越賣越虧，云英谷靠低價搏份額，招股書現財務數據自相矛盾

繼科創板IPO、被A股公司收購無果后，云英谷轉向港股IPO。2022年至2024年，公司收入逐年增加，但低價策略導致虧損增加更快。信披質量是另一重點，云英谷招股書披露的信息不僅自相矛盾，還與客戶、供應商“打架”。

來源：攝圖網

兩闖A股無果，財務數據自相矛盾

云英谷科技股份有限公司（以下簡稱：云英谷）主要從事AMOLED顯示驅動芯片設計，目前正在沖刺港交所IPO。

此前，云英谷曾計劃在科創板上市，于2023年1月與中金公司簽署了輔導協議，并向深圳證監局遞交了上市輔導備案材料。

港股招股書顯示，2023年6月，云英谷已向上交所提交了上市申請，但同年10月，公司撤回了A股上市申請。

2024年11月，匯頂科技（603160.SH）發布公告表示籌劃以發行股份及支付現金的方式購買云英谷控制權。

不過，2025年3月，匯頂科技宣布，因公司與交易對方未能就本次交易對價等商業條款最終達成一致意見，決定終止本次收購事項。

2025年6月，云英谷首次向港交所遞表，但因未能在6個月內完成發行，公司首次遞表失效。2026年1月，云英谷再次向港交所遞表。

據招股書，2022年至2024年，云英谷的總收入分別為55129萬元、72040.4萬元、89130.4萬元，逐年增長；但期內利潤分別為虧損12350.3萬元、虧損23210.5萬元、虧損30898.6萬元，虧損增加的速度遠超過收入增速。

2025年1-10月，云英谷的總收入同比增長16.6%至89647.6萬元，但期內虧損19507.2萬元，同比僅收窄5.4%。

對此，云英谷解釋稱，為在競爭激烈的AMOLED顯示驅動芯片市場建立并擴大市場份額，公司采取策略性定價方法向客戶提供具有競爭力的價格，壓低毛利率，因而影響公司的盈利水平。

在“價格戰”的影響下，2022年至2024年及2025年1-10月，云英谷的毛利率分別為31.9%、0.4%、2.5%、14%，其中AMOLED顯示驅動芯片的銷售毛利率分別為32.6%、-1.4%、0.3%、8.6%。

需要注意的是，云英谷招股書披露的財務數據存在諸多前后不一致的情形。

例如，招股書“概要”章節中“經營業績”處顯示，2024年1-10月，云英谷的除稅前虧損、年/期內虧損均為20617.6萬元。而“財務資料”章節中“經營業績”處顯示，2024年1-10月，云英谷的除稅前虧損為-20617.6萬元，年/期內虧損為-20717.6萬元。兩處披露的盈利不僅存在金額差異，而且存在正負性質的差別。

主要客戶也是股東，多處信息披露“打架”

招股書顯示，京東方A（000725.SZ）、清越科技（688496.SH）為云英谷股東，分別持有云英谷發行前4.14%、0.46%的股權。

據招股書，京東方A為云英谷2022年、2024年、2025年1-10月前五大客戶之一。據清越科技發布的2023年年報問詢回復，2022年末、2023年末，清越科技對昆山云英谷電子科技有限公司（以下簡稱：昆山云英谷）的預付款余額分別為260.3萬元、162.8萬元，交易內容為硅基背板。也就是說，昆山云英谷應當為清越科技的供應商。

昆山云英谷為云英谷的子公司，因此，云英谷的股東京東方A、清越科技均為其客戶。不過，云英谷的招股書與京東方A披露的信息存在諸多矛盾。

京東方A曾將云英谷認定為關聯方。據京東方A發布的2025年度第一期中期票據（科創票據）募集說明書，2022年，京東方A對云英谷采購商品、接受勞務的金額為8051.75萬元。但據云英谷招股書，2022年，云英谷對京東方A的銷售金額為8301.9萬元。

京東方A于2014年12月發布公告表示，擬通過增資及受讓股權的方式獲得云英谷合計30%的股權。此后，云英谷成為京東方A的聯營公司、關聯方。

據京東方A發布的《關于2016年度日常關聯交易預計的公告》，2015年，京東方向云英谷采購配套材料760萬元。也就是說，京東方A向云英谷采購的起始時間應當不晚于2015年，截至云英谷招股書披露日2026年1月，兩家公司的合作年限應當不低于10年。但云英谷招股書稱，公司與京東方A的業務關系年數為7年。

此外，頎中科技（688352.SH）為云英谷報告期各期的前五大供應商之一。

據云英谷招股書，2023年，云英谷對頎中科技的采購金額為14206萬元，該金額明顯高于頎中科技可轉債募集說明書披露的2023年對第五大客戶的銷售金額12224.44萬元，但云英谷未被頎中科技列為2023年前五大客戶。

據頎中科技上述可轉債募集說明書，2024年，頎中科技對云英谷的銷售金額為16105.76萬元。但據云英谷招股書，2024年，其對頎中科技的采購金額為14024.2萬元。

顧晶為云英谷實控人。招股書顯示，2012年11月21日，顧晶通過受讓股權的方式成為云英谷股東。

但據（2018）京01民初705號判決書，云英谷稱，2012年11月21日，顧晶通過向云英谷增資310萬元的方式，成為公司股東。

招股書稱，顧晶于2011年8月至2014年4月擔任深圳晶為華悅科技有限公司執行董事。但據工商信息，該公司于2011年4月成立，未發生過高管變更，注銷前顧晶仍為該公司執行董事。也就是說，顧晶應當于2011年4月該公司成立時就擔任其執行董事。

此外，招股書稱，云英谷專利號為“202180026348.6”的發明專利“用于發光元件的像素電路”的申請日期為2025年10月21日，屆滿日期為2045年10月21日。

但據國家專利局網站，該專利的申請日期為2021年3月16日，授權公告日為2025年10月21日。

據《專利法》第42條，發明專利權的期限為二十年，自申請日起算。也就是說，該專利權的屆滿日期應當為2041年3月16日，與云英谷披露的時間相差了四年。