逾10倍增長！“專業買手”最新布局曝光，兩大因素影響未來配置

地緣沖突和風險偏好變化，“專業買手”一季度投資帶來顯著變化。

券商中國記者梳理發現，一季度不同FOF份額的申贖相差巨大，有的FOF份額和規模實現逾10倍增長；也有FOF出現逾10億份贖回，規模下降幅度超過40%。

在這背后，FOF的重倉基金均出現顯著調整，基金經理們均看到了AI產業趨勢和美伊沖突這兩大影響因素。只不過，有基金經理從中降低了風險偏好，在一季度降低風險資產比例；但也有基金經理從中看到了權益資產相較于其他資產的比較優勢，認為黃金配置價值將長期低于優質人民幣資產。

份額和規模最高增長均超10倍

根據wind統計，截至4月21日一共約有226只（不同份額分開統計，下同）FOF產品披露一季報。以此為統計對象，FOF一季度總申購份額約為101.98億份，總贖回約為104.51億份，兩者抵消后錄得凈贖回約為2.5億份。但從具體的單只產品來看，不同FOF的申贖呈現出顯著差別。

一季度錄得凈申購最高額的是銀華華豐三個月持有FOF，A份額的總申購和凈申購分別為26.78億份和26.26億份，總贖回只有0.52億份；C份額情況類似，總申購和凈申購分別為22.65億份和22.37億份。在顯著凈申購之下，兩者規模在一季度實現明顯增長，A份額從1億元增長至28.44億元，C份額從0.61億元增長至23.86億元。合并來看，銀華華豐三個月持有份額和規模均實現了逾10倍的顯著增長。

此外，還有建信福澤安泰、鵬華易選積極3個月持有等逾10只FOF在一季度的凈申購份額在1億份以上。其中，中泰天擇穩健6個月持有A一季度總申購6.15億份，剔除0.27億份總贖回后，錄得凈申購5.88億份，規模從去年末的3.89億元增長到了11.11億元。建信福澤安泰C份額在一季度獲得了8.65億份總申購，剔除2.91億份總贖回后的凈申購為5.73億份；建信福澤安泰A份額一季度獲得4.64億份凈申購，規模從0.61億元增長到了6.61億元。

另一方面，一季度有19只FOF錄得1億份以上的凈贖回。其中，中歐盈選穩健6個月持有E份額一季度申購量為零，同時贖回24.28億份，規模從62.08億元下降到36.49億元，下降幅度超過40%。中歐盈選穩健6個月持有D份額一季度凈贖回為11.23億份，規模從24.32億元下降到12.41億元，下降幅度同樣超過40%。

銀華多策略穩健三個月持有C份額一季度錄得0.12億份總申購，總贖回為7.88億份，凈贖回為7.76億份，規模從2025年11月成立時的13.74億元下降到6.03億元，下降幅度超過50%。此外，平安元享120天持有A一季度凈贖回接近5億份，規模從近7億元下降到2.04億元。

配置風險偏好顯著下降

在份額規模變動的同時，FOF在一季度里的重倉基金也出現明顯調整。整體上看，FOF重倉品種的“多資產”含量依然濃厚，但風險偏好出現顯著下降。

以一季度凈申購最明顯的銀華華豐三個月持有FOF為例，其重倉基金在一季度出現顯著調整，風險偏好有所降低。一是含權混合基金銀華泰利A調出重倉基金之列；二是南方亞洲美元債A人民幣和富國上海金ETF，經過一季度調整后也均淡出了前十大重倉基金；三是東財中證1-3年國債ETF躋身前十大重倉基金之列。海富通中證短融ETF，更是成為第一大重倉基金，占基金市值比例達到了12.78%。此外，該FOF一季度重倉的基金還包括金融債基（富國中債7-10年政策性金融債ETF）、貨幣基金（銀華日利A）、短債基金（銀華安鑫短債D）等品種。

和銀華華豐三個月持有FOF不同，中歐盈選穩健6個月持有在一季度里對海富通中證短融ETF進行大幅減倉。截至一季度，中歐盈選穩健6個月持有對海富通中證短融ETF的持倉為492.81萬份，去年四季度持倉為1310.13萬份，為第一大重倉基金。此外，該FOF一季度減倉較多的還有鵬華豐恒A，持倉份額從7.04億份下降到2.59億份，下降幅度超過60%。

鵬華易誠積極3個月持有去年四季度重倉基金整體以股票類產品為主，包括化工、證券、煤炭等主題ETF，但到了今年一季度股票類產品占比已下降到了30%左右，加入了商品基金（華夏飼料豆粕期貨ETF）、QDII基金（嘉實標普石油天然氣勘探及生產精選行業ETF）。同時，該FOF在一季度大幅加倉黃金股ETF，持有永贏中證滬深港黃金產業股票ETF的份額從412.09萬份增加到了1777.98萬份。

平安盈福6個月持有一季報表示，因事件沖擊較多，該FOF一季度較大幅度降低了黃金ETF的持有比例，同時調整部分A股倉位到防御風格基金。另外，3月初美以伊沖突伊始，出于風控考慮賣出美股ETF持倉，雖然總體風險敞口不高，但因資產價格波動和資產相關性均有大幅提高，產品業績經歷了較大的波動。

黃金配置價值將低于優質人民幣資產

從一季報最新研判來看，大幅調倉和基金經理對大類資產波動加大預期有直接關系。地緣沖突、黃金等資產走勢，成為資產配置再平衡的重要考慮因素。

銀華華豐三個月持有FOF的基金經理王嘉鵬、熊侃在一季報中直言，一季度市場對美聯儲降息以及對AI產業趨勢的關注被美伊沖突所取代，全球資本市場的波動普遍放大。國內宏觀政策重提“逆周期”調節，并維持“更加積極”的財政政策和“適度寬松”的貨幣政策基調。在這一背景下，該FOF以紅利為核心策略，同時保持多元資產配置的運作模式，權益部分繼續保持略微低配狀態，因為權益市場開年相對亢奮，整體估值水平上升速度較快。海外權益、商品、海外債券等資產保持低配。

中歐盈選穩健6個月持有期的基金經理鄧達在一季報中表示，一季度對權益市場影響較大的兩個因素：一是春節后AI對傳統應用和互聯網的沖擊有所放大，該因素對組合AH權益部分產生負面沖擊，年初以來累計的超額收益有所下降；二是3月開始美伊沖突爆發超過預期推動全球能源價格暴漲、其他資產下跌，該因素對組合影響可控。

但也有FOF基金經理在市場波動中，看到了權益資產相較于其他資產的比較優勢。鵬華易誠積極3個月持有基金經理鄭科在一季報中表示，一季度資產配置出現兩個重要邊際變化：一是美元黃金自俄烏沖突后首次回歸到了5000美元/盎司的合理位置，黃金的配置邏輯產生變化，機會成本開始顯現。未來很長時間，黃金的配置價值將長期低于優質的人民幣資產。二是美以伊戰爭的開啟，永久打破了石油美元的地緣基礎。

隨之而來的是戰略資源和人民幣優質資產的重估，這進一步強化了A股長期慢牛的軌跡。基于此，鄭科表示，期待二季度在地緣沖擊的背景下，出現權益資產的進場點，通過對新質生產力和戰略資源的實質性慢牛的深度參與，創造長期穩定超額回報。

責編：戰術恒

排版：汪云鵬

校對：呂久彪

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