238億落袋為安背后：裴振華的十年寧德時代棋局

出品|圓維度

套現超200億，僅用一周。

4月23日晚間，寧德時代一紙公告落地——持股5%以上股東寧波聯合創新新能源投資管理合伙企業完成對5800萬股股份的詢價轉讓，交易金額237.997億元，每股作價410.34元。從4月17日拋出計劃到實施完畢，整整一周。這家企業的實際受益人，是67歲的江蘇宜興人、天華新能董事長裴振華，其在寧波聯合創新中的最終受益股份比例為79.9075%。

本次受讓方共計30名機構投資者，涵蓋UBS AG、J.P. Morgan Securities plc、國泰海通金融控股有限公司、中信證券資產管理等重量級機構，最終有效認購倍數達2.1倍，5800萬股獲全額認購。

寧波聯合創新成立于2015年8月20日，同年10月20日便參股了尚未上市的寧德時代。這筆投資的密碼，就藏在十年前的那個關鍵決定里——裴振華與寧德時代創始人曾毓群的EMBA同學關系，讓他以約8900萬元受讓了寧德時代股改時釋出的15%股權。彼時的天華新能剛登陸創業板一年，主營還是防靜電無塵衣、手套等特殊紡織材料，與新能源毫無關聯。十年之后，寧波聯合創新仍持有寧德時代約2.84億股，其中包括1.58億股首發前股份。即便在此次減持后，其持股比例僅從6.23%降至4.96%，距徹底退場尚有距離。

但238億并非故事的終點。

機構搶籌的熱情，某種程度上源自寧德時代驚人的基本面。4月16日，寧德時代市值突破2萬億元，成為A股歷史上首只市值突破2萬億元的科技公司。2026年一季度，公司營收1291.31億元，歸母凈利潤207.38億元，日均凈賺2.3億元。二級市場上，寧德時代股價一年漲幅超過103%，減持公告發布后，A股僅短暫回調，港股更在4月21日盤中沖高至745港元刷新歷史高點。

裴振華的套現路徑也并非切割離場，而是清晰的"落袋一批、留守一批"。寧波聯合創新在2020年6至7月期間已通過集中競價方式減持約830萬股，套現超15億元，加上此次約238億元，總計已套現超過250億元。與此同時，寧波聯合創新仍持有寧德時代約2.26億股。套現的同時，裴振華對寧德時代產業鏈的綁定并未松動——2018年雙方合資成立天宜鋰業，天華新能持股75%；2025年10月，寧德時代以26.35億元協議受讓裴振華夫婦所持天華新能12.95%股份，持股比例升至13.54%，成為天華新能第二大股東。

一筆8900萬元的押注，十年后演變為一場涵蓋財務退出、產業布局與資本雙向綁定的復雜棋局。 套現也好，堅守也罷，這盤棋還在繼續。