突發！“果鏈龍頭”藍思科技市值蒸發超200億

4月16日，“果鏈龍頭”藍思科技股價（06613.HK）遭遇大幅下挫，一度跌超20%，股價創港股上市以來新低；A股亦一度跌超15%，盤中觸及24.94元/股，創下今年新低。截至當日收盤，藍思科技港股、A股均跌超12%，僅A股單日市值便蒸發超過208.5億元。

股價暴跌的背后，是藍思科技交出的一份被外界認為“爆雷”的業績——2026年一季度營業收入141.40億元，同比下降17.13%；歸母凈利潤虧損1.5億元，同比大降134.88%，而上年同期為盈利4.29億元。

實際上，藍思科技的頹勢在2025年第四季度已經顯現，當季營收207.47億元，同比下降12.34%；歸母凈利潤11.75億元，同比下降6.23%。對比來看，藍思科技今年一季度環比下滑更為明顯。

藍思科技上一次出現季度虧損還要追溯到2022年第一季度，是什么讓這家“果鏈龍頭”結束了連續15個季度的盈利？

消費電子周期波動挑戰

對于一季度營業收入同比下降17.13%，藍思科技在財報中給出的理由是：“主要為本期智能手機與電腦類收入減少。”

藍思科技前身1993年于深圳成立，2006年總部落戶湖南長沙，公司創始人是被稱為“玻璃女王”的周群飛。2006年開始，藍思科技與全球消費電子巨頭蘋果公司走到一起，成為初代iPhone的玻璃面板供應商。在隨后的約20年間，藍思科技幾乎參與了蘋果每一代、每一款新產品的研發生產。

iPhone 17 蔡淑敏/攝

伴隨著蘋果產品在全球熱銷，作為“果鏈”核心供應商的藍思科技也駛入發展的“快車道”，營收規模一路水漲船高，2012年突破百億，2017年突破200億元，2019年突破300億元。近年來，藍思科技營收持續攀升，2025年創下新高達到744.10億元。

然而，對消費電子的依賴也使得藍思科技容易受到行業周期性波動的影響。2024年、2025年，藍思科技來自智能手機與電腦類的營收分別為577.54億元、611.84億元，占比均超過80%。

當前，受存儲漲價影響，全球消費電子行業承壓。近期，多家機構統計數據顯示，智能手機市場呈現下行態勢，IDC最新發布的《全球季度手機跟蹤報告》初步數據顯示，一季度全球智能手機出貨量同比下降4.1%至2.897億部；Counterpoint Research數據亦顯示，一季度全球智能手機市場出貨量同比下滑6%，主要受DRAM與NAND存儲芯片短缺及需求疲軟影響。

PC市場亦不容樂觀，IDC數據顯示，今年一季度全球PC出貨總量達6560萬臺，同比增長2.5%。雖然實現同比增長，但環比去年四季度來看，全球主要市場PC出貨同比增幅均顯著收窄。另外，由于人工智能數據中心帶動存儲器需求高漲，疊加零部件供應緊張、地緣政治等因素，將持續推高PC產品價格，進一步抑制市場需求。IDC預計，2026年剩余時間，全球PC出貨量將進入持續下行階段。

在財報電話會議中，藍思科技方面針對一季度經營情況的說明亦體現了上述觀點——“從收入來看，由于消費級存儲缺貨和漲價，一季度部分消費電子客戶的需求有所下修，對應的結構件、功能模組、整機組裝等業務有不同程度下滑；其次，部分客戶的機型迭代及設計變化也有一些影響。綜合上述原因導致公司一季度收入同比減少，低于年初的經營規劃。”

“業務結構戰略性優化”

除了上游客戶需求下滑影響收入，藍思科技的“大客戶依賴癥”也影響其利潤表現。

藍思科技2025年年報顯示，公司前五名客戶合計銷售額占比亦超過80%，其中第一名和第二名客戶分別占比45.01%、27.71%。

由于蘋果長期是藍思科技的第一大客戶，這一客戶結構與產品結構導致藍思科技易受到匯率大幅波動的影響。該公司表示，公司的海外客戶占比較高，美元收入金額較大，產品以結構件及功能模組為主，生產成本中以美元計價的材料占比不高，人工、折舊及制造費用占比相對較高，因此匯率波動對公司影響大一些。

2026年一季度，藍思科技財務費用為2.5億元，同比大幅增長443.38%。藍思科技對此解釋稱：“2025年一季度匯率在7.2左右，2026年一季度在6.9左右，雖然公司持續通過外匯衍生品管控風險，但無法完全抵消影響。同時疊加匯率對公司收入的影響和換算到利潤端的影響，粗略估算一季度因匯率原因與去年同期相比產生5個億左右的影響。”

此外，藍思科技一季度研發費用同比持平，銷售費用同比下滑，而管理費用有所上升，對此公司稱，主要是新業務、新領域布局較多，在研發、生產和管理各方面都招攬高端人才進行儲備，助力公司未來更好的發展。

從2025年年報來看，藍思科技來自智能汽車及座艙類的營收占比8.68%，智能頭顯與智能穿戴類營收占比5.35%，其他智能終端與其他業務收入合計占比約4%，從結構來看與2024年相比并沒有出現顯著變化。

不過，電話會議中，藍思科技也主動透露了多個關于新布局的進展。例如，大客戶的折疊屏項目進展順利，公司供應的零部件從二季度開始出貨，將為下半年業績帶來顯著增量；汽車玻璃業務方面，首條年產35萬套產線已投產交付，對客戶披露供貨，且國內外大客戶已完成驗廠，陸續進入批量出貨階段；機器人業務已經與多家國內外領先企業建立長期穩定的戰略合作關系；海外大客戶方面，公司作為合作超過10年的Tier1供應商， 取得其機器人核心模組確定份額。

藍思科技將2025—2026年視為公司業務結構戰略性優化的關鍵窗口期，主動將盈利能力相對低，增長動能相對弱的業務做結構性優化和產能調整；加大力度布局盈利能力更強，增長動能更高的增長點。按照規劃，公司目標通過3—5年的時間實現從業務結構，產品結構到收入結構的升維。

本文源自：國際金融報