2025年營收9千萬利潤1億多，空調賣不動的春蘭股份躺贏了？

一年空調就賣了6千多萬，規模相當于一家中等體量的空調經銷商，春蘭股份卻在2025年實現了“營收不到1億元，凈利潤高達1.28億”的躺贏。但，這真的靠譜嗎？

孫力||撰稿

日前，曾經的空調一哥春蘭股份披露的2025年年報，呈現出極為反常的業績特征：全年營收僅9485.86萬元，同比微增3.13%，但歸母凈利潤卻高達1.28億元，利潤規模遠超營收。昔日的“空調之王”，如今空調主業萎靡、利潤卻“躺賺”，這樣的經營模式，真的靠譜嗎？家電圈認為，答案很清楚，但是對于春蘭股份來說，真正的挑戰才剛剛開始。

家電圈看到，目前，春蘭股份的業務版圖分為空調、房地產、投資電廠等三大板塊，如今卻無一能撐起昔日榮光。

作為曾經的核心主業，空調業務早已淪為春蘭公司的“陪襯”。2025年空調業務收入6133.94萬元，同比增長87.61%，看似亮眼，實則毛利率僅3.05%，幾乎無利可圖。更致命的是，公司空調采用委托代工模式，生產鏈條不完整，產品競爭力薄弱，市場占有率極低。在格力、美的等巨頭主導的存量市場中，春蘭空調早已失去話語權，出貨量持續低迷，淪為行業邊緣角色。

一位空調經銷商告訴家電圈，春蘭這么大的公司，空調一年才賣了6000多萬元，規模比不上一家地方性的專業經銷商，實在搞不懂公司的經營管理層在想什么，又搞什么？

春蘭的房地產業務同樣陷入絕境。2025年，春蘭房產公司營收2510.41萬元，凈利潤443.33萬元，同比分別暴跌51.26%和 66.89%。公司深耕的泰州樓市持續低迷，房價與需求雙降，公司存量房銷售基本停滯，前期土地已全部開發完畢，后續無新增項目支撐。同時，旗下建材家居商城承租業務受房地產調整沖擊，經營壓力陡增，房屋租賃收入也大幅縮水。房地產業務早已從盈利支柱淪為業績拖累，短期內難以扭轉頹勢。

主業全面潰敗，春蘭股份的巨額利潤又從何而來？答案是投資分紅。2025 年，公司其他權益工具投資股利收入達1.22億元，占歸母凈利潤的95%以上。這筆“躺賺”收益，主要來自2009年和2013年入股的國電泰州發電、國能龍源環保泰州公司，合計持有兩家企業10%股權。從2013年起，這兩家企業每年為春蘭貢獻5000萬元以上投資收益，成為公司最穩定的盈利來源。

但這種“靠投資吃飯”的包租模式，在家電圈看來，并不意味著春蘭股份投資生財有道，本質上是放棄經營主動權，暗藏巨大風險。

首先，盈利高度依賴單一投資標的，抗風險能力極弱。電力市場改革持續深化，泰州電廠的盈利能力和分紅水平隨時可能下滑，一旦分紅減少，公司業績將直接遭受重創。

其次，主業長期萎靡，公司已喪失自我造血能力。空調、地產兩大主業持續虧損，研發投入不足、技術創新停滯，產品競爭力持續下滑，陷入“主業不賺錢、投資撐門面”的惡性循環。

更值得警惕的是，春蘭股份的經營邏輯早已偏離實體企業本質。作為一家以空調等家電為主業的上市企業，核心價值應在于產品創新、市場開拓與產業深耕，而非依賴投資分紅維持盈利。如今的春蘭股份，早已失去了當年“空調之王”的銳氣，淪為“投資型企業”，既無技術積累，也無市場話語權，完全喪失了企業發展的主動權。

2025年春蘭股份的業績反差，看似是 “逆勢盈利”，實則是虛假繁榮。春蘭股份用投資收益掩蓋主業衰敗的真相，這種模式注定難以長久。未來，隨著電力行業紅利消退、投資分紅下滑，而主業又無法復蘇，春蘭股份終將面臨業績淪陷的風險。

昔日的空調巨頭、多元化轉型的先鋒軍，如今淪為 “投資躺贏” 的殼公司，春蘭股份的命運，折射出傳統家電企業轉型的艱難與陣痛。脫離主業、依賴投資的模式，或許能短期維持業績，但終究無法支撐企業長遠發展。只有回歸主業、深耕技術、重塑競爭力，春蘭才能真正擺脫 “躺賺” 的依賴，找回屬于自己的發展主動權！

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