4月18日納思達(dá)公告，經(jīng)工商變更登記，公司正式更名為奔圖科技，股票代碼不變，仍為002180.SZ。

圖片說明：納思達(dá)更名為奔圖科技，數(shù)據(jù)來源于公司公告

輕裝上陣的奔圖科技

公司本次更名始于出售美國利盟之后，2025年7 月1日，公司完成出售利盟，奔圖成為公司唯一打印機(jī)自主品牌。

從企業(yè)經(jīng)營角度來看，利盟的剝離，對(duì)公司來說既是戰(zhàn)略上的聚焦，也是將“業(yè)務(wù)內(nèi)在能力”轉(zhuǎn)化為“品牌外在標(biāo)識(shí)”的關(guān)鍵一步，更是向外界傳達(dá)出品牌的科技定位。

從資本市場角度看，利盟的剝離，讓公司得以輕裝上陣，主營業(yè)務(wù)的不確定性以及境外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將大幅降低，業(yè)績能見度也將大幅提高。

從過往數(shù)據(jù)情況來看，2023~2024年公司分別對(duì)收購利盟國際形成的商譽(yù)分別計(jì)提了78.84億元和5.57億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，而根據(jù)公司年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-7.18億元，其中利盟終止性經(jīng)營影響-6.95億元、對(duì)應(yīng)商譽(yù)及存貨也有一定減值，加回后公司2025年凈利潤為正。

圖片說明：過去三年公司利潤表里主要的扣減項(xiàng)，均來自于與利盟相關(guān)的商譽(yù)減值或投資損失，數(shù)據(jù)來源于Wind

因此，本次更名，無論從企業(yè)經(jīng)營角度還是資本市場角度，都是恰逢時(shí)宜的，既是在和過去揮手告別，同時(shí)也是在向未來注入信心。

壓艙石業(yè)務(wù)：大有可為的打印機(jī)及耗材

更名后的奔圖科技，打印機(jī)及耗材仍是公司的壓艙石主營業(yè)務(wù)，這是一個(gè)容易被市場低估的行業(yè)。

首先從供給端來看。根據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)，全球硬拷貝外設(shè)（HCP，涵蓋單功能打印機(jī)、多功能一體機(jī)和數(shù)碼復(fù)印機(jī)）市場呈現(xiàn)高度集中的寡頭壟斷格局，排名前四的品牌均為美、日系巨頭，占據(jù)了全球85.6%的市場份額，奔圖科技全球市場份額約為3.1%，是唯一一家上榜的中國企業(yè)。（注：Others里主要是Xerox、Ricoh、Lexmark、Kyocera、Konica Minolta等，也基本沒有中國企業(yè)）

圖片說明：全球硬拷貝外設(shè)市場份額，數(shù)據(jù)來源于IDC

這一競爭格局的形成，源于打印機(jī)行業(yè)極高的進(jìn)入壁壘，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一是技術(shù)壁壘，打印機(jī)是一個(gè)“多學(xué)科交叉的極致整合體”，涵蓋了微電子、精密機(jī)械、精細(xì)化工、光學(xué)控制四大領(lǐng)域，全球打印機(jī)市場一直被惠普、佳能、愛普生、兄弟所壟斷，足以說明其技術(shù)壁壘之深。

二是專利壁壘，惠普、佳能、愛普生、兄弟四家公司在過去幾十年里注冊了超過數(shù)十萬項(xiàng)專利，從一顆進(jìn)紙輪的齒輪咬合角度、硒鼓的觸點(diǎn)位置，到墨水的化學(xué)配方，全被專利死死包圍，新玩家想要造出一臺(tái)打印機(jī)，極難繞開這些專利，稍有不慎就會(huì)面臨巨頭毀滅性的專利訴訟。

因此，對(duì)于國內(nèi)企業(yè)來說，打印機(jī)與半導(dǎo)體設(shè)備極為相似，是一個(gè)壁壘極高且競爭格局較為良性的行業(yè)。

圖片說明：打印機(jī)的一些核心技術(shù)，數(shù)據(jù)來源于頭豹研究院

再從需求端來看：根據(jù)Global Market Insight統(tǒng)計(jì)和預(yù)測，2025年全球打印機(jī)市場規(guī)模約785億美元，且未來十年有望按照5.2%的CAGR繼續(xù)增長，并于2030年突破1000億美元。

圖片說明：全球打印機(jī)市場規(guī)模及增速預(yù)測，數(shù)據(jù)來源于Global Market Insight

對(duì)于這樣一個(gè)預(yù)期超過1000億美元的市場、競爭格局又比較良性、國產(chǎn)替代預(yù)期很強(qiáng)、政策加碼力度很大、出海具備一定競爭力的行業(yè)和企業(yè)，無論如何都應(yīng)給予足夠的重視。

一方面，2025年7月1日，中國信息安全測評(píng)中心更新《安全可靠測評(píng)工作指南(V3.0)》，相較于2024年11月26日發(fā)布的2.0版本，本次更新將激光或噴墨打印機(jī)搭載的主控芯片及人工智能訓(xùn)練推理芯片納入到產(chǎn)品測評(píng)品類，這對(duì)于具備打印機(jī)核心技術(shù)儲(chǔ)備、全國產(chǎn)化的奔圖科技，意義是不言而喻的。（盡管政策調(diào)整會(huì)對(duì)信創(chuàng)招標(biāo)節(jié)奏產(chǎn)生一定影響，但滯后的需求會(huì)更有利于公司）

另一方面，根據(jù)公司年報(bào)，奔圖科技目前外銷比例已經(jīng)高達(dá)65.63%，在沒有國產(chǎn)替代政策的海外地區(qū)，公司也實(shí)現(xiàn)了110余個(gè)國家和地區(qū)的放量，足以說明其產(chǎn)品力已經(jīng)經(jīng)過了市場檢驗(yàn)。

因此，作為壓艙石主業(yè)的打印機(jī)及耗材，仍然大有可為，一點(diǎn)不為過。

圖片說明：出海已成為公司主要收入來源，數(shù)據(jù)來源于公司公告

第二成長曲線：從打印機(jī)SoC到工業(yè)控制、汽車電子、新能源再到人形機(jī)器人

正如前文所述，打印機(jī)是多學(xué)科交叉的，其中核心壁壘之一便是SoC。但不同于手機(jī)或電腦的通用CPU，打印機(jī)SoC更像是一顆高度定制化的ASIC，既要具備加密與耗材防偽功能、也需要復(fù)雜的圖像處理能力（光柵引擎），還需要高精度的實(shí)時(shí)機(jī)械控制能力（如同時(shí)控制多個(gè)步進(jìn)電機(jī)、傳感器、激光掃描組件或噴頭等）。

也正是基于奔圖科技對(duì)于打印機(jī)核心技術(shù)的深研，為奔圖科技打下了比較深厚的半導(dǎo)體技術(shù)底子，其IC設(shè)計(jì)的技術(shù)實(shí)力、通用性以及延展性，正在不同領(lǐng)域加速得到驗(yàn)證，例如在控制器、傳感器、電源&模擬&驅(qū)動(dòng)等賽道進(jìn)行長線布局：

在汽車電子領(lǐng)域，公司與廣汽集團(tuán)聯(lián)合發(fā)布國產(chǎn)首款量產(chǎn)車規(guī)級(jí)芯片——AK2超聲波傳感器芯片與雙通道DSI3網(wǎng)絡(luò)收發(fā)器芯片，一舉填補(bǔ)了國產(chǎn)車規(guī)級(jí)芯片在倒車?yán)走_(dá)、自動(dòng)泊車及智能駕駛感知領(lǐng)域的空白。該產(chǎn)品已成功定點(diǎn)一汽、東風(fēng)、吉利等多家主流車企的熱門車型。

在新能源領(lǐng)域，公司推出G32R501實(shí)時(shí)控制DSP芯片，并與國內(nèi)規(guī)模最大的電動(dòng)汽車充電網(wǎng)運(yùn)營商特來電簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過“充電硬件+芯片算法”的深度耦合，打造更高效、更智能、更安全的充電產(chǎn)品和解決方案，顯著提升AI 電源系統(tǒng)的實(shí)時(shí)智能響應(yīng)與能效管理能力。

在工控與人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司發(fā)布全球首款基于Arm Cortex-M52雙核架構(gòu)的G32R501實(shí)時(shí)控制DSP、G32R430編碼器專用MCU、G32M3101專用電機(jī)驅(qū)動(dòng)SoC等產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已向宇樹科技、匯川技術(shù)等機(jī)器人及工業(yè)自動(dòng)化頭部企業(yè)批量出貨。

圖片說明：公司已構(gòu)建起從工業(yè)機(jī)器人到人形機(jī)器人的完整芯片產(chǎn)品矩陣，數(shù)據(jù)來源于公司公告

最后，無論是主營業(yè)務(wù)、還是第二成長曲線，站在資本市場角度，公司均存在一定的預(yù)期差：

主營業(yè)務(wù)雖然因信創(chuàng)招標(biāo)節(jié)奏變化，出現(xiàn)一定的業(yè)績擾動(dòng)，但供給和需求兩方面的中長期確定性極強(qiáng)，尤其是輕裝上陣后，公司經(jīng)營將更加聚焦，基本面邊際好轉(zhuǎn)的趨勢是確定的。

第二成長曲線的價(jià)值則更是容易被市場忽略，公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)底子似乎尚未被市場充分發(fā)掘，盡管2025年該業(yè)務(wù)已取得了4.7億元的營業(yè)收入，且其技術(shù)實(shí)力、通用性和延伸性已在汽車電子、新能源、機(jī)器人三個(gè)產(chǎn)業(yè)得到驗(yàn)證。

隨著主營業(yè)務(wù)邊際持續(xù)向好，第二成長曲線不斷突破，公司此前被低估的價(jià)值有望逐步兌現(xiàn)，未來在國產(chǎn)替代與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的浪潮中，有望實(shí)現(xiàn)從打印機(jī)龍頭到多元化半導(dǎo)體企業(yè)的跨越，成長空間值得期待。