凱賽生物2025業績穩中有升 新業務仍未形成規模效應

《科創板日報》4月23日訊（記者 徐紅）4月23日晚間，凱賽生物（688065.SH）發布2025年年度報告。報告顯示，公司延續了2024年以來的復蘇態勢，全年業績實現穩健增長。

具體而言，2025年公司實現營收32.95億元，同比增長11.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.6億元，同比增長14.68%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤5.2億元，同比增長12.04%。

值得注意的是，受為滿足生產銷售需求而增加原材料及能源采購影響，公司經營性現金流凈額同比大幅下降50.77%。此外，由于持有大額外匯資金，凈利潤受匯率波動拖累；若剔除匯兌損益影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤實際同比增長36.08%。

凱賽生物是國內合成生物材料龍頭企業，于2020年8月登陸科創板。公司成立以來專注于用合成生物的技術和工藝開發化學品，獨家開發了系列生物法長鏈二元酸、生物基戊二胺兩類核心單體，并將此二類單體通過聚合開發并產業化了系列生物基長鏈聚酰胺，拉動公司業務從單體向聚合物拓展，打造第二增長曲線。

當前，“長鏈二元酸系列”產品與“生物基聚酰胺系列”產品是公司營收的主要來源，其中前者為絕對主力。年報顯示，2025年來自長鏈二元酸系列的收入為29.35億元，營收占比近90%。受生產工藝進步以及規模效益的影響，報告期內其毛利率同比上年度增加3.17個百分點。

相比之下，市場關注的焦點——生物基聚酰胺系列產品在2025年實現收入1.27億元，營收占比不足4%，且同比下降11.71%。對此，公司解釋稱，該業務目前仍處于市場開發與小批量生產階段，尚未進入穩定生產期，導致單位制造費用較高。除聚酰胺外，生物基哌啶等其他新品同樣處于產能爬坡和商業化推廣初期。

盡管短期承壓，但公司在下游應用端的布局正逐步完善。目前，凱賽生物已注冊主要應用于紡織領域的商標“泰綸”和主要應用于工程材料領域的商標“ECOPENT”。已開發和正在開發的產品應用領域包括：民用絲領域，例如運動服飾、內衣、襪類、與棉麻絲毛混紡的面料、箱包、地毯等；工業絲領域，例如輪胎簾子布、箱包、氣囊絲、脫模布等；無紡 布領域，例如面膜、衛生用品等；工程塑料領域，例如汽車部件、電子電器、扎帶、隔熱條等。

整體而言，凱賽生物目前正處于從“單體龍頭”向“聚合物巨頭”跨越的關鍵節點，業績仍高度依賴“長鏈二元酸系列”產品，而生物基聚酰胺的商業化進程尚需等待需求拐點。

截至報告期末，凱賽生物市盈率（TTM）約為63倍，高于傳統化工板塊均值，這也意味著公司業績必須保持較高增速，否則股價短期內可能難以獲得進一步上行動力。

回報股東方面，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利4.5元（含稅），合計擬派發現金紅利3.24億元，疊加2025年度回購股份金額，全年累計現金分紅占歸母凈利潤的比例為57.79%。