文/《清華金融評論》丁開艷

4月16日，國家統(tǒng)計局公布一季度“成績單”，GDP同比增長5.0%，彰顯出強大的經(jīng)濟韌性。在工業(yè)領(lǐng)域，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快，裝備制造業(yè)與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑，增加值分別同比增長8.9%和12.5%，新質(zhì)生產(chǎn)力動能強勁；在需求端，內(nèi)需對經(jīng)濟增長的貢獻率顯著提升。本文匯集官方解讀與市場分析，全方位復盤“十五五”開局第一季度經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性亮點與政策效能。

5.0%

初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11941億元，同比增長3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值116135億元，增長4.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值206117億元，增長5.2%。從環(huán)比看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.3%。

圖1：2021年3月—2026年3月GDP季度同比增速

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

國家發(fā)展改革委副主任王昌林分析，“十五五”首季經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)良好開局，實現(xiàn)增長最主要是來自三個方面的韌性：一是外貿(mào)韌性持續(xù)顯現(xiàn)，一季度我國出口額增長11.9%，特別是出口新動能持續(xù)發(fā)力；二是產(chǎn)業(yè)韌性持續(xù)增強，一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.1%，連續(xù)多年保持較快增長；三是安全韌性不斷提升，能源、糧食、產(chǎn)供鏈安全進一步鞏固。新動能不斷累積增強。集成電路快速增長，新興產(chǎn)業(yè)加快壯大。一季度高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長12.5%，前2個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長15.2%。

國家統(tǒng)計局副局長毛盛勇分析，綜合來看，一季度經(jīng)濟增長速度表現(xiàn)可圈可點。有以下幾個特點：

第一，充分彰顯了我國經(jīng)濟的強大韌性。面對復雜形勢，黨中央及時加大宏觀調(diào)控力度，靠前實施更加積極有為的宏觀政策，充分發(fā)揮我國產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、配套能力強的顯著優(yōu)勢，有效應對外部變化、化解外部風險，推動經(jīng)濟穩(wěn)步回升。

第二，充分體現(xiàn)了我國經(jīng)濟的旺盛活力。新經(jīng)濟、新動能快速成長帶來經(jīng)濟活力。

第三，充分反映了我國高質(zhì)量發(fā)展的成色。高質(zhì)量發(fā)展要體現(xiàn)新發(fā)展理念，體現(xiàn)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享。

第四，充分展現(xiàn)了我國的制度優(yōu)勢和政策效能。國際能源價格大幅上漲，一些國家油價飆漲、供應短缺，生產(chǎn)生活受到嚴重影響。反觀國內(nèi)能源資源供應平穩(wěn)有序，及時實施價格臨時調(diào)控，居民生活、企業(yè)生產(chǎn)沒有受到大的影響，生產(chǎn)生活用能供應充足、保障有力。

6.1%

3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.7%（增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環(huán)比看，3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.28%。1—3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%。分三大門類看，3月份，采礦業(yè)增加值同比增長5.7%，制造業(yè)增長6.0%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長3.5%。分經(jīng)濟類型看，3月份，國有控股企業(yè)增加值同比增長5.9%；股份制企業(yè)增長6.2%，外商及港澳臺投資企業(yè)增長3.7%；私營企業(yè)增長4.0%。

圖2：規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長速度

圖片來源：國家統(tǒng)計局

毛盛勇認為，從工業(yè)增加值來看，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端制造引領(lǐng)工業(yè)增長。一季度，規(guī)模以上裝備制造業(yè)增加值同比增長8.9%，增加值占全部規(guī)上工業(yè)的比重達到35.1%，連續(xù)37個月比重超過30%，“壓艙石”的作用進一步凸顯。動能加快轉(zhuǎn)換。傳統(tǒng)行業(yè)加快技術(shù)改造和綠色轉(zhuǎn)型，新質(zhì)生產(chǎn)力賦能的成效逐步顯現(xiàn)。同時，面對國際地緣沖突加劇、全球能源市場波動、要素成本上升等多重壓力，我國工業(yè)經(jīng)濟頂壓前行，穩(wěn)中提速。依托我國超大規(guī)模內(nèi)需市場、完整產(chǎn)業(yè)體系和強大配套能力，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈保持安全穩(wěn)定，有效對沖外部風險沖擊，展現(xiàn)出我國工業(yè)經(jīng)濟強大的發(fā)展韌性和抗風險能力，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤提供堅實保障。一季度，我國制造業(yè)增加值同比增長6.3%，對經(jīng)濟增長貢獻率達到32%。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊分析認為，從工業(yè)增加值來看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)依然增速較快，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比達12.5%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比7.4%，速度均較去年同期有增無減，顯示中國企業(yè)依然在快速利用新一輪技術(shù)革命所帶來的產(chǎn)業(yè)機遇。

國泰海通證券分析認為，從數(shù)據(jù)來看，工業(yè)增長的動力正由舊動能向新動能加速轉(zhuǎn)換，出口鏈條的修復與新質(zhì)生產(chǎn)力的持續(xù)發(fā)力是生產(chǎn)的主要支撐。高端制造與出口導向型行業(yè)表現(xiàn)搶眼，地緣問題擾動初步顯現(xiàn)。如運輸設備（13.3%）和電子設備（12.5%）行業(yè)，雖然增速受復工較晚、地緣擾動供應鏈穩(wěn)定性等影響，較1-2月有所高位回落，但依然大幅領(lǐng)先整體工業(yè)水平。尤其是汽車行業(yè)，3月增速較前兩月明顯提升（從3.4%升至7.5%），顯示出新能源車鏈條在節(jié)后迅速回暖。中東地緣沖突加劇結(jié)構(gòu)性分化，推升油價與化工品價格，油氣開采、化工等上游行業(yè)受益于漲價邏輯，增速上行。

東方金誠團隊分析認為，一季度累計，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，增速較上年全年加快0.2個百分點，主要有以下幾方面原因：一是出口高增，對工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生較強拉動。一季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)出口交貨值累計同比增長7.1%，增速較上年全年加快4.9個百分點。二是穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，疊加去年四季度增量政策效應逐步釋放，一季度固定資產(chǎn)投資止跌回升，基建投資增長較快，對工業(yè)生產(chǎn)也產(chǎn)生積極的支撐作用。三是今年以來新動能新優(yōu)勢持續(xù)壯大，一季度高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長12.5%，增速較上年全年加快3.1個百分點，裝備制造業(yè)增加值同比增長8.9%，也繼續(xù)保持高增狀態(tài)。

0.9%

一季度，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.9%，漲幅比上年四季度擴大0.4個百分點。分類別看，食品煙酒及在外餐飲價格同比上漲0.5%，衣著價格上漲1.8%，居住價格下降0.2%，生活用品及服務價格上漲2.3%，交通通信價格下降1.1%，教育文化娛樂價格上漲1.0%，醫(yī)療保健價格上漲1.8%，其他用品及服務價格上漲14.1%。在食品煙酒及在外餐飲價格中，豬肉價格下降11.3%，糧食價格下降0.3%，鮮果價格上漲4.3%，鮮菜價格上漲7.6%。扣除食品和能源價格后的核心CPI同比上漲1.2%。3月份，全國居民消費價格同比上漲1.0%，環(huán)比下降0.7%。

圖3：全國居民消費價格漲跌幅

圖片來源：國家統(tǒng)計局

國家統(tǒng)計局城市社會經(jīng)濟調(diào)查司司長王有捐分析認為，國內(nèi)供需關(guān)系改善帶動部分行業(yè)價格回升。重點行業(yè)產(chǎn)能治理與“內(nèi)卷式”競爭綜合整治持續(xù)顯效，部分行業(yè)供需關(guān)系改善，價格企穩(wěn)回升。一季度，“人工智能+”蓬勃發(fā)展，算力需求快速增長，帶動光纖制造價格同比上漲32.4%，電子專用材料制造價格上漲14.3%，服務消費機器人制造價格上漲0.6%，上年全年均為下降。另一方面，國際因素影響國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格上漲或降幅收窄。今年以來，國際原油價格震蕩上行，特別是3月份以來原油價格快速上漲，帶動國內(nèi)石油開采價格月度同比由降轉(zhuǎn)漲。

興業(yè)證券分析認為，一季度價格加速改善，GDP平減指數(shù)回升至零值附近，制造業(yè)產(chǎn)能利用率止跌回升，“供強需弱”格局正持續(xù)改善。綜合而言，一季度在“兩重”“兩新”等政策作用下，內(nèi)需明顯改善。

不過，中金公司分析認為，最新數(shù)據(jù)上，2026年1—3月，我國CPI累計同比回升至0.9%，而剔除食品和能源影響后的核心CPI更是回升至1.2%，為2021年以來的最高水平。可見CPI的修復，更多是受供給端特定因素與外生政策刺激，由內(nèi)生性消費需求自發(fā)驅(qū)動的漲價動能仍不明顯。

1.7%

3月份，社會消費品零售總額41616億元，同比增長1.7%。其中，除汽車以外的消費品零售額37875億元，增長3.2%。1—3月份，社會消費品零售總額127695億元，同比增長2.4%。其中，除汽車以外的消費品零售額117727億元，增長3.6%。

圖4：社會消費品零售總額同比增長速度

圖片來源：國家統(tǒng)計局

東方金誠團隊分析認為，一季度累計，社零同比增長2.4%，增速較上年四季度回升0.7個百分點。今年一季度居民可支配收入增速較去年四季度小幅加快0.3個百分點至4.2%，且1-2月消費者信心出現(xiàn)較為明顯的回升，顯示居民消費能力和消費意愿邊際改善。同時，今年以舊換新資金提前下達，政策機制優(yōu)化，各地于1月1日接續(xù)實施消費品以舊換新，實現(xiàn)了政策平穩(wěn)過渡和有序銜接，也帶動年初促消費效應有所增強。

編輯 | 丁開艷

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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