謝霆鋒也賣不動醬油，中炬高新去年營收42億元，華潤老將空降后收購四川味滋美

本文來源：時代財經 作者：李馨婷

請來謝霆鋒代言旗下廚邦醬油，中炬高新也未能逆轉業績頹勢。

4月18日，“醬油老二”中炬高新（600872.SH）公布2025年年報。報告期內，公司實現營業收入42.00億元，同比下降23.90%，交出了2018年以來的最差業績；歸屬于母公司的凈利潤5.37億元，同比下降39.86%。

回顧2025年，自身渠道體系的變革與傳統調味品賽道目前的增長乏力，共同構成了中炬高新業績動蕩的原因。

報告期內，中炬高新引入了華潤系前高管出任董事長；今年一季度，中炬高新完成對四川味滋美的收購，企圖改善連年下滑的業績頹勢。

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渠道體系調整，醬油、雞精賣不動

調味品業務是中炬高新的營收支柱，調味品業務的銷售減少也直接導致中炬高新業績下滑。

2023年、2024年，中炬高新調味品業務收入分別為49.32億元與50.75億元，漲幅分別為-0.45%與2.89%，整體增長已盡顯乏力。2025年，中炬高新調味品業務收入則為41.30億元，同比跌幅高達18.61%。

2025年，醬油、雞精粉與食用油三大調味品產品，占中炬高新調味品收入的比重分別為63.63%、13.69%與7.36%。其中，醬油、雞精雞粉、食用油的銷售量同比下滑15.84%、21.38%和46.81%，同期，上述產品的庫存則分別暴漲176.59%、46.98%和294.94%。

渠道方面，分銷與直銷是中炬高新調味品業務的兩大核心銷售模式。

2025年，中炬高新對分銷渠道體系進行了系統性調整，包括優化出貨節奏、重塑經銷商結構、推動渠道庫存去化等一系列舉措。受此影響，2025年，中炬高新的經銷商凈增量從2024 年的470個降至270個，分銷渠道營收同比下滑21.91%。

在對分銷渠道進行調整的同時，中炬高新選擇發力布局電商平臺、出口外銷等直銷渠道。2025年，中炬高新直銷渠道營收同比增長19.63%，線上渠道收入占比從2.64%上升至4.76%。

不過，目前直銷渠道的收入貢獻仍較為有限，由傳統經銷商構成的分銷渠道仍貢獻了中炬高新調味品業務近9成的收入。

近年來，醬油、雞精等傳統調味品類增長承壓。疊加公司內部渠道調整的影響，中炬高新的市場份額出現階段性下滑。

第三方機構馬上贏數據顯示，2025年，中炬高新雖仍維持醬油類目市場份額第二的位置，但四個季度的同比份額均出現下滑。此外，中炬高新在雞精類目的市場份額，也在2025年第二季度出現下滑。

為應對業績下滑，中炬高新也在通過董事會架構調整加速業務革新。

2025年7月，中炬高新完成董事會換屆選舉，黎汝雄出任新一屆董事長，原董事長余健華轉而擔任副董事長。報告期內上任董事長職位半年的黎汝雄，從中炬高新獲得的稅前薪酬總額達318.68萬元。

中炬高新的控股股東為中山火炬集團有限公司及其一致行動人中山火炬公有資產經營集團有限公司、上海鼎暉雋禺投資合伙企業（有限合伙）、嘉興鼎暉桉鄴股權投資合伙企業（有限合伙）、CYPRESS CAMBO,L.P. 。實際控制人則為中山火炬高技術產業開發區管理委員會。

在黎汝雄出任董事長前，中炬高新董事會的5名非獨立董事，4名來自中山火炬系公司，1名來自鼎暉投資。黎汝雄則成為中炬高新近年來少有的外部高管。

引入64歲華潤系老將，收購四川味滋美

作為“空降兵”，64歲的黎汝雄是華潤系老將。

1987年以來，黎汝雄曾在華潤燃氣、華潤微電子、華潤啤酒等華潤系公司任職；其中，2009年6月至2023年7月，其在華潤啤酒控股有限公司（00291.HK）歷任執行董事、首席財務官及公司秘書，非執行董事。

在華潤系，黎汝雄積累了豐富的資本運作經驗。在其任內，華潤創業先后收購了太平洋咖啡80%的股權與彼時江西最大的零售企業洪客隆。華潤啤酒旗下的華潤雪花，則先后收購了西湖啤酒與金威啤酒。

上任后，黎汝雄也迅速通過收并購動作，對中炬高新的業務板塊進行了補充。

2026年2月，中炬高新收購四川味滋美食品股份有限公司（下稱“味滋美”）55%股權。味滋美為川式復合調味品品牌，主營火鍋底料等產品，主要面向B端餐飲渠道銷售定制化產品，年生產總值超20億元。

勤策消費研究發布的《2025年中國調味品行業報告》顯示，2019年至2024年，傳統調味料市場的整體規模從3224億穩步增至3716億元。其中，2023年出現“零增長”，是市場滲透飽和的體現。同一時期，復合調味料市場則迎來了爆發式增長，2019年至2024年的復合增量率達10.2%，是傳統調味料市場增速的2.5倍。

一系列調整動作后，2026年，中炬高新的業績開始出現回升。

2026年第一季度，中炬高新調味品業務營收12.40億元，增幅為14.60%，歸母凈利潤2.37億元，同比增加34.27%。受調味品業務帶動，2026年一季度，中炬高新營收13.20億元，同比增加19.88%。歸母公司凈利潤2.63億元，同比增加45.11%。

4月20日，中炬高新盤中漲停。截至4月20日收盤，中炬高新股價收報21.47元/股。

對于當前仍以傳統調味品為營收支柱的中炬高新而言，控股一家復合調味品企業，顯然是快速補齊產品矩陣與銷售渠道的有效方式。不過，公司業績能否重回增長軌道，仍取決于中炬高新未來渠道建設、產品矩陣與品牌力的綜合成效。