文：何丹琳

全球兩大知名披薩連鎖，齊齊傳來(lái)或?qū)ⅰ耙字鳌毕ⅰ?/p>

昨日晚間，路透引述多位“消息人士”稱(chēng)，棒約翰（Papa John's）和Yum! Brands旗下的必勝客（Pizza Hut）正日益接近被收購(gòu)。目前，受激烈競(jìng)爭(zhēng)、原材料成本上升及消費(fèi)需求疲軟影響，這兩家知名披薩連鎖在其美國(guó)主戰(zhàn)場(chǎng)的業(yè)績(jī)都備受挑戰(zhàn)。

這也意味著，以餐廳數(shù)量計(jì)算，全球前三大披薩連鎖達(dá)美樂(lè)、必勝客、棒約翰中，有兩大玩家均有可能迎來(lái)“新東家”。目前，必勝客和棒約翰加起來(lái)的全球門(mén)店數(shù)量達(dá)到約26000家。

今天，在回復(fù)小食代問(wèn)詢(xún)時(shí)，在華經(jīng)營(yíng)著約4200家必勝客餐廳的百勝中國(guó)方面表示對(duì)此不予置評(píng)。棒約翰中國(guó)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方CFB集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人則向小食代回應(yīng)稱(chēng)，這對(duì)棒約翰中國(guó)業(yè)務(wù)“沒(méi)有影響”。

下面，我們一起來(lái)關(guān)注下。

出售新進(jìn)展？

路透援引多位“知情人士”消息稱(chēng)，棒約翰和必勝客目前正分別積極洽談交易；若交易達(dá)成，這兩家公司將得以從證券交易所的聚光燈下退出，無(wú)需公開(kāi)披露財(cái)報(bào)，從而讓管理層有時(shí)間重新評(píng)估其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和商業(yè)模式。

兩位“知情人士”稱(chēng)，今年3月，一家卡塔爾支持的投資基金Irth Capital曾向棒約翰母公司Papa John's International發(fā)出收購(gòu)要約，報(bào)價(jià)為每股47美元，該項(xiàng)收購(gòu)計(jì)劃還獲得了博楓資產(chǎn)管理公司（Brookfield Asset Management）的支持。在過(guò)去半年里，棒約翰的股價(jià)累計(jì)下跌了28%，截至周二收盤(pán)，股價(jià)約為每股34.99美元。

路透指，過(guò)去一個(gè)月來(lái)，Irth一直在與棒約翰進(jìn)行洽談，并針對(duì)一項(xiàng)潛在收購(gòu)交易開(kāi)展盡職調(diào)查。“知情人士”稱(chēng)，部分投資者對(duì)此持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為Irth有望在棒約翰于5月7日發(fā)布季度財(cái)報(bào)之前達(dá)成協(xié)議；不過(guò)，相關(guān)談判仍在進(jìn)行中，目前尚無(wú)法保證一定能達(dá)成交易。

至于必勝客的潛在交易，也同樣有新動(dòng)向。

路透引述三位“熟悉相關(guān)談判的人士”稱(chēng)，必勝客的母公司Yum! Brands為競(jìng)購(gòu)方設(shè)定了又一個(gè)本周提交正式報(bào)價(jià)的截止日期。目前，包括Sycamore Partners（梧桐投資）、Apollo Global Management（阿波羅全球管理公司）和LongRange Capital在內(nèi)的多家私募股權(quán)公司，均在競(jìng)購(gòu)這家連鎖餐飲品牌。Yum! Brands可能會(huì)在本周的截止日期過(guò)后，選定一家競(jìng)購(gòu)方進(jìn)入獨(dú)家談判階段。

“這些知情人士同時(shí)指出，目前尚無(wú)法保證上述公司會(huì)在本周提交正式報(bào)價(jià)；如果收到的報(bào)價(jià)未達(dá)到預(yù)期水平，Yum! Brands可能會(huì)選擇保留該連鎖品牌，或?qū)⑵洳鸱殖鋈ァ！鄙鲜鰣?bào)道稱(chēng)。

路透分析稱(chēng)，市場(chǎng)之所以對(duì)收購(gòu)這些披薩連鎖品牌表現(xiàn)出濃厚興趣，主要?dú)w因于兩大背景：一是第一季度大型企業(yè)并購(gòu)交易出現(xiàn)回暖；二是餐飲行業(yè)正面臨日益增多的不確定性：從消費(fèi)者變得更加注重性?xún)r(jià)比和熱量攝入，到受過(guò)去一年食品通脹加劇影響而不斷攀升的食材成本，種種挑戰(zhàn)不一而足。

在華業(yè)務(wù)

今天，針對(duì)上述消息，百勝中國(guó)方面回復(fù)小食代稱(chēng)：“對(duì)此，我們不予評(píng)論。”

小食代介紹過(guò)，去年11月，必勝客母公司Yum!Brands宣布對(duì)必勝客啟動(dòng)戰(zhàn)略評(píng)估，此舉旨在讓必勝客充分發(fā)揮其潛力，以造福必勝客特許經(jīng)營(yíng)商、消費(fèi)者和員工，并為Yum!Brands的股東創(chuàng)造最大價(jià)值。外界普遍認(rèn)為，這開(kāi)啟了對(duì)必勝客品牌的“出售之門(mén)”。

Yum!Brands首席執(zhí)行官Chris Turner當(dāng)時(shí)在通報(bào)中表示，必勝客是一個(gè)深受全球喜愛(ài)的品牌和行業(yè)的創(chuàng)新者，然而，必勝客的業(yè)績(jī)表明，需要采取額外措施來(lái)幫助該品牌實(shí)現(xiàn)其全部?jī)r(jià)值，“這可能在Yum!Brands之外能更好地執(zhí)行”。

對(duì)此，百勝中國(guó)當(dāng)時(shí)對(duì)小食代回應(yīng)稱(chēng)，百勝中國(guó)與Yum! Brands為兩家獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的公司，又稱(chēng)評(píng)估不會(huì)影響必勝客在中國(guó)的日常運(yùn)營(yíng)。百勝中國(guó)繼續(xù)指出，必勝客在中國(guó)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度保持餐廳利潤(rùn)同比提升，門(mén)店總數(shù)突破了4000家。“我們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展充滿(mǎn)信心，將繼續(xù)深耕中國(guó)市場(chǎng)。”

必勝客中國(guó)總經(jīng)理蒯俊去年11月曾提出，必勝客已覆蓋國(guó)內(nèi)約1000個(gè)城市，但仍有約1500個(gè)城市已經(jīng)有肯德基但還沒(méi)有必勝客；計(jì)劃“五年再造一個(gè)必勝客”，每年凈新增超過(guò)600家門(mén)店，到2028年門(mén)店總數(shù)跨過(guò)6000家。同時(shí)，到2029年，必勝客整個(gè)品牌的利潤(rùn)要力爭(zhēng)比2024年翻一番。

到了今年2月，Chris Turner在業(yè)績(jī)會(huì)議上表示，關(guān)于上個(gè)季度宣布的必勝客戰(zhàn)略評(píng)估，目前該進(jìn)程正按計(jì)劃推進(jìn)，截至當(dāng)前，他預(yù)計(jì)將在2026年內(nèi)完成各項(xiàng)選項(xiàng)的評(píng)估工作。

“這是棒約翰美國(guó)品牌方的新聞，對(duì)我們沒(méi)有影響。”今天，CFB集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人則向小食代回應(yīng)稱(chēng)，這對(duì)棒約翰中國(guó)業(yè)務(wù)沒(méi)有影響，也不會(huì)影響該品牌后續(xù)在中國(guó)市場(chǎng)的特許經(jīng)營(yíng)政策。目前，該披薩連鎖的國(guó)內(nèi)門(mén)店全部由CFB集團(tuán)經(jīng)營(yíng)。

小食代介紹過(guò)，截至2025年，CFB集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)著約300家棒約翰餐廳。在去年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，棒約翰的業(yè)績(jī)勢(shì)頭得到提振。CFB推動(dòng)的棒約翰調(diào)整措施包括：隨著外送的占比越來(lái)越大，陸續(xù)關(guān)掉了一些更適合堂食的大店；推出更具有質(zhì)價(jià)比、單價(jià)更高的產(chǎn)品等。

由于此前市場(chǎng)已經(jīng)流傳有關(guān)出售的消息，小食代留意到在社交媒體上，網(wǎng)友對(duì)該潛在交易就有過(guò)熱議。例如，有網(wǎng)友曾經(jīng)猜測(cè)“賣(mài)給百勝中國(guó)？”；也有網(wǎng)友分析，無(wú)論如何都有影響，因?yàn)椤皣?guó)外的母公司把品牌賣(mài)出去了，就得重新談中國(guó)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)......上供的老板變了可能會(huì)影響自己，但（影響）也不大，畢竟（必勝客）中國(guó)區(qū)確實(shí)賺錢(qián)，至于是怎么賺的（新）老板可不會(huì)管”，還有人說(shuō)“怎么可能不受影響？每年繳納品牌授權(quán)費(fèi)的對(duì)象要變呢。”

今天，多名資深餐飲高管向小食代分析指出，假使品牌方換了“新東家”，短期內(nèi)應(yīng)不會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)造成影響。“保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)是符合品牌持有人利益的。即使品牌持有人發(fā)生了變動(dòng)，新東家還是會(huì)盡力維持被特許經(jīng)營(yíng)人或市場(chǎng)的業(yè)務(wù)不受影響。”一名資深業(yè)內(nèi)人士告訴小食代，“除非雙方都愿意重新談判新的協(xié)議，否則改變已有特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議會(huì)涉及違約。”

另一名餐飲人士向小食代表示，即使品牌易主，其和國(guó)內(nèi)的加盟協(xié)議在有效期內(nèi)應(yīng)該是不會(huì)變化的，“所以的確和國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)短期關(guān)系不大”。又有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或?qū)橹袊?guó)加盟業(yè)務(wù)帶來(lái)正面影響，因?yàn)椤氨皇召?gòu)后預(yù)計(jì)全球都會(huì)比較有更多的資源（投入到品牌在各個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展）”。

全球挑戰(zhàn)

在出售傳聞的背后，兩大知名披薩連鎖在北美的日子并不好過(guò)，門(mén)店規(guī)模均在收縮。

自棒約翰創(chuàng)始人John Schnatter于2018年被罷免以來(lái)，同店銷(xiāo)售疲軟、營(yíng)收下滑、競(jìng)爭(zhēng)激烈以及首席執(zhí)行官頻繁更迭等因素，一直拖累著棒約翰的股價(jià)。該股曾在2021年底達(dá)到每股130美元的峰值。

必勝客的銷(xiāo)售額同樣呈下滑趨勢(shì)，已成為拖累Yum! Brands整體盈利的包袱。據(jù)路透引述“知情人士”稱(chēng)，任何潛在買(mǎi)家若想接手，都必須對(duì)許多設(shè)施陳舊的門(mén)店進(jìn)行全面翻新；而若能實(shí)現(xiàn)私有化，買(mǎi)家便可在不受季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)審查壓力的前提下，從容地開(kāi)展這些工作。

事實(shí)上，棒約翰不是第一次和Irth Capital“傳出緋聞”。

公開(kāi)消息顯示，2025年上半年，Irth Capital曾聯(lián)合知名PE巨頭阿波羅全球管理公司，共同發(fā)起對(duì)棒約翰的要約收購(gòu)。后來(lái)雙方在運(yùn)營(yíng)控制權(quán)、財(cái)務(wù)條款上產(chǎn)生分歧，合作告吹。隨后阿波羅又在2025年10月獨(dú)自發(fā)起了一份收購(gòu)提議，但在經(jīng)過(guò)短暫的盡職調(diào)查后又宣布撤回。

今年3月，Irth Capital被指又殺了個(gè)回馬槍?zhuān)@一次每股47美元的報(bào)價(jià)，據(jù)稱(chēng)比數(shù)月前阿波羅的報(bào)價(jià)低了近30%。對(duì)此，2024年底上任的棒約翰首席執(zhí)行官Todd Penegor曾對(duì)外明確表示，他目前的重心依然是專(zhuān)注于公司的日常經(jīng)營(yíng)管理。

在3月12日由瑞銀集團(tuán)主辦的一場(chǎng)會(huì)議上，當(dāng)被問(wèn)及有關(guān)潛在競(jìng)購(gòu)方的相關(guān)報(bào)道時(shí)，Penegor表示，他無(wú)法就此類(lèi)市場(chǎng)傳聞或猜測(cè)發(fā)表評(píng)論。“坦白說(shuō)，這種傳聞幾乎從未間斷過(guò)，對(duì)吧？我出任這一職務(wù)至今已有18個(gè)月，而幾乎在整個(gè)18個(gè)月的時(shí)間里，圍繞我們這一品牌，市場(chǎng)上似乎總是有這樣或那樣的傳聞。”他說(shuō)道。