動的人造成傷害。”

“我尤其擔(dān)心的是，如果債務(wù)壓力擠壓了收入支持項目以及政府在資源充足時本應(yīng)開展的其他公共活動，那么最弱勢的群體將不得不為此買單。”