成都匯陽投資關于豬周期底部加速去化，養殖板塊景氣拐點可期

　　豬價探底 + 去化加快 ，周期底部逐步確認

　　據農業農村部監測 ，2026 年 3月全國生豬均價跌至 10-11 元 /公斤區間，同比跌幅近 28%，行業陷入深度虧損，養殖虧損面持續擴大;能繁母豬存欄延續下行趨勢 ，產能去化節奏加快 ，政策端持續引導有序調減產能 ，生豬期貨同步探底 ，市場底部信號逐步清晰 。

　　當前豬價處于近十年低位 ，行業深度虧損倒逼中小養殖戶加速退出 ，能繁母豬存欄持續回落，疊加政策強化產能調控 ，供給端收縮趨勢明確 。按生豬繁育周期推算 ，2025年三季度以來的產能去化 ，將傳導至2026 年下半年供給收縮 ， 疊加三季度消費回暖、 節假日需求提振，行業供需格局有望顯著改善 ，豬價預計呈前低后高、 下半年震蕩上行走勢 ，周期反轉窗口臨近 。

　　養殖產業鏈景氣有望持續修復

　　養殖端：周期底部成本管控能力決定盈利韌性，頭部企業憑借育種、飼料 、 智能化養殖優勢 ，持續壓降完全成本 ，率先具備抗周期能力 ，下半年豬價回升后彈性顯著。

　　飼料 / 動保端： 生豬存欄結構優化 ， 疊加頭部企業擴群 ，優質飼料、 疫苗需求穩中有升 ，行業集中度同步提升。

　　屠宰及肉制 品端：豬價低位利好屠宰成本控制 ，頭部企業屠宰量穩步增長 ，深加工業務拓展打開盈利 空 間 ，產業鏈一體化企業抗風險能力更強。

　　相關公司

　　牧原股份 (002714)

　　核心定位： 全球生豬養殖龍頭 ， 自繁自養模式標桿。

　　核心優勢：成本控制行業領先，2025 年養殖完全成本降至 12 元 / 公斤，2026 年目標降至 11.5 元 / 公斤以下; 出欄規模持續擴張 ，屠宰業務實現盈利 ，一體化布局完善 ， 周期反轉彈性充足。

　　溫氏股份 (300498)

　　核心定位： 全國性養殖龍頭 ，“公司 + 農戶 ”模式典范。

　　核心優勢： 生豬 、 黃羽雞雙主業協同 ， 資金鏈穩健 ， 生物安全防控能力突出 ， 產能去化節奏合理 ， 下半年有望隨豬價回升實現業績修復。

　　新希望 (000876)

　　核心定位： 飼料 + 養殖全產業鏈龍頭。

　　核心優勢 ：飼料業務穩居行業前列 ，為養殖板塊提供成本支撐; 生豬出欄穩步提升，精細化管理持續推進 ， 成本優化空間大 ， 產業鏈協同優勢顯著。

　　天康生物 (002100)

　　核心定位： 西北地區養殖龍頭 ， 養殖 + 飼料 + 動保一體化。核心優勢： 區域成本優勢明顯 ， 生豬出欄穩健增長 ， 動保業務助力疫病防控 ， 業績韌性較強 ， 受益于行業景氣修復。

　　免責聲明：以上信息出自匯陽研究部，內容不做具體操作指導，客戶亦不應將其作為投資決策的唯一參考因素。據此買入，責任自負，股市有風險，投資需謹慎。