4月14日，全球鉀肥龍頭亞鉀國際的投資者經(jīng)歷了一場“無妄之災(zāi)”。兩則在社交平臺發(fā)酵的“小作文”——一則稱“控股股東擬注入煤化工資產(chǎn)（估值低于目前主業(yè)）”，一則稱“公司在老撾的產(chǎn)能被限產(chǎn)”，導(dǎo)致公司股價盤中一度跌停，收跌9.71%，單日市值蒸發(fā)數(shù)十億元。令人震驚的是，公司方面證實(shí)：這兩則“小作文”均為AI生成的虛假信息。

近年來，利用網(wǎng)絡(luò)虛假信息操縱市場、收割投資者的案例不少。此前較為典型的還有科大訊飛“收集用戶隱私數(shù)據(jù)”、三花智控“拿下特斯拉50億元訂單”等網(wǎng)絡(luò)“小作文”引發(fā)股價大幅波動的事件，事后均證實(shí)為謠言。面對越來越多投資者遭受此類網(wǎng)絡(luò)虛假信息損害的現(xiàn)實(shí)，我們不得不追問：這事究竟誰來管？何時休？

網(wǎng)絡(luò)虛假信息對資本市場的危害是多層次的。最直接的受害者是投資者——依據(jù)虛假信息做出買賣決策的中小投資者，往往在股價劇烈波動中遭受真金白銀的損失。同時，虛假信息扭曲價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，影響政策制定實(shí)施，干擾市場交易秩序，破壞市場公信力。

面對資本市場虛假信息傳播亂象，監(jiān)管部門的態(tài)度是一貫而明確的。

2025年5月，最高人民法院與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確要求依法打擊編傳虛假信息等擾亂資本市場秩序的違法行為。對于通過編傳“小作文”等虛假信息擾亂市場秩序、損害他人權(quán)益的行為，“受害人提起民事訴訟要求損害賠償?shù)模嗣穹ㄔ阂婪ㄓ枰灾С郑粯?gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任”。

2025年10月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》（“中小投資者保護(hù)23條”），再次強(qiáng)調(diào)“依法從嚴(yán)打擊通過自媒體平臺等渠道編造傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息等擾亂證券期貨市場秩序的違法行為”。

2025年12月，國家網(wǎng)信辦會同證監(jiān)會深入整治涉資本市場網(wǎng)上不實(shí)信息，依法處置了一批炮制謠言、非法薦股的賬號。其中，百度百家號“財經(jīng)周末老師”“小宋老師說財經(jīng)”等利用AI技術(shù)批量生成資本市場虛假不實(shí)信息，采用“標(biāo)題黨”“小作文”等方式煽動負(fù)面情緒，干擾投資者決策。涉及的賬號被依法依約關(guān)閉。

盡管監(jiān)管部門持續(xù)發(fā)力，虛假信息依然屢禁不止，并且有借AI技術(shù)愈演愈烈之勢。究其原因，虛假信息的主動炮制者固然是禍害源頭，為虛假信息傳播提供渠道的網(wǎng)絡(luò)平臺和社交媒體也難辭其咎。后者作為放大虛假信息影響、造成實(shí)際損失的直接因素，從某種角度來說，相當(dāng)于作惡者的“輔助”或“幫兇”。

關(guān)于亞鉀國際的這兩篇“小作文”，源自兩個頗具影響力的網(wǎng)絡(luò)平臺“股吧”和“雪球”。在東方財富“股吧”頻道，每條用戶發(fā)言下均附有一段“鄭重聲明”：用戶在社區(qū)發(fā)表的所有信息將由本網(wǎng)站記錄保存，僅代表作者個人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，不對您構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)。

另一個大型投資者交流平臺“雪球網(wǎng)”的“雪球基本法”同樣規(guī)定：“雪球無法審核每條信息發(fā)布的動機(jī)和內(nèi)容的真實(shí)性。雪球上的信息可能來自于上市公司、交易所、投資研究機(jī)構(gòu)、媒體和用戶。每個信息發(fā)布者，都只對信息合規(guī)承擔(dān)事后責(zé)任，而不會對投資者據(jù)此操作產(chǎn)生的盈虧后果負(fù)責(zé)”。

這樣的“免責(zé)聲明”看起來規(guī)范，但其法律效力值得商榷。根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》《電子商務(wù)法》等規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容服務(wù)平臺負(fù)有信息安全管理義務(wù)，不能通過格式條款完全免除法定的審核責(zé)任。如果平臺成為虛假信息擴(kuò)散的加速器，算法推薦機(jī)制客觀上助長“標(biāo)題黨”和煽動性內(nèi)容的傳播，平臺是否還能以類似格式條款來撇清責(zé)任？

更值得注意的是，有人指出，部分平臺不僅不主動限制、阻止虛假、不良信息傳播，反而持默許、縱容態(tài)度。因?yàn)檫@類信息往往帶有獵奇、聳動或誘導(dǎo)投資屬性，能顯著提升用戶活躍度。或許這種流量利益驅(qū)動，正是虛假信息屢禁不止的深層原因之一。

應(yīng)對AI時代資本市場虛假信息日益增多的挑戰(zhàn)，必須多方合力，綜合施策。

監(jiān)管部門要持續(xù)加力，完善法制，提高違法違規(guī)成本。當(dāng)前，編造傳播虛假信息面臨的處罰與其造成的巨大危害相比，仍存在“違法成本過低”的問題。應(yīng)當(dāng)推動相關(guān)法律在資本市場領(lǐng)域的更嚴(yán)格適用，提高刑事追責(zé)比例，形成有效威懾。同時，加強(qiáng)常態(tài)化監(jiān)管執(zhí)法，對于一切違規(guī)違法行為冒頭就打。

在此須特別強(qiáng)調(diào)對傳播平臺的監(jiān)管。平臺用戶懷疑某些“小作文”背后存在機(jī)構(gòu)“合謀做空”的嫌疑，平臺對此類關(guān)切不該熟視無睹。如前所述，各類傳播平臺在虛假信息的生成、傳播過程中起到了關(guān)鍵性作用，負(fù)有不可推卸的責(zé)任。沒有它們的“弱作為”，甚至有意無意的縱容，不會有“小作文”滿天飛的前提基礎(chǔ)。

網(wǎng)絡(luò)社區(qū)不是法外之地，傳播平臺要主動擔(dān)起主體責(zé)任，加強(qiáng)內(nèi)容審核監(jiān)控。平臺應(yīng)當(dāng)建立更完善的人工審核與辟謠機(jī)制，對高粉財經(jīng)賬號發(fā)布的內(nèi)容實(shí)施更嚴(yán)格的核驗(yàn)，對反復(fù)傳謠的賬號果斷采取封禁措施。技術(shù)上，可以利用AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)主動識別和快速處置，持續(xù)提高處置時效，避免虛假信息擴(kuò)散。

加強(qiáng)投資者教育，提高投資者的信息甄別能力。監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)和上市公司應(yīng)共同加強(qiáng)投資者教育，幫助投資者提高網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中的辨別能力，樹立理性投資理念；不輕信沒有權(quán)威來源的網(wǎng)絡(luò)信息，更不依據(jù)似是而非的“小作文”盲目交易。

資本市場的發(fā)展離不開所有利益相關(guān)方共同努力。編造傳播資本市場虛假信息及其他違法違規(guī)言論，擾亂信息傳播秩序，影響市場穩(wěn)定運(yùn)行，就是吃飯?jiān)义仭Ｎㄓ斜O(jiān)管盡職、平臺盡責(zé)、各方盡力，才能造就一個公平、透明、繁榮的市場，讓所有參與者共享發(fā)展紅利。

（作者系第一財經(jīng)編輯）