2026年第一季度，藍思科技業(yè)績下行，營收同比下降17.13%至141.40億元，主要系智能手機和電腦類收入減少所致；疊加匯兌凈損失增加等因素，公司當季由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤為-1.50億元

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 呂貢

2026年4月16日開盤，藍思科技股份有限公司（下稱藍思科技，300433.SZ，6613.HK）A股、港股股價紛紛下探，跌幅均超過10%。截至當日收盤，公司A股和港股股價分別報收于25.64元/股、17.17港元/股，各自較前一日跌去13.35%、12.67%。

消息面上，前一日晚間，藍思科技披露最新業(yè)績報告顯示，2026年第一季度，公司業(yè)績整體下行，營業(yè)收入同比下降17.13%至141.40億元，歸母凈利潤較上年同期大幅下滑134.88%，且由盈轉(zhuǎn)虧，為-1.50億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比下降146.08%至-1.74億元。

藍思科技這一業(yè)績變動，源于多方面因素綜合影響。2026年第一季度，公司的收入支柱板塊智能手機與電腦類收入有所減少；同時，因匯兌凈損失增加，致使公司當季財務費用同比大增443.38%，達到2.52億元。期內(nèi)，公司的公允價值變動收益也轉(zhuǎn)為負值，錄得-5950.10萬元，較上年同期大幅減少989.13%，主要系遠期結(jié)售匯估值損失增加所致。

2026年第一季度藍思科技部分會計數(shù)據(jù)和財務指標及同比變動

數(shù)據(jù)來源：公司財報

實際上，藍思科技此前業(yè)績已顯現(xiàn)出下滑苗頭。2025年全年，公司業(yè)績維持穩(wěn)增態(tài)勢，但相較2023年、2024年，公司營收、歸母凈利潤的同比增速均有所放緩，分別僅增6.46%和10.87%。分季度來看，2025年第四季度，藍思科技營收、歸母凈利潤分別較上年同期減少29.22億元、7808.20萬元。

在2026年3月31日召開的電話會議上，有投資者針對藍思科技2025年四季度業(yè)績下滑的原因向公司進行詢問。

對此，藍思科技方面回復稱，其一是匯率波動，公司對海外客戶的銷售主要以美元結(jié)算為主。2024年人民幣兌美元同期匯率約7.2，2025年四季度跌至7以下，對業(yè)績產(chǎn)生一定影響。公司2025年四季度匯兌損失約1億元，而2024年四季度匯兌收益約3億元，兩者相差約4億元。

其二，部分整機組裝業(yè)務根據(jù)合同采用凈額法核算的收入更多，營收口徑收縮，但對利潤影響不大，整機出貨量同比無明顯變化。藍思科技進一步表示，2025年至2026年是公司業(yè)務結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性優(yōu)化窗口期，公司確立AI智能終端、具身智能、AI服務器、商業(yè)航天四大戰(zhàn)略方向并完成卡位，在2025年四季度主動收縮低效業(yè)務、進行新舊動能轉(zhuǎn)換。

近年來，藍思科技海外收入占比長期保持高位。以2023年至2025年為例，公司國外銷售收入占各年總營收比重分別為67.55%、58.63%和55.04%，雖然呈現(xiàn)出逐年下滑趨勢，但國外市場仍為公司貢獻超半數(shù)營收。

分析指出，這種收入結(jié)構(gòu)特性使得公司盈利水平對匯率波動較為敏感。藍思科技方面表示，匯率波動為短期因素，公司正在加強外匯管理，爭取減少匯率波動帶來的影響。

目前，藍思科技的業(yè)務覆蓋AI智能終端（包含智能手機、AI眼鏡、智能汽車等）、AI服務器、商業(yè)航天等產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)件、功能模組等多個領(lǐng)域。不過，從2026年一季度收入下滑的原因來看，公司依然存在收入支柱單一的問題。

回溯過往經(jīng)營，智能手機與電腦類板塊收入曾長期占據(jù)藍思科技總營收的八成以上，至2025年，該比重仍達到82.23%。與此同時，智能汽車及座艙類、智能頭顯與智能穿戴類、其他智能終端、其他業(yè)務收入均僅占到個位數(shù)，2025年這些板塊收入占比分別為8.68%、5.35%、1.41%和2.33%。

盈利方面，藍思科技各板塊表現(xiàn)也不夠理想。2023年、2024年，藍思科技支柱板塊智能手機與電腦類毛利率連續(xù)下滑，同比降幅分別為2.41和0.51個百分點。到了2025年，該指標轉(zhuǎn)增，但僅微增0.30個百分點。2024年、2025年，公司的智能汽車與座艙類板塊毛利率亦分別較上年同期減少5.29、2.95個百分點。

2025年藍思科技按行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)劃分的收入構(gòu)成及同比變動

數(shù)據(jù)來源：公司財報

在AI智能終端和智能汽車領(lǐng)域，藍思科技一直是多家全球知名客戶的長期戰(zhàn)略合作伙伴，包括蘋果、特斯拉、三星、華為、小米、谷歌、奔馳、大眾等。時至2025年，公司的客戶集中度仍保持高位，前五大客戶銷售額合計占年度銷售總額的81.64%，其中第一大客戶銷售額占比達45.01%，對于第一大客戶的信息，諸多分析均指向蘋果。

近期，折疊屏概念走強，市場有分析預估蘋果將進軍折疊屏領(lǐng)域。愛建證券在2025年年底發(fā)布的研究報告中指出，隨著iPhone手機步入創(chuàng)新周期，尤其是2026年折疊屏產(chǎn)品有望推出，預計將給藍思科技業(yè)績帶來較大的推動。

不過，該券商機構(gòu)亦提示風險稱，藍思科技客戶集中度較高，若未來蘋果自身產(chǎn)品迭代節(jié)奏放緩、訂單分配策略調(diào)整，也可能導致公司營收和利潤出現(xiàn)波動。

投時關(guān)鍵詞：藍思科技（300433.SZ，6613.HK）