同比大漲32%，券商自營狂賺1894億，賽道紅利來了

2025年券商自營賺得盆滿缽滿！已披露年報的30家券商，自營收入合計高達1894.43億元，同比大漲32.62%，超八成券商實現正增長。自營連續3年坐穩券商第一大收入來源，占比均值達41.16%，妥妥的業績“壓艙石”。對投資者而言，這份亮眼數據+當前估值低位，正是把握賽道紅利的關鍵窗口。

一、自營爆發：頭部穩、中小猛，業績底氣足

頭部券商依舊是穩健擔當：中信證券自營收入386.04億元（+46.53%）穩居第一；國泰海通254.04億元，增速更是高達72.01%；中金、華泰、申萬宏源等也都輕松破百億。前9大券商自營占比超44%，資金與投研優勢拉滿，業績確定性最強。

中小券商彈性爆表：國聯民生自營增速254.19%一騎絕塵；中原證券、紅塔證券、信達證券分別大漲86.46%、54.64%、51.37%。自營成了中小券商“彎道超車”的利器，業績爆發力十足，是波段炒作的優選。

二、未來走勢預測：短期磨底、中期修復、長期慢牛

1. 短期（1—3個月）：震蕩磨底，等待放量

- 現狀：券商股自去年9月以來持續調整，2026年至今多空博弈激烈 。雖然業績暴增，但資金扎堆AI、芯片等賽道，券商被邊緣化。

- 預測：短期大概率窄幅震蕩、反復磨底。除非A股日均成交額穩定回到1.2萬億以上，或出臺資本市場改革利好（如注冊制深化、杠桿放松），否則難有大行情 。向下空間有限，PB約1.2—1.3倍，接近歷史底部，最大回撤約-15%至-20% 。

2. 中期（3—12個月）：估值修復，結構性行情

- 核心邏輯：業績高增+估值歷史低位，戴維斯雙擊可期。2026年一季度券商凈利潤預計同比增26%+，ROE持續修復。

- 預測：下半年有望啟動估值修復行情 。頭部券商先企穩反彈，高增速中小券商跟漲。若市場回暖、資金回流，板塊理論修復空間50%—70%（PB回歸歷史中樞2.0倍） 。

3. 長期（1—3年）：慢牛格局，強者恒強

- 驅動：“十五五”資本市場改革、長期資金入市、行業集中度提升 。頭部券商在投行、財富管理、衍生品上優勢擴大 。

- 預測：走出穩健慢牛 。不再是“瘋?？煨堋保菢I績驅動的穩步上行 。頭部券商更具長期配置價值，中小券商只有高成長才能突圍 。

三、操作參考

1. 穩健派：選頭部龍頭（中信、國泰海通、華泰）——業績穩、估值低、抗跌性強，適合底倉配置。

2. 激進派：選高增速中小券商（國聯民生、中原證券）——彈性大、波動強，適合把握波段行情。

3. 操作節奏：- 短期：低吸不追高，分批建倉，跌破支撐位小幅減倉。

- 中期：持股待漲，等待估值修復與成交量放大 。

- 風險：警惕市場大跌、成交萎縮、監管收緊，及時止損 。

溫馨提示：本文僅為行業分析，不構成具體投資建議，股市有風險，投資需謹慎。