江蘇
2026年4月，算力賽道正在以超乎所有人預期的速度狂飆。
4月7日晚，國產算力龍頭海光信息發布一季報：營收40.34億元，同比增長68.06%；凈利潤6.87億元，同比增長35.82%。這份成績單不僅創下公司歷史新高，更打響了算力板塊“業績兌現”的第一槍。
幾乎同一時間，阿里云AI算力、存儲等產品最高漲價34%，百度智能云跟進調價5%至30%。從優刻得到阿里云再到百度云，云廠商提價已從前期的“成本推動”轉向當前的“需求拉動”。
中信證券在最新研報中明確指出：“伴隨Agent應用和多模態生態的爆發，全球Token用量正迎來新一輪加速增長，近兩年云產業鏈有望進入量價齊升的發展大年。”
與此同時，算力產業鏈的底層邏輯正在發生深刻變化。中銀證券指出，隨著智能體AI成為下一階段發展趨勢，CPO（光電共封裝）、液冷、LPU正重構AI算力基建基石。
從芯片到服務器到液冷，算力產業鏈的每一環都在迎來價值重估。今天，我們就沿著這條產業鏈，從上到下梳理出10大核心龍頭股，并附上完整的產業鏈圖譜。
算力產業鏈全景圖
在拆解具體標的之前，我們先建立產業鏈的整體認知。
算力產業鏈可以分為四大層級：
第一層：AI芯片——算力的“心臟”
這是產業鏈的源頭，也是技術壁壘最高的環節。主要包括GPU（圖形處理器）、ASIC（專用集成電路）、CPU（中央處理器）等。代表企業有英偉達、AMD，以及國產的寒武紀、海光信息、華為昇騰等。
第二層：服務器與算力基礎設施——算力的“骨架”
芯片需要搭載在服務器上才能發揮作用。這一環節包括AI服務器整機制造、交換機、光模塊等。代表企業有浪潮信息、中科曙光、工業富聯等。
第三層：液冷散熱——算力的“血液”
隨著芯片功率密度提升，液冷已從“可選”變為“必選”。英偉達下一代Rubin芯片首次將液冷由可選配置變為強制標配。這一環節包括液冷模組、CDU（冷量分配單元）、液冷板等。
第四層：算力服務與云——算力的“交付”
最終，算力以Token的形式通過云服務交付給終端用戶。這一環節包括云服務商和算力租賃廠商。
這個金字塔結構，決定了產業鏈的受益順序：上游芯片最先受益，其次是服務器和散熱，最后是算力服務。但彈性最大、爆發力最強的，往往是上游核心零部件環節。
10大核心龍頭股深度拆解
基于“產業鏈地位+業績兌現+機構共識”三個維度，我們從算力產業鏈的四大層級中，篩選出10只最具代表性的龍頭股。
（鄭重聲明：以下內容僅為客觀產業鏈分析，不構成任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎。）
第一層級：AI芯片——算力的“心臟”
1. 海光信息（688041）——國產CPU/GPU雙料龍頭
海光信息是A股算力板塊的“壓艙石”，也是本輪一季報行情的領跑者。
2025年全年，公司實現營業收入143.77億元，同比增長56.92%；凈利潤25.45億元，同比增長31.79%。2026年一季度，營收40.34億元，同比增長68.06%；歸母凈利潤6.87億元，同比增長35.82%。
公司擁有我國唯一的“C86+GPGPU”自研產品矩陣，CPU兼容x86架構，DCU采用通用并行計算架構，能夠較好地適配國際主流商業計算軟件和AI軟件。截至目前，公司已與DeepSeek、Qwen3、ChatGPT等365款主流大模型完成全面適配，覆蓋全球99%非閉源大模型。
2025年研發投入達45.69億元，同比增長32.58%；2026年一季度研發投入12.11億元，同比激增58.61%。高強度研發投入為產品競爭力提供了持續支撐。
國金證券將海光信息列為國產算力核心標的，中信證券同樣將其作為云產業鏈推薦的重點公司。
