豬價跌破10元！養豬人，正在集體“失血”

撰文｜咸閑

編輯｜咸閑

審核｜燁 Lydia

聲明｜圖片來源網絡。日晞研究所原創文章，如需轉載請留言申請開白。

養豬從“印鈔機”變“碎鈔機”，每出欄一頭豬就要凈虧一部中端手機？

據國家統計局，據對全國流通領域9大類50種重要生產資料市場價格的監測顯示，2026年4月上旬與3月下旬相比，30種產品價格上漲，18種下降，2種持平。

其中，生豬（外三元）價格為9.1元/千克，環比下降4.2%。

整個行業已全面陷入深度虧損——企業虧、散戶更虧，沒有一個人能笑著走出這個行情。

誰在流血？誰在抄底？周期為何失靈？

9.1元的“生死線”，誰在流血？

圖片來源：【財通證券】 供大于求豬價延續下行，豬企座談會召開

9.1元/公斤，約合為4.55元/斤。

對比一下，菜市場里的生姜都要8-10元/斤，就看得出豬價低得多夸張。養豬商們直呼，養豬，真的不如賣姜。

這個行業，仿佛進入了養得越好，虧得越慘的怪圈。

根據牧原股份在2025年第四季度投資者交流中披露的數據，其優秀場線完全成本已降至14元/公斤左右，全集團平均約14.5-15元/公斤。而溫氏股份同期完全成本約15.1元/公斤。這已是行業頂尖水平。

更普遍的中小散戶，因采購、管理、疫病防控等方面的劣勢，完全成本普遍在16-17元/公斤，部分甚至高達18元以上。

以9.1元/公斤計算為例，牧原股份（成本14.5元），每公斤要虧5.4元；溫氏股份（成本15.1元），每公斤虧了6.0元；中小散戶（成本16.5元），每公斤虧7.4元。

若按標準出欄體重120公斤計算，每賣一頭豬，牧原虧約648元，溫氏虧約720元，中小散戶虧約888元。

可以看到，在過去的高價周期里，成本控制最低的企業反而還賺得最多，而在當前的深跌行情中，它們反而虧得相對較少。

如今的養豬業已進入開始“比誰虧得慢”的階段。

本質上來說，虧損不可怕，可怕的是沒有現金流。

截至2025年末，主要上市豬企的資產負債率普遍在65%-75%之間。

65%-75%意味著什么？ 這是一個偏高的水平。

一個健康的資產負債率在40%-60%，若超過70%通常就被視為財務風險較高，因為一旦豬價下跌或融資收緊，企業可能面臨資金鏈斷裂風險。

而對于中小散戶的情況更加嚴峻。農業農村部2025年的調研數據顯示，散養戶的現金流平均維持時間約為3-6個月。若豬價在9-10元/公斤區間持續運行至2026年第三季度，預計將有超過20%的中小散戶被迫退出。

這讓人聯想到2020年的瑞幸咖啡財務風波后，整個現磨咖啡行業經歷的大洗牌。

當時，大量缺乏資金和供應鏈優勢的中小咖啡品牌紛紛倒閉，而具備成本優勢的頭部品牌在經歷陣痛后，通過精細化運營和規模效應最終鞏固了市場地位。

今天的養豬業也在經歷著“供給側出清”，一些低效產能開始被市場無情淘汰，而具備成本優勢和技術壁壘的頭部企業，還在積蓄下一輪周期的能量。

2026年3月，能繁母豬存欄已降至3961萬頭，環比下降0.34%。隨著豬價跌破9元/公斤、行業陷入深度虧損（自繁自養頭均虧損超400元），養殖端扛價心理被打破，產能去化開始加速。

在此之前，養殖戶可能還寄希望于價格反彈，選擇留著不賣或淘汰母豬時猶豫不決。

但當虧損深、時間長、看不到希望時，大家不再“扛”，轉而主動減產、賣母豬、清欄。

9.1元的價位，正是這場去化的發令槍。

產業鏈上，誰在漁翁得利？

豬價暴跌，難道全行業都虧嗎？并非如此。

其實是利潤從上游養殖環節，轉移到了屠宰、加工等下游環節。

豬價下跌，對于屠宰企業來說，第一反應是“采購成本降了”。

以一頭120公斤的生豬計算，采購成本從去年同期的2000元降至現在的1092元，降幅高達45%。

但問題在于，下游白條肉價格也在同步下跌，且跌幅往往更大。

根據農業農村部監測數據，2026年4月上旬全國白條肉批發均價為12.8元/公斤，同比下降42%，屠宰毛利實際上在收窄。

當供應增多，需求消費端疲軟時，屠宰企業被迫只能夠將賣不掉的肉送入冷庫。

截至2026年3月底，重點監測企業的凍品庫容率為32%，較去年同期高出8個百分點。一旦凍品庫存過高，企業不僅要承擔倉儲成本，還可能面臨未來價格繼續下跌帶來的跌價損失。

再看，在價格下行周期中，貿易商的行為模式發生顯著變化。

過去，他們愿意跨省調運尋找最佳差價，獲取利益。但現在，他們更傾向于縮短采購半徑、降低庫存周轉天數，以規避跌價風險。

這就導致了區域之間的價差擴大，以2026年4月上旬數據為例，四川、廣東等主銷區生豬均價可能在9.6元/公斤左右，但黑龍江、河南等主產區的均價或可達8.7元/公斤。

區域價差達到了將近0.9元/公斤，較去年同期的0.5元明顯擴大。

這意味著，雖然全國均價在跌，但不同地區的跌速和跌幅并不相同。

生豬市場也就有了自己的“碎片化”。

圖片來源：【新世紀期貨】 12月生豬市場展望：供需博弈，豬價震蕩偏弱

生豬期貨的升貼水結構也提供了一個不一樣的觀察窗口。

以2026年4月10日收盤價為例，近月合約（LH2505），9.15元/公斤；遠月合約（LH2509），12.80元/公斤。

遠月升水近月高達40%，市場預期未來價格會反彈。

那么，二次育肥戶，即購買標豬繼續飼養至更大體重再出售的投機群體，會入場抄底嗎？

以當前9.1元的價格買入110公斤標豬為標準，飼養至150公斤出欄，飼料成本約500元，加上其他費用，綜合成本約為10.5元/公斤。只有遠月價格漲到11元以上才有利潤。

實際上，這就是賭的未來3個月豬價能反彈20%以上。

這種投機行為一旦形成規模，反而可能延緩產能出清，因為本應被淘汰的生豬被二次育肥戶“接盤”，短期支撐了價格，卻為未來埋下更大的供應壓力。

這輪豬周期為何“不走尋常路”？

如果只看供給端，豬價似乎不應該跌得這么慘。但疊加需求端的變化，答案就清晰了。

如前所述，能繁母豬存欄量從2024年中期的4300萬頭降至2025年末的4100萬頭，下降了4.7%。這在過去是足以引發價格上漲的幅度。

根據中國畜牧業協會的數據，全國平均PSY從2020年的18.5頭提升至2025年的21.3頭，增幅15%。

這意味著，生產效率大幅度提升了，即使母豬數量不變，每年也能多產出約15%的仔豬。

其次，過去標豬出欄體重為110-120公斤，現在普遍在120-130公斤。國家統計局數據顯示，2025年生豬平均出欄體重為124.5公斤，較2020年增加9公斤。每頭豬多提供約8%的豬肉。

簡單測算一下，母豬數量下降4.7%，生產效率卻提升15%，出欄體重又增加了8%。

三者開始對沖后，實際的豬肉供應量其實是增加了約17%。

這就是“數字去化、實物不減”的核心陷阱。

圖片來源：【新世紀期貨】 12月生豬市場展望：供需博弈，豬價震蕩偏弱

再來看看需求端。

國家統計局數據顯示，2026年1-2月，全國餐飲收入同比增長4.8%，增速較2024年同期回落5.2個百分點。春節后餐飲業的“節后綜合征”比往年更嚴重，3月份餐飲收入同比增速進一步收窄至2.1%。

與此同時，季節性因素也在發揮作用。根據農業農村部過去5年的數據，春節后到五一前的3-4月，是全年豬肉消費的最低谷，月均消費量較旺季低15%-20%。

供需失衡的疊加效應起作用后，一增一減之間，價格暴跌成為必然。

收儲的“狼來了”效應，歷史上，中央儲備肉收儲曾多次成功托底豬價。例如2021年三季度，連續三輪收儲后，豬價從11元反彈至18元。

但這一次，情況有所不同。

截至2026年4月上旬，國家僅啟動了一輪收儲，計劃收儲量3萬噸。相比于每月約400萬噸的豬肉消費量，這個數字幾乎是“象征性的”。

更關鍵的是市場情緒。由于過去兩年多次收儲都未能真正扭轉頹勢，2024年兩輪收儲僅讓價格反彈兩周便重回跌勢，養殖戶已經形成了“收儲也沒用”的心理預期。

這種悲觀情緒反而加劇了“越跌越賣”的負反饋循環，大家都想在價格更低之前把豬賣掉，結果越賣越低。

與企業相比，真正收到沖擊最嚴重的是中小散戶，他們往往不是輸給了對手，而是輸給了時間。現金流只能撐3-6個月，而豬價低迷可能持續更久。不是養不好，是等不起。

而對于頭部企業來說，這一時刻同樣難熬。65%-75%的負債率意味著，每10塊錢資產里有7塊多是借來的。即便成本控制再好，也經不起長期失血。

所以，這場周期的終局可能不是“誰打敗了誰”，而是“誰熬到了天亮”。

到那時，豬價自然會說話。

參考資料：

1. 【財通證券】 供大于求豬價延續下行，豬企座談會召開

2. 【新世紀期貨】 12月生豬市場展望：供需博弈，豬價震蕩偏弱

3. 【中信期貨】 供給充足，豬價弱勢

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