上海
財聯社4月28日訊（記者 李迪）4月28日，興證全球基金、騰訊新聞、財聯社主辦的“投資·進化：2026年度興全投資人大會”圓滿落幕。站在技術加速進步的時代關口，如何把握時代紅利、布局優質資產，是每一位投資者最關心的課題。興證全球基金基金經理楊世進帶來主題演講——《風雨中前行》。
楊世進立足全球宏觀視野與長期投資視角，復盤了海內外經濟運行態勢，并拆解當下宏觀環境的機遇與挑戰。
緊扣新一輪科技革命與產業變革浪潮，楊世進重點圍繞人工智能、創新醫藥、高端制造等賽道展開分析，系統梳理國內技術創新迭代升級的發展趨勢，解讀創新驅動下的中長期投資機遇，為投資者的配置布局提供參考。
國內經濟迎來多重利好信號，海外市場面臨兩方面長期挑戰
楊世進認為如今國際環境存在一些不確定性，全球經濟波動加大，在此背景下做投資，海內外宏觀環境仍是需要重點關注的一個維度。
楊世進對國內經濟持樂觀態度，他認為當前風險逐步化解，經濟轉型升級持續推進。
他進一步結合經濟指標、匯率走勢分析稱，“從部分經濟指標來看，國內CPI、PPI等價格指標及工業企業利潤等核心指標，均逐步呈現好轉態勢。我國出口在早年達到峰值后，盡管近年來面臨各類干擾因素，仍保持穩健向上的增長態勢。與此同時，今年人民幣匯率也出現升值跡象。這些信號均表明，國內經濟正穩步發展，轉型升級進程持續推進！
針對海外宏觀環境，楊世進則著眼長遠，指出海外市場面臨兩方面挑戰。
一是美國政府的長期債務問題。楊世進指出，尤其是疫情期間，拜登政府采取直接發放資金的方式，導致債務規模快速擴張；二是貧富分化問題。他認為，此類問題在短期內難以得到有效解決。從歷史經驗來看，每當一個國家的中央財政出現危機，后續往往都可能引發社會層面的重大變革。
此外，人工智能的快速發展，也是未來影響海外宏觀環境的重要變量。楊世進強調，新一輪人工智能革命正加速推進，其在計算機、軟件、電力、通信等行業的投資占比已超過消費領域，成為美國國內生產總值（GDP）構成中的重要組成部分。與此同時，人工智能的發展也引發了一系列社會問題，失業問題便是其中之一。
新一輪科技革命加速推進，人工智能邁入價值兌現周期
國內宏觀經濟穩步發展的同時，科技創新和產業升級也持續推進，成為投資時不可忽視的主線。
在楊世進看來新一輪科技革命的到來，既是科學發展規律演進的必然結果，也是經濟高質量發展的現實需求。當前，全球主要經濟體普遍面臨全要素生產率回落、債務壓力高企的雙重困境，而科技革命則有望抬升勞動生產效率，進而重塑全社會經濟結構。
“當下我們或正處于第四次科技革命的進程之中！睏钍肋M在談及科技革命進程時如是說。
放眼當下科技變革趨勢，人工智能已然成為時代焦點。站在當前階段，楊世進認為最應重點關注的行業發展核心指標是Token數量的增長，“Token規模的快速攀升，印證了用戶使用意愿與產品實際價值；赝ヂ摼W發展歷程，谷歌搜索、字節跳動短視頻等標桿產品，均是先積累海量用戶、夯實產品使用基礎，再逐步探索成熟商業化路徑，實現價值變現！
近期，伴隨智能體（Agent）技術的快速落地與迭代，行業Token消耗迎來顯著提速，直接驅動Anthropic等頭部企業AI業務營收穩步增長，增強行業發展信心。
立足于國內市場，楊世進認為，我國人工智能產業成長空間廣闊，核心技術壁壘持續突破，且本土大模型與海外頂尖水平的差距正不斷收斂，具備投資機遇。楊世進援引斯坦福大學最新人工智能行業報告統計數據指出，全球綜合實力前十的大模型榜單中，國內機構獨占四席。此外，阿里巴巴、DeepSeek、清華大學、字節跳動等企業及科研院所自研大模型技術實力突出，已構筑起強勁的核心競爭優勢，持續打開產業投資想象空間。
OpenRouter周token消耗（單位：十萬億） 數據來源：OpenRouter，公司官網，the information
創新藥產業研發突破提速，高端制造升級蘊藏多元機遇
楊世進認為創新藥同樣是我國技術突破與產業進階的重要領域，具備長期布局價值。
楊世進擁有北京大學藥劑學碩士學位，他結合微觀行業觀察與中長期企業跟蹤研究認為：國內創新藥產業的研發強度與工作體量，已逐步超越海外市場。伴隨國內科研探索與研發實踐的持續深化，創新成果集中涌現具備客觀必然性，產業發展邏輯清晰可辨。
以下兩張圖表，分別呈現2016-2026年一季度全球各地區FIC首創新藥數量占比、2017-2025年中美日三國創新藥臨床試驗開展規模，均體現出我國創新藥研發工作體量已實現反超。落地至產業端成果，楊世進強調，海外頭部藥企對國內新藥研發價值的認可度也在持續提升，創新藥BD授權、合作交易等核心數據近年也在穩步增長。
各國或地區FIC（首創新藥）數量占比情況（2016-2026Q1）
中美日創新藥臨床開展數量（2017-2025）
數據來源：東吳證券《國內外因素共振，創新藥板塊穩步趨勢上漲》
制造業升級同樣是值得關注的。楊世進指出，今年年初，《中國工程科學》推出專題報道，對《中國制造2025》規劃涵蓋的多個重點行業發展成效進行了系統復盤與梳理。其中，電力裝備、前沿新材料等領域表現突出，已實現跨越式發展與長足進步。
為直觀展現產業升級成效，楊世進舉例說明：工信部2011年的調研數據顯示，在國民經濟發展急需的130種關鍵材料中，國內當時可實現完全自給的比例僅為14%；而截至2022年，國內11個重點領域、54個核心系統的配套材料平均自給率已提升至54%，關鍵材料自主可控能力實現質的飛躍。
楊世進強調，各類先進材料細分賽道的突破，離不開科研人員、工程技術人才以及上市企業的共同深耕與持續攻堅。此外，航空發動機、國產大飛機、大型燃氣輪機等國家級重大裝備工程加速落地，制造業高端化、自主化進程持續深化，相關賽道也蘊藏豐富且具備長期價值的投資機遇。
在國內科技創新與產業升級持續深化的背景下，我國企業綜合實力與全球競爭力穩步提升，這也為企業出海賽道提供了更多投資機遇。楊世進結合貿易歷史發展歷程指出，“外商在中國大陸的持續投入獲得了豐厚的回報。同樣的機會，也適用于未來的我們！
立足當下時代背景，楊世進感慨，身處當前發展階段實屬時代機遇。他提及，巴菲特曾在股東大會中肯定中國的發展前景稱，“你們都很好，生活在當下的中國。”
展望未來的投資格局，楊世進引入對上海春天的感懷，“或許外面會有驚濤駭浪和風雨波動，但上海的‘風’是春天的風，吹面不寒楊柳風，春天的雨，是春雨貴如油。所以，我們在風雨中前行，汲取風雨的滋潤，后續就會迎來秋天的收獲！
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