賣了300億，現金流暴跌82%：安克賺的錢呢？

作者｜周松

原創首發｜藍字計劃

在“國民充電寶”羅馬仕的2萬余只移動電源、14萬余根充電線被擺上司法拍賣貨架前，安克創新交出了一份歷史最好成績單。

3C消費電子集體承壓的2025年，安克實現總營收305.14億元，首次突破300億大關，同比增長23.49%；歸母凈利潤25.45億元，同比增長20.37%。

表面看，這依舊是一家高增長公司的增長曲線。但另一條曲線，卻在悄悄向下：口袋里的真金白銀，正在經歷“腰斬式”縮水。

賣到300億后，安克的步伐越來越沉重了。

增收增利，卻不增現金

翻開財報，雖然營收與利潤延續了“雙增長”的趨勢，但相比2024年營收41.41%和利潤30.93%的增速，安克的2025年是明顯放緩的。

除了速度之外，更值得關注的是增長質量。

年報數據顯示，2025年，安克經營活動產生的現金流量凈額僅為4.81億元，較2024年的27.45億元同比暴跌82.5%，近乎九成。2025年第三季度末，該指標更是錄得-8.65億元的負值。

圖源：安克2025年報

換句話說，利潤還在增長，但現金幾乎沒了。

原因或許也顯而易見。

2025年，整個充電寶行業都混雜著一股塑料燃燒的焦味與行業崩塌的恐慌：充電寶起火、高校禁用、拒絕登機、產品召回、經營近乎“休克”，行業經歷了一個“三聚氰胺時刻”。

作為安克創新最大的基本盤的充電儲能類產品，自然也拖了公司的后腿。

2025年6月，因上游電芯供應商私自變更核心材料，導致產品存在“過熱燃燒風險”，安克不得不在全球范圍內開展多批次、大范圍的產品召回行動，涉及中國、美國、日本等主要產品銷售市場。

2025全年，安克累計召回了至少238萬件相關產品，退貨、物流、公關及客服的成本水漲船高居高。據業內估算，此次召回造成的直接經濟損失大約在4.32億到5.57億元。

圖源：安克官網

如此巨額的經濟損失反映到年報上，2025年，安克在年報里計提了1.04億元的“產品質量保證負債”，較2024年的5646萬元上漲超84%，侵蝕了安克的現金流。

與此同時，戰略性備貨也占用了大量現金。

2025年，美國以“消除不公平貿易”為名在全球范圍內推行“對等關稅”，平均稅率飆升至17.9%，為1934年以來最高，嚴重沖擊全球貿易環境。

而安克的半壁江山就在歐美地區。2025年，安克北美市場營收141.32億元，占總營收46.31%；歐洲市場營收81.51億元，占比26.71%。兩大核心市場合計貢獻超七成收入，對關稅與貿易環境高度敏感。

因此，安克只能選擇在歐美等主要市場提前加大了備貨力度，以對沖潛在的關稅風險。截至2025年底，安克的存貨余額為49.97億元，比年初多了54.54%，接近全年營收的六分之一。

提前備貨，是一個危險的賭注。目前，特朗普政府的關稅政策搖擺不定，疊加3C消費電子產品的清關、監管愈加嚴格。若下游消費需求不達預期，或者產品因清關、監管被退回，這近50億元存貨的價值將陷入大幅縮水的風險。

除了行業和關稅的影響，內部研發費用的劇增也不容小覷。

2025年，安克的研發費用高達28.93億，同比增加37.2%，占總營收9.48%。研發人員也在持續擴張，由2024年的2672人增至2025年的3549人，占比達56.30%。人力成本大幅上漲，也在一定程度上對安克的現金流形成了擠壓。

這種投入還在向更前沿的方向傾斜。

在招聘平臺上，安克在高薪招聘大量AI算法、大模型、具身智能方向的高端人才。

當資金被不斷分流時，安克的下一步已經不再只圍繞“充電寶”展開。

安克在努力“去充電寶”

安克成立于2011年，起家路徑非常聰明。

它沒有正面硬剛手機、電腦這些紅海賽道，而是切入充電器、數據線、移動電源等3C配件市場，用高性價比和跨境渠道效率迅速做大。

這是典型的“小品類做大生意”。

2020年，安克提出了“淺海戰略”，開始進入智能家居、音視頻等多個細分市場。到2025年，公司業務已分為三大板塊：充電儲能、智能創新、智能影音。

但從收入結構看，安克仍然沒能真正擺脫“充電寶公司”的底色。2025年，充電儲能類產品實現營業收入154.02億元，占總營收50.47%，依舊是第一大業務。

圖源：安克2025年報

不過，其他業務確實在增長。

2025年，智能創新類產品的全年收入為82.71億元，占總營收的27.11%；智能影音類產品實現收入68.33億元，占總營收的22.39%。

其中最亮眼的是智能創新業務，同比增長30.53%，增速居三大板塊之首。

這條線以eufy品牌為核心，覆蓋安防、掃地機、創意打印機等產品。

2025年4月，eufy推出UV打印機eufyMake UV E1，上線24小時眾籌破千萬美元，最終眾籌金額超4600萬美元，刷新Kickstarter全品類紀錄。同年9月，安克還推出掃地機器人爬樓輔助設備MarsWalker，試圖解決跨樓層清潔痛點。

而在掃地機、安防、耳機等更成熟的細分賽道中，競爭格局則明顯不同。這里早已被石頭、科沃斯、Ring、Arlo、索尼、Bose等垂直巨頭長期占據，產品、技術與生態壁壘都相對穩固，單純依靠渠道和品牌優勢，很難快速打開突破口。

2025年，CEO陽萌在央視采訪中復盤了“淺海戰略”，將27條產品線精簡至17個，并逐步走向AI與機器人等賽道。

早在2023年，安克就明確了“All in AI”的方向，明確把AI技術實實在在用到產品研發和運營提效上。2025年，安克創新正式發布機器人戰略，并啟動了大規模相關人才招聘計劃，涉及智能計算、大模型、具身智能等方向。

圖源：招聘平臺截圖

2025年9月，安克在柏林IFA展發布了全球首款家用AI算力中樞eufy AICore。據悉，eufy AICore搭載了本地AI智能體，通過HomeBase本地存儲數據，可智能識別安防場景、提升設備協同能力與隱私安全。

同年9月，安克的便攜式可穿戴AI錄音筆soundcore Work也正式開售，是全球首款硬幣大小的AI智能錄音設備。2026年1月，飛書與安克聯合發布智能錄音硬件產品“安克AI錄音豆”，實現了與飛書辦公SaaS生態的深度綁定。

然而，AI、具身智能屬于典型“碎鈔機”，研發周期長、投入大、技術門檻極高。雖然研發投入在持續增長，但28.93億元在具身智能領域僅僅是入門級投入。

安克的燒錢之路，或許才剛剛開始。

亞馬遜的枷鎖

作為“跨境一哥”，海外市場一直是安克營收的基本盤。

年報數據顯示，2025年，安克實現線上營業收入214.27億元，同比增長21.74%，占了總營收的七成。

沃爾瑪、Costco、Best Buy、百思買等線下商超、門店的收入也達到了90.9億元，同比增長27.81%。2025年9月，安克在紐約時代廣場
開設了北美首家線下主題店Anker Powers:rw。

圖源：安克官網

對于跨境品牌而言，線下的布局十分重要。線下收入的擴大，意味著安克正加速從“電商品牌” 轉向“全球化品牌”，從依賴平臺流量走向對渠道、品牌與供應鏈的全面掌控。

不過，盡管安克近年來大力拓展線下渠道和其他電商平臺，2025年亞馬遜收入仍達159.55億元，占總營收的52.29%，相比2024年的54.4%，幾乎沒有變化。而亞馬遜高度依賴廣告投放，營銷開支自然拉升。2025年，安克在亞馬遜等渠道產生的平臺傭金與市場推廣等營銷支出合計68.27億元，同比大幅增長
22.5%。

這也表明，亞馬遜只要輕輕一“抖”，安克就得跟著瘸一條腿。

安克自己也意識到了這一問題。

2025年，獨立站營收突破31億元，占比10.27%，同比增長25.21%，私域能力在提升。不過，其垂類對手拓竹、xTool等品牌的獨立站收入占比已超過50%，相差甚遠。

持續砸錢的戰場越鋪越大，手里的彈藥必須更充足，這或許也正是安克赴港上市的關鍵原因之一。

2025年12月，安克向港交所遞交招股書，謀求“A+H”兩地上市，以支撐轉向AI、具身智能的宏大敘事。

圖源：安克官網

在充電儲能行業震蕩、出海企業集體為地緣政治焦慮的2025年，安克交出的這份成績單算是過關，甚至可稱亮眼。

然而，當3C消費電子被AI浪潮與關稅鐵錘同時重塑時，安克想要繼續穩坐“出海一哥”的王座，已遠沒有過去那般輕松。

真正的硬仗，才剛剛開始。