投資新周期下波動成常態，黃金未來要怎么投？

當買黃金從“一個人悶頭研究”變成“一群人蹲點評”，京東金融的投資社群“金友圈”成了投資者的“自留地”——有人盯走勢，有人曬操作，有人專程來“抄作業”。

2026年4月24日，京東為投資者舉辦“金勢觀瀾 智馭變局——2026（第二屆）京東財富貴金屬投資策略會”，邀請了諸多業內專家學者，圍繞“貴金屬新周期”“黃金投資實戰策略”等議題分享。

2019年，黃金投資相對慢熱，京東開始布局做黃金業務，并一路延展黃金產品線，從黃金積存金、實物黃金再到黃金回收、黃金基金、黃金股票、黃金期貨等。

近幾年，京東又通過借鑒投顧模式、借助AI（人工智能）能力，以及經由直播、研報等形式，將貴金屬投資的底層邏輯和趨勢洞察送達投資者。

京東金融App（移動應用程序）顯示，投資社群“金友圈”目前有超過2600萬“圈友”。當下，地緣政治風云變幻，黃金、白銀等貴金屬的核心邏輯是否發生變化？未來貴金屬價格走勢如何？在變化中，數千萬投資者又該如何做貴金屬資產配置？

不同的體感

當下，黃金、白銀等貴金屬作為核心避險資產正迎來價值重估的新周期。

摩根資產管理（中國）資深環球市場策略師蔣先威認為，2025年黃金價格猛漲，主要受四重屬性疊加影響。供需屬性方面，全球黃金供需相對平衡，央行持續增持帶動公眾跟隨投資；避險屬性方面，地緣政治事件通常推動金價上行，但本輪中東沖突中金價反而下跌——主要因為前期漲幅過大，且霍爾木茲海峽被封鎖后美元成為最終避險資產；金融屬性方面，美聯儲終降息，美元走弱，以美元計價的黃金收益上漲；貨幣屬性方面，特朗普執政后美國政策不確定性疊加雙赤字隱憂，全球央行多增持黃金，替代美元成為重要儲備資產。

山東黃金集團交易中心首席分析師姬明表示，理解黃金定價邏輯，不能簡單套用貨幣政策或美元指數，黃金的核心定位是信用貨幣的反向指標與對沖工具，必須在全球政治經濟秩序的大框架下審視。姬明提到，眼下大國博弈處于戰略相持期，不確定性持續存在，正是資金增配黃金的核心驅動力，與此同時，特朗普政府的政策路徑與債務問題短期內難解，美元作為最終避險資產的共識正在松動。

“從行業視角看，目前黃金價格處于相對較高的位置，許多企業補庫存意愿較低。在當前價格水平下，行業接受仍需要一個過程。”國潤黃金董事長胡金林說。

胡金林稱，我國每年黃金實際用量約1000—1100噸，過去10年基本維持這一水平。其中，投資金和首飾金合計占比約90%—92%。從結構變化看，2023年以前，首飾金占比約六成，投資金占比不到三成，首飾金用量是投資金的2—2.5倍。從2024年起，這一趨勢發生變化，首飾金占比降至五成多，投資金升至三成多。到2025年，這一趨勢徹底反轉，投資金占比超過50%，約53%—54%，首飾金降至三成多。

胡金林稱，行業體感比數據更夸張：金條加工廠產能利用率持續高企，而首飾加工廠利用率已降至三四成。

2025年11月出臺的黃金稅收新政也對行業產生了重要影響。胡金林稱，新政將投資金和首飾金分開稅政處理，投資金零售可全額抵扣約13%的增值稅，首飾金只能抵扣6個百分點，剩余7個百分點約70—80元需轉嫁給消費者，加上5%的消費稅，首飾金實際新增約12%的稅負，進一步推高了首飾消費成本。胡金林預計，2026年首飾金的占比還會進一步下降。

“相較黃金，白銀更被看好了。當下，白銀的工業需求占比約50%，新能源、光伏、人工智能等增量領域在2026年的需求預計持續上升，可能帶來額外溢價。”蔣先威稱，2026年，部分因素將對金價形成壓力，包含美聯儲降息節奏放緩、通脹上行等，此前推動金價的部分供給因素可能轉向，但避險屬性在地緣沖突平息后仍將支撐金價。

支招黃金配置策略

在投資新周期下，投資者應如何做好資產配置和交易策略？

“先想能虧多少錢，再想賺多少錢。趨勢未變，但波動已成常態。”姬明稱，不同風險承受度的投資者應有不同的應對方式，如果目標是長期持有、賺趨勢的錢，確實需要過濾短期波動，但實際操作需要了解黃金市場的基本動態和定價邏輯，并在成本優勢的基礎上堅持定投，大跌大買、小跌小買。

姬明也提示，當前黃金價格已大幅上漲，波動率處于很高水平，此時再使用高杠桿介入就意味著很大風險，需要控制好杠桿。

建信基金數量投資部基金經理朱金鈺表示，關于黃金配置比例，更合理的思路是把黃金的資產配置價值分層來看：當作為信用貨幣的對沖工具時，投資周期長、波動大，配置5%較為合適；處于利率下行周期時，黃金相對股票債券占優，可再加5%；此外，黃金具有實物稀缺性，央行購金、富裕階層儲備實物金條等因素疊加，實物黃金可再增配5%。綜合來看，黃金配置的建議為15%，可根據對降息預期、貨幣信用等判斷在10%—20%區間靈活調整。

朱金鈺分享了自己的交易框架。第一，長期配置不用管。 5%—10%的倉位，在黃金對沖貨幣信用風險的趨勢結束前，忽略短期波動；第二，戰術倉位推薦賠率交易，在黃金價格低位時，需要敢于抄底，“越害怕越去買”是最好的指標；第三，順趨勢交易，波動率極端時止盈，核心是逆人性操作——恐慌時買入，瘋狂時賣出，保持平穩心態。

京東金融貴金屬業務負責人表示，同樣是黃金需求，用戶之間的差距比較大，有的用戶想要長期穩健，就推薦買實物黃金，看得見摸得著更放心；有的習慣靈活操作、日常攢金，推薦積存基金和積存金，操作便捷；資深交易者想抓波段，提供期貨服務；金價創新高后，有用戶想變現舊首飾。每一個想要做黃金投資的人，在京東都能找到對應的解決方案。

（作者 劉穎）

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劉穎

經濟觀察報金融市場新聞中心記者，關注銀行、消費金融、平臺金融、AMC、融資租賃、擔保等領域。