別再迷信核心資產！白酒抱團興衰史，教你避開高位接盤坑

A股市場從來不乏抱團行情，2020-2021年白酒板塊的極致抱團，更是把資金抱團的完整邏輯演繹得淋漓盡致。如今科技賽道再度出現資金扎堆抱團的跡象，重溫白酒抱團的興衰歷程，吃透背后的底層邏輯，能讓普通投資者避開高位接盤的陷阱，獲得實打實的投資經驗。

資金抱團的形成，本質是多重因素共振下的理性選擇，絕非單純的市場炒作。2020年疫情突發，全球經濟陷入不確定性，市場避險情緒飆升，資金迫切需要業績穩定、抗風險能力強的資產避風港。白酒板塊憑借深厚的品牌壁壘、剛性的消費需求、持續穩定的現金流和盈利增速，成為全市場公認的高確定性標的，這是抱團形成的核心邏輯。同時，當時市場流動性寬松，公募基金迎來發行熱潮，海量增量資金入場，而大資金只能選擇市值大、流動性好的白酒龍頭，才能順利建倉離場，進一步推動資金向白酒板塊集中。

而抱團的自我強化，離不開機構考核機制與正反饋循環的雙重助推，這也是抱團愈演愈烈的關鍵邏輯。公募基金以相對收益排名為核心考核標準，基金經理陷入囚徒困境：不配置白酒龍頭，就會在行情上漲時大幅跑輸同行，面臨業績墊底、基金規?？s水的職業壓力。于是不管是否認可高估值，各類機構紛紛加倉白酒，機構持倉集中度不斷攀升，徹底形成一致預期。

機構集體買入推升股價，白酒板塊指數持續暴漲，重倉白酒的基金凈值一路走高，吸引大量散戶跟風申購，新募集的資金又被迫繼續加倉白酒龍頭，由此形成“資金買入→股價上漲→基金熱銷→資金再買入”的正向循環。短短一年多時間，白酒板塊估值遠超歷史分位，貴州茅臺等龍頭股股價屢創新高，市場陷入“核心資產永遠漲”的狂熱，徹底忽略估值泡沫風險，抱團走向極致。

極致抱團終會瓦解，逆轉邏輯同樣清晰。當流動性收緊、市場增量資金枯竭，接盤力量消失，高估值板塊率先失去上漲支撐；疊加白酒業績增速放緩，支撐抱團的高景氣邏輯被證偽，資金開始集體出逃。此前的正反饋徹底逆轉，變成“股價下跌→基金贖回→機構被動減倉→股價加速下跌”，板塊迎來深度回調，高位跟風入場的投資者虧損慘重。

反觀當下科技賽道的資金抱團，和當年白酒行情邏輯如出一轍：政策利好加持+行業景氣預期+機構集中持倉+增量資金推動，交易擁擠度持續攀升。普通投資者要牢記，沒有永遠不散的抱團，再優質的賽道、再核心的資產，一旦估值脫離基本面、資金共識出現分歧，就會面臨均值回歸。

投資切忌被市場情緒裹挾，不要迷信所謂的核心資產，更不要盲目跟風追高抱團股。學會看透資金抱團的底層邏輯，理性判斷估值與業績的匹配度，在抱團狂熱時保持克制，才能真正避開高位接盤坑，在市場波動中守住投資收益。