鋰電池板塊業績炸裂，多家公司凈利漲超1000%，最高漲超2297%

記者丨董鵬

編輯丨張星

上游鋰電材料環節，很可能會成為一季度盈利彈性最好的行業。

4月27日晚間，天齊鋰業、融捷股份、天賜材料與湖南裕能發布一季報，當期這四家公司營收均出現不同幅度的提升，當期歸母凈利潤增幅更是全部超過1000%。

“受益于新能源產業發展與下游需求增長等多重利好因素驅動，今年一季度公司主要鋰產品的銷售均價較上年同期均明顯增長，使得營業收入及毛利額較上年同期大幅增長。”天齊鋰業指出。

進一步統計更多樣本，還可以看出在2025年同期低基數，以及碳酸鋰、六氟磷酸鋰等鋰電材料漲價的共同推動下，相關上市公司集體迎來“困境反轉”。

僅以Wind劃分的鋰電池板塊為例，已經披露一季報的60家上市公司，當期歸母凈利潤平均增速便達到209.4%，并且在鋰礦、鋰鹽、正極材料、電解液和銅箔等細分領域，均出現了盈利增長超過10倍的企業，其中中一科技以超2297%的增幅暫時領先。

低基數+漲價=高增速

位于產業鏈最上游的鋰礦和鋰鹽，是今年一季度盈利增幅最突出的行業之一。

截至4月28日，天華新能、天齊鋰業、融捷股份三家公司歸母凈利潤實現了10倍以上的增長。

而上述可觀利潤增幅有兩個前置條件，一是較低的利潤基數，二是產品漲價帶來的利潤率提升。

以天齊鋰業為例，該公司2025一季度歸母凈利潤僅有1.04億元，雖然不至于虧損，但是整體處于過去十年的業績低位。

2025年6月下旬，國內碳酸鋰價格在短暫跌破6萬元/噸后，隨著消費旺季的來臨與下游儲能需求的爆發，前期持續累庫的情況得到明顯緩解，碳酸鋰價格亦就此成功觸底反彈，到今年1月下旬時更是一度升至18萬元/噸以上。

根據Wind統計，今年一季度，國內電池級碳酸鋰均價為15.44萬元/噸，較2025年同期的7.58萬元/噸的均價漲幅翻倍。

上述背景下，業務高度集中在鋰礦、鋰鹽領域的天齊鋰業，一季度營收增速達到98.44%，同步出現翻倍增長。

同時，因為天齊鋰業屬于典型的“一體化”礦石提鋰企業，其鋰精礦可以實現完全自給，所以公司的成本端并無明顯提升。

相關數據顯示，一季度該公司包括“四費”在內的營業總成本僅增長15.6%，相當于上述碳酸鋰的漲價部分，絕大多數轉化為了公司主營業務的利潤增量。

值得注意的是，天齊鋰業等多家國內鋰鹽企業在海外投資有鋰業公司，當行業景氣度出現明顯改善時，這類公司還可以獲得投資收益的加成。

一季報數據顯示，當期天齊鋰業投資凈收益為4.75億元，較2025年同期增長3.2億元左右。這也進一步放大公司的業績彈性。

融捷股份，盈利實現10倍增長的邏輯與天齊鋰業類似。

既有鋰精礦漲價拉升公司營收、利潤率的原因，也有來自聯營企業成都融捷鋰業盈利能力修復，拉高公司一季度投資收益的因素。

區別在于，主營產品以鋰精礦為主的融捷股份，一季度的營收增速達到295.77%，高于天齊鋰業、天華新能營收增幅的同時，也要高于同期鋰鹽、鋰精礦漲幅。

這個可能與公司鋰精礦銷量層面的變化有關。21世紀經濟報道記者注意到，2025年末該公司鋰精礦（6%品位）庫存量曾經達到0.97萬噸，同比增長360.5%。

如果上述庫存在一季度對外銷售，則可以幫助公司取得較同業公司、鋰精礦價格更高的營收增速。

只是，因為一季報并未披露具體銷量數據，且融捷股份人士也未能給出準確答復，公司營收端的大幅增長可能需要等到半年報披露時才能找到答案。

鋰價的杠桿作用

相比于氫氧化鋰，碳酸鋰更為大眾所熟知，國內最早上市的鋰鹽期貨也是碳酸鋰。

這是因為，一方面使用碳酸鋰的磷酸鐵鋰電池市占率居主導地位，另一方面其下游應用范圍更廣，正極材料與電解液制備時均離不開碳酸鋰。

也正是因為有上述產業關系，碳酸鋰價格的大幅上漲也撬動了其他鋰電材料跟隨上漲，進而拉動相關環節盈利能力的修復。

正極材料龍頭湖南裕能，就是典型。

該公司2025年超過97%的收入來自于磷酸鐵鋰業務，成本端的碳酸鋰、產品端的磷酸鐵鋰價格的變化，直接影響公司利潤率的高低。

而在一季度磷酸鐵鋰（動力型）價格漲破5萬元/噸的背景下，該公司整體利潤率亦有較大幅度提升。

根據東吳證券測算，當期公司整體毛利率達到16.2%，較上年同期提升10.6個百分點。包括該機構在內的賣方也普遍指出，碳酸鋰漲價也為湖南裕能帶來了一定庫存收益。

加之滿產滿銷帶來的銷量提升，多方面因素推動下共同幫助公司一季度實現了歸母凈利潤13倍以上的增長。

碳酸鋰的另一下游分支六氟磷酸鋰及電解液產品，雖然今年一季度價格環比有所回落，但是整體價格仍顯著高于2025年同期。

根據Wind統計，2025年四季度、2026年一季度，國內六氟磷酸鋰均價分別為13.63萬元/噸、13.18萬元/噸，均顯著高于2025年一季度的6.2萬元/噸均價。

最終，該公司今年一季度16.54億元的歸母凈利潤，不僅實現了同比1006%的增長，也已經超越了2025年全年的凈利潤。

還需要指出的是，2025年A股鋰電行業公司的利潤基數普遍較低。

以Wind劃分的鋰電池板塊為例，在總計103家樣本公司中，2025年一季度凈利潤超過1億元的只有33家公司，其余公司凈利潤均低于1億元，并且有30余家公司當期出現虧損。

截至4月28日，多家鋰電產業公司尚未披露一季報，其中亦不乏同處產業鏈上游、經營規模較大的頭部公司，比如贛鋒鋰業、德方納米等。

接下來，在一季度行業景氣度系統性提升，以及鋰電材料價格明顯反彈的背景下，亦不排除會出現更多利潤10倍增長的公司。

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