暴跌149.75%虧損6211萬，庫存近乎翻番！電驢界愛馬仕賣不動了？

你敢信，之前被年輕人捧成“電驢界愛馬仕”的九號，去年四季度突然翻了車。全年賺了近18億，偏偏最后一個季度虧了6200多萬，扣非凈利潤同比直接暴跌149.75%。更扎眼的是存貨，三個月時間從16.63億元漲到31.66億元，幾乎翻了一倍，倉庫里堆的新車比之前一整季攢的還多。這一下市場都懵了，之前高歌猛進的明星品牌，怎么突然就賣不動了？

這事真不能全賴九號自己，整個行業現在都在挨凍。2025年12月1日新版電動自行車安全技術規范過渡期結束，舊國標車全面禁售，行業直接進入陣痛期。老車不能賣，新車消費者又不買賬，重量加了速度限了，價格還漲了一大截，沒人愿意當這個冤大頭。

早在新規落地前好幾個月，不少消費者就趕著末班車搶舊國標車，提前把購買力都透支干凈了。等到四季度，市場直接被掏空，全年走勢直接變成前高后低，四季度行業增速直接掉到負4.4%。到2026年，寒意不僅沒退，反而凍得更狠了。1月銷量同比降了3.6%，2月趕上新規落地加春節淡季，跌幅直接拉大到37.9%。

屋漏偏逢連夜雨，之前撐著行業的補貼傘也收了。2025年兩輪電動車趕上以舊換新政策，全年換購超1250萬輛，還有平均600塊的補貼，那時候換車真的劃算。今年開始，電動自行車直接被踢出以舊換新補貼范圍，原來四千多的新車補貼完三千出頭就能騎走，現在買要多掏小一千，誰看了不猶豫。

消費者都在觀望的時候，頭部廠商偏偏集體漲價了。今年4月1日開始，雅迪、九號、愛瑪這些牌子集體上調售價，漲幅大多在200到300塊，臺鈴也跟著跟上了節奏。不是廠商想賺黑心錢，是造電動車的原材料真的漲瘋了，誰都扛不住。

碳酸鋰價格從今年1月的7.6萬元一噸，直接躥到3月的12.5萬元一噸，直接帶得每組鋰電池成本漲了300到500塊。電池占了一輛電動車成本的四五成，這部分漲勢根本兜不住。除了電池，中東局勢帶得油價波動，連造塑料的樹脂、造輪胎的合成橡膠都跟著漲，鋁銅鐵這些常用金屬價格也往上走，廠商只能把壓力轉嫁給消費者。

線下經銷商現在也難，不少門店還在消化之前攢的庫存，等四月份再去工廠拿貨就要按新價格走。有北京經銷商直言現在買車是最便宜的，話里話外都在催大家下單，可消費者就是不吃這套。社交平臺上不少人態度很明確，漲價那就先不買，反正舊車還能湊合用。

對九號這種走中高端智能化路線的品牌來說，漲價的沖擊比傳統品牌大得多。2025年九號電動兩輪車平均售價是2899元，比雅迪的2275元高了一大截，比臺鈴的1393元更是貴出一倍還多。本來單價就比別人高，再一漲價，本來猶豫的消費者直接就轉身走了。

九號之前能在紅海中殺出來，靠的就是智能化標簽，手機解鎖、APP管車、GPS定位這些功能，當初把傳統品牌打了個措手不及。現在不一樣了，雅迪愛瑪這些頭部銷量巨頭都把智能化做成了標配，兩千多的雅迪都能APP開鎖，花三千買九號的理由越來越不充分，九號的技術溢價空間被壓得越來越小。

這份壓力直接體現在了股價上，截至最新收盤九號股價是45.67元一股，比2025年8月的階段高點跌了超35%，市值蒸發超200億元。要知道九號股價之前最高摸到過110.89元，總市值差點摸到800億，短短幾個月縮水這么多，換誰看了都唏噓。

但你要說九號就此不行了，其實也不對，全年數據其實還挺好看。2025年九號營收212.78億元，同比漲了近五成，歸母凈利潤17.58億元，漲了六成多，全年賣出409萬臺電動兩輪車，同比漲了五成七。上半年成績更猛，營收漲了七成六，凈利潤直接翻倍，半年賺的錢就超過了2024年全年。說白了就是之前跑太快突然踩剎車，反差才顯得特別大。

九號現在也在找新出路，今年年初CEO王野就官宣智能電動車要正式出海，還推了九號加賽格威的雙品牌戰略。截至去年12月九號門店已經超9800家，今年目標要開到13000家，出海現在是整個行業都在押注的新增長點。

國內市場真的快飽和了，現在國內電動兩輪車保有量超3.5億輛，平均三四個人就有一輛，沒多少新增空間了。國外不一樣，中東油價漲了之后，東南亞依賴石油進口的國家，騎燃油摩托的成本越來越高，油換電的潛力特別大。九號自己算過，東南亞現在兩輪電動車滲透率才5%左右，增長空間大得嚇人。

頭部品牌都在搶這塊蛋糕，雅迪已經在越南北寧建了投資一億美元的新工廠，初始年產能就有100萬輛。愛瑪也在越南印尼建了生產基地，海關數據顯示今年前兩個月電動摩托車出口增速已經突破了40%。但出海也不是包治百病的神藥，能不能成還不好說。

本田雅馬哈在東南亞經營了幾十年，品牌和售后網絡都鋪到鄉鎮了，本土優勢特別大。九號在國內玩得轉的智能標簽，到電力供應都不穩定的東南亞農村，能不能被消費者接受，現在還要打個大大的問號。

現在行業里的分化越來越明顯，業內專家認為頭部品牌還有規模效應控成本，競爭力依舊穩得住，中小品牌的生存壓力就大太多了。接下來市場肯定會越來越集中，大企業會搶下更多份額，小廠商日子會越來越難過。九號這一個季度的虧損，其實就是整個行業陣痛的縮影。

新國標倒逼行業升級，補貼退出讓行業真刀真槍拼實力，原材料漲價又卡住了利潤脖子。現在這個環境，比的不是誰跑的快，是誰能扛得住。2026年的電動兩輪車市場注定要加速洗牌，資金不夠、產品沒特色、渠道鋪不開的中小廠商，大概率熬不過這個冬天。

至于九號能不能守住自己“新勢力一哥”的位置，重點也不是下個季度財報好不好看。關鍵還是能不能在全球化和技術迭代這塊，走出一條和別人不一樣的路，能不能扛過這波洗牌活下來，甚至搶到更多蛋糕。

參考資料：第一財經 《九號單季虧損庫存翻倍 電動兩輪車行業迎洗牌》