一季度內地凈關店128家！周大福“一口價”金飾漲價擱置，黃金跌透了嗎？

本文來源：時代周報 作者：王苗苗 盧泳志

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4月23日，現貨黃金盤中跌破4700美元/盎司關口，日內一度跌超0.88%。截至發稿前，倫敦金現報4718.42美元/盎司，下跌0.44%。港股黃金珠寶板塊整體跌4.59%，周大福跌3.63%，老鋪黃金跌2.24%；A股貴金屬板塊跌4.01%，中金黃金、招金黃金等多只個股跌超5%。

就在前一日晚間，國內金飾龍頭周大福發布2026年第一季度未經審核主要經營數據：內地零售值同比下降8.2%，單季度凈關閉零售點128家，整個2026財年累計凈關店969家。

今年以來，金價走勢如同“過山車”，1月一度逼近5600美元/盎司的歷史峰值，隨后回吐近乎全部漲幅，如今圍繞4700美元/盎司上下拉鋸。黃金“越跌越狠”，還能漲嗎？這輪調整，跌透了嗎？

南開大學金融發展研究院院長田利輝告訴時代周報記者，4700美元附近大概率是年內重要底部區域，但斷言已“跌透”為時尚早。2月至3月的踩踏式拋售已完成恐慌性出清，近期央行與ETF實物拋售亦在邊際遞減，然而，地緣溢價尚未完全出清，金價在4600-4900美元區間仍需反復試探。但黃金長期向上邏輯未動搖，全球央行購金趨勢延續、去美元化進程加速、美財政赤字高企疊加債務貨幣化，三大結構性支柱依然穩固。

第一季度凈關店128家，“一口價”金飾漲價暫擱置

根據周大福發布的公告，2026年第一季度，集團整體零售值同比微降1.5%，中國內地市場明顯承壓，零售值下降8.2%，占集團零售值83.7%；內地同店銷量更是大幅下降30.9%。

從產品結構看，內地定價首飾同店銷售下降10.3%，僅計價黃金首飾實現6.7%的增長。

零售點網絡方面，周大福珠寶品牌當季在中國內地凈關閉128個零售點，截至2026年3月末，內地零售點共5305個，其中加盟店占比70.9%。整個2026財年，該品牌累計凈關店969家。

與內地收縮形成反差，中國香港、澳門及其他市場零售值大增58.5%，占集團零售值16.3%。季內，周大福在泰國曼谷、澳洲悉尼核心地段新增兩間全新設計門店，并于2月在香港尖沙咀廣東道開設港澳地區最大旗艦店，占地近1萬平方呎。同時推出周大福配飾及周大福家品，拓展產品類別。

周大福此前曾傳出將在3月23日對“一口價”金飾進行漲價調整，但據時代周報記者了解，截至4月23日，周大福尚未執行調價。多名周大福一線門店銷售人員向記者確認，“目前還沒有漲價，具體調價時間需要等公司再通知。”

截至4月23日，主流品牌足金飾品零售價已回落至1450元/克附近。周大福、周大生足金零售價均為1455元/克，老鳳祥1450元/克，周生生1445元/克。而在3月初，部分品牌足金報價曾突破1600元/克，短短一個多月內每克下跌逾百元。

田利輝表示，剛需屬性強的克重產品仍有市場，而高溢價定價首飾需求萎縮。黃金的資產屬性被價格本身強化，而其商品屬性被高價直接壓制。這并非金飾消費的永久天花板，而是價格彈性作用下的需求周期收縮，一旦金價中樞回落，被壓抑的婚慶和節日性消費將重新釋放。

A、H黃金股雙雙下挫，機構仍看好下半年走勢

2026年以來，國際黃金市場走出罕見的劇烈震蕩行情。1月初至1月29日，金價持續攀升至5598.75美元/盎司的歷史峰值；1月30日至3月2日，金價巨幅震蕩，單日跌幅一度超過9%，盤中最低跌破4400美元/盎司；3月3日至月底，金價進入下行通道，一度失守4100美元/盎司關口。進入4月，金價在4700-4800美元/盎司區間反復拉鋸。

4月23日，現貨黃金盤中再度急速下挫，一度跌破4700美元/盎司關口。截至發稿前，倫敦金現報4700.34美元/盎司，日內跌0.83%；COMEX黃金期貨報4716.0美元/盎司，下跌0.77%。

受金價下跌拖累，黃金股全面承壓。截至4月23日收盤，港股黃金珠寶板塊整體跌幅4.59%，周大福跌3.63%，周六福跌3.28%，老鋪黃金跌2.24%。A股貴金屬板塊跌幅超4%，華錫有色、湖南白銀、盛達資源、恒邦股份、招金黃金、中金黃金等10只個股跌超5%。

盡管金價短期承壓，部分機構對中長期走勢仍持樂觀態度。摩根士丹利發布研報指出，金價疲軟反映的是沖擊的類型，而非避險魅力的喪失，來自央行和ETF的實物拋售壓力已在緩解，預測2026年下半年金價將達每盎司5200美元。中泰證券則指出，黃金中期向上格局不變，核心驅動力在于美元信用體系邊際弱化及實際利率下行預期，中期依然可以堅定持有。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧向時代周報記者分析稱，對于2026年下半年金價的中期走勢，考慮到現有因素，若無重大突發事件影響，金價有望逐步回升。要使金價再次沖高，需滿足全球經濟增長放緩導致央行采取更激進的刺激措施、地緣政治沖突升級等條件。

余豐慧建議，對于普通投資者而言，在當前價位可以考慮適度布局，尤其是在金價出現顯著回調時分批買入，以平均成本，同時保持關注國際局勢變化及時調整投資策略。