開局即暴擊！三大運營商真正的苦日子還在后頭

　　2026年一季度三大運營商交出的成績單，堪稱近年少見的“倒春寒”。

　　中國移動營收微增1%勉強撐住，歸母凈利潤仍降4.2%；中國電信、中國聯通營收雙雙下滑，凈利潤跌幅均超17%，集體承壓的態勢遠超市場預期。

　　這場業績滑坡并非經營能力滑坡，首當其沖的是政策調整帶來的直接沖擊。

　　自2026年1月1日起，境內基礎電信服務增值稅稅率從6%上調至9%，剛性成本難隨收入同步下降，稅負增加直接侵蝕了利潤空間，三大運營商此前已預警過相關影響。

　　更深層的壓力來自傳統業務的增長天花板。截至2026年3月末，全行業移動電話用戶已達18.36億戶，季度凈增不足千萬，用戶規模擴張紅利基本見頂。

　　即便5G用戶滲透率超68%，流量使用量同比漲19.1%，卻陷入“增量不增收”的困局，電信業務收入整體下滑1.8%。

　　曾被寄予厚望的第二增長曲線也在降溫。

　　2025年三大運營商云業務增幅集體斷崖式下跌，天翼云收入增速從2024年的17.1%降至6%，聯通云從17.1%降至5.2%，政企云基礎紅利消退，運營商主動收縮低價項目，增速明顯放緩。

　　眼下三大運營商都在押注算力與AI賽道，一季度中國電信智能收入同比大增39.4%，中國聯通算力業務收入漲8.3%，但這類新興業務在總營收中占比仍不足兩成，短期難以填補傳統業務下滑的缺口，增長接力尚未完成。

　　真正的考驗還在后頭。距離6G商用還有4-5年窗口期，新舊動能轉換的陣痛將持續。

　　疊加國有資本稅后利潤上繳比例上調至35%的壓力，運營商既要維持算力投入，又要應對互聯網云廠商在AI賽道的競爭，管道化困境若無法破解，盈利空間還將持續承壓。

　　眼下的一季報下滑只是開端，傳統業務的基本盤還在慢慢收縮，新興業務的規模化變現尚需時日。

　　運營商要熬過這段青黃不接的時期，還需要在生態構建、技術自研上拿出更多實招，真正的苦日子遠未到頭。