影石的全景無人機，還沒起飛就被“按”下來了

作者：齊笑，編輯：嘉辛

影翎A1上市不到四個月，就從“挑戰者”變成了“防守者”。

去年年底，影石帶著全球首款8K全景無人機高調闖入大疆的腹地，一時間風頭無兩，“全新的增長曲線”“馬車時代的汽車”，此類具有顛覆性意義的標簽被貼到了影翎A1身上。

資本市場也將全景無人機視為影石創新拓寬品類、在更長的時間里實現高增長的關鍵，具體來看，2025年8月14日，影石宣布影翎A1開啟公測，隨后兩個交易日，影石都收獲了20cm漲停。

但短短四個月，這款備受矚目的產品就宣布大幅降價。從“強勢入局”到“降價”，影翎A1經歷了什么？對影石有什么影響？

一、成本與定價的夾擊

影翎A1上市不到四個月，價格體系就經歷了一次劇烈的調整。

上市之初，標準套裝定價6799元，接近7000元檔位。2026年3月，影翎A1宣布官方降價，全系直降1300元，標準套裝從6799元降至5499元。

而根據維深Wellsenn XR發布的拆解報告，影翎A1標準套裝的BOM成本約612.09美元，綜合硬件成本約687.09美元。按美元匯率7、增值稅13%計算，稅后綜合成本約5512.52元。

換句話說，降價后的5499元售價，已經無限逼近硬件成本線。如果再算上渠道分成、物流、售后等費用，5499的價格，很可能是貼錢換市場。

更大的壓力還在路上，即，存儲芯片正在經歷一輪瘋狂的漲價周期。

2026年開年以來，全球DRAM存儲芯片開啟新一輪暴漲。近三個月現貨價格累計漲幅超過300%，第一季度合約價環比漲幅高達90%至95%。多個機構預測二季度存儲芯片的價格還將進一步上漲。

對于影石而言，存儲漲價的殺傷力格外大。根據瑞銀2026年2月的報告，影石主要使用的DRAM類型因供應受限，現貨價格自2025年第四季度以來大幅上漲。合同價格在2025年上漲30%后，2026年可能同比再上漲約100%。

而根據調研，在存儲芯片供應商的優先級排序中，維持影石這樣的相機廠商供應的優先級較低，因為相機廠商的需求遠低于服務器和智能手機客戶。

這也就意味著影石沒有什么議價空間。

正如銀河證券的研報所說，影翎A1產品定位雖然新穎，但供應鏈不具備規模效應，成本偏高。

核心元器件價格的超預期上漲，會壓縮本就微薄的利潤空間。疊加渠道、研發及銷售費用，成本壓力明顯加大。

瑞銀在2月的研報中，做了一個測算：2026年因SOC、DSP和DRAM芯片漲價，影石整體的BOM成本將同比增長9%，毛利率被拖累4個百分點，預計凈利潤率將下滑約2.9個百分點。

那么，影石會不會不按照瑞銀所推測的走，而是以提價的方式轉嫁成本壓力呢？

大概率不會。

因為影石在無人機方面，幾乎沒有定價權。

最直接的表現莫過于，影翎A1今年3月份的價格下調，是緊隨在大疆發布其首款全景無人機Avata 360之后。

這場降價，影石顯然是被動的。

影翎A1要想在貨架上和Avata 360擺在一起不被比下去，除了降價幾乎別無選擇。

此外，消費級電子產品，越想“泛人群化”，就越要降低門檻，包括價格門檻，從液晶電視到手機都是如此。

行業龍頭的定價策略削弱了影石原有的優勢，影石不得不面對一個兩難：跟進價格競爭，利潤就會進一步受損；不跟進價格競爭，就搶占不了市場份額。

二、小賽道、強對手

在做無人機之前，影石80%以上的收入來自于消費級智能影像設備。然而，這種“單品類冠軍”光環的另一面，是天花板的清晰可見。

沙利文數據顯示，2023年全球全景相機市場規模達到50.3億元，手持智能影像設備總市場規模為364.7億元。2027年手持智能影像設備總市場規模將達到592億元（中金預計，全景相機和運動相機的規模分別為78.5億元和513.5億元）。

照此計算，2023-2027年的年復合增長率預計為13%，遠遠低于影石過往幾年動輒百分之五六十的收入增長率。

影石招股書所提到的“市場容量較小及市場加劇的風險”都正成為現實。

而對于一家上市公司，尤其是科創板上市公司來說，影石創新需要有一個凸顯其高成長性的增長路徑。

消費級無人機，是影石選中的賽道。銀河證券2025年8月份的研報提出，由于市場缺乏消費級無人機標的，影石特色的全景無人機開發計劃被市場給予厚望。

這種“獨苗效應”能撐起一時的高估值，但要撐得起長期的基本面，就要面臨“賽道容量”以及“影石能在這個賽道里拿到多少份額”的拷問。

那么，全景FPV無人機，這個被影石當做“第二增長曲線”的新賽道，天花板究竟有多高？

根據UBS報告，2024年全球全景FPV無人機市場規模僅約18億元人民幣，只占整個航拍無人機市場（約580億元人民幣）的3%。

相較于影石2025年98.6億元的營收，即便全部拿下，全景FPV無人機市場也無法成為具有想象力的增長點。而為了這盤棋，影石已經付出了大量的前置投入，導致凈利潤下降。

當然，影石賭的是市場會變大。劉靖康選擇在無人機上豪賭，賭的就是這個新品類能從小眾走向主流，市場規模能有10倍甚至幾十倍的擴容。

那么，在這個賽道變大的過程中，影石會是分到更多蛋糕的那一個嗎？

來看一組數據。

2026年3月26日，大疆Avata 360正式發布。上市僅24小時，中國區全渠道終端銷量突破10000臺，銷售額接近6000萬元；全球訂單量突破10萬臺，有些區域甚至出現了缺貨現象。

影翎無人機首銷48小時，中國區銷售額為3000萬元+，考慮到初上市時的定價，銷量和Avata 360的差距就更大了。

大疆的進入，迅速把影石作為凌厲的無人機市場進攻者變成了防守者。龍頭一旦入場，留給其他玩家的空間便迅速收窄，這不是誰先誰后的問題，而是誰有能力定義規則的問題。

鑒于對成本上升、競爭格局生變、零售端難以提價等多方面的考量，華創證券在影石發布2025年業績快報之后，下調了其對影石2026年、2027年歸母凈利潤的預測，瑞銀也下調了影石的業績預期及目標價。

三、從產品戰到生態戰

在這次的銷量交鋒中，大疆的勝利，價格只是最顯性的原因。

大疆Avata 360售價2788元（僅飛行器，增強圖傳），體感暢飛套裝售價5488元，和影翎A1降價后價格接近。

但相似的價格背后是不一樣的壓力。

雖然我們無從得知Avata 360具體的成本，但眾所周知，大疆擁有行業最深厚的供應鏈垂直整合能力，核心部件多通過自研或深度合作把控。部分供應鏈是大疆投入數年資源從零培養起來的，彼此之間形成了深度綁定。

影石要搭建起穩定高效的無人機供應鏈，不僅需要大量資金投入，還需要足夠的時間積累和規模建立話語權。

產品參數方面，二者也有差異。

影像系統上，Avata 360搭載雙1/1.1英寸傳感器，單鏡頭支持4K/60fps，全景模式可輸出8K/60fps HDR視頻及1.2億像素照片，支持D-Log M色彩模式。影翎A1配備雙1/1.28英寸傳感器，全景視頻最高8K/30fps或5.2K/60fps。

圖傳方面，Avata 360采用O4+全高清圖傳，支持1080p/60fps，最遠傳輸距離20公里。影翎A1采用OmniLink 360全景圖傳，最遠傳輸距離10公里（FCC標準）。

避障方面，Avata 360配備前視激光雷達，支持1lux暗光環境下全向主動避障，實現夜景級全向避障。影翎A1搭載雙目魚眼傳感器，官方表述為“采用與飛行方向一致的前視避障策略”。

在消費電子領域，產品力從來都只是入場券，生態才是真正的護城河。

手機行業已經把這個邏輯演繹得淋漓盡致。蘋果的硬件配置并不總是領先，但用戶愿意為iPhone支付遠超安卓旗艦的價格，本質上是因為iOS、App Store和iCloud構成的生態閉環，用戶一旦進入就很難離開。

有分析認為，大疆的統治力不僅源于飛控算法，更源于它構建了從硬件、軟件到服務、合規的全棧式生態閉環。

從無人機、運動相機到手持云臺、麥克風，所有設備之間可協同工作；DJI Fly、DJI Pilot等專業軟件將用戶黏在自己的操作系統里。

在用戶方面，大疆擁有全球最大的航拍社區“SkyPixel（天空之城）”。大疆的用戶往往有較強的群體認同感。一旦用戶習慣了DJI的遙控器手感、圖傳UI邏輯，轉投其他品牌的“轉換成本”較高。

影石的核心優勢集中在全景影像技術和后期剪輯軟件Insta360 Studio上，在無人機領域尚無類似沉淀。

影翎A1作為一款獨立單品，既無法與影石現有的全景相機形成硬件層面的深度協同，也缺乏大疆那種跨設備的生態吸引力。

影石的內容生態高度依賴B站、TikTok等第三方平臺，這種模式的好處是輕資產、高彈性，代價是品牌與用戶之間的連接始終隔著一層平臺，缺乏直接觸達和長期沉淀用戶的能力。

換句話說，大疆造Avata 360，是在一張已經織了快二十年的網里增加一個新節點。影翎A1靠“軟實力”，包括AI算法、拼接、交互創新等打開局面，但更廣泛的市場接受度，需要的是進化出“六邊形”能力。

全景無人機的戰爭，正在從產品創新轉向一場關于成本、規模與生態的消耗戰。

影石真正的挑戰，在于能否在被巨頭鎖定天花板的賽道里，重新定義游戲規則。如果不能在供應鏈議價權和用戶生態黏性這兩個維度上撕開缺口，任何單點創新都可能淪為一場昂貴的軍備競賽。