國儀量子IPO：萬億國產替代“長坡厚雪”，終于等來一個破局者？

在科學儀器這個被歐美日巨頭統治了半個世紀的賽道上，國產廠商過去的存在感，幾乎可以忽略不計。

隨著中國科技自立加速崛起，高端科學儀器不再是實驗室里的冷板凳，而是大國博弈的隱形戰場。商業價值上講，70%的進口率、萬億級的市場份額、不斷收緊的出口管制——國產替代的“長坡厚雪”已鋪就，但真正能跑完全程的玩家寥寥無幾。

這不是一陣風，而是一條至少十年以上的長期主線。

在這一領域，近期市場的重要議題是“百億獨角獸”國儀量子即將叩響科創板大門——這家以量子精密測量為技術底色的公司，已經在電鏡、質譜、核磁共振等國產替代“深水區”撕開一道口子。

依托中科大技術底蘊，國儀量子擁有極強的高端科研儀器關鍵核心技術，商業化能力在近年逐步兌現，業績復合增速、虧幅收窄程度均表現亮眼。站在更高的角度上看，它的IPO進程將會是今年全球量子產業的又一高光，也是中國高端儀器行業的“拐點”時刻。

高端科學儀器，“萬億市場”的隱形國力

現代科學體系里，儀器是一個容易被忽視的主語。

據公開統計，到2017年，諾貝爾自然科學獎中，因“發明科學儀器”而直接獲獎的項目占約11%；而如果把“借助尖端儀器完成”的工作算上，72%的物理學獎、81%的化學獎、95%的生理學或醫學獎，都離不開高端科學儀器的支撐。

以物理學為例，大約四分之一獲獎工作本身就與儀器研制高度相關。在今天的科學研究中，“好想法”固然重要，但更現實的常常是“能不能測到？能不能拍到？能不能在可控成本、可控時間內，穩定重復地做到？”高端儀器，決定了科研的能不能做。

從資源投入看，中國并不吝嗇。最新統計顯示，中國年度研發經費已接近3萬億元量級，其中約四分之一投向儀器設備采購，占科研固定資產投資的近六成。

錢花給了誰？

近幾年，中國高端科學儀器整體進口率仍在70%左右，在質譜、色譜、電子顯微鏡等高端領域，進口率往往高達80%以上。按金額計，部分大科學裝置中，單臺50萬元以上的大型儀器，國產占有率只有十幾二十個百分點——高端科學儀器作為長期、剛需的高精尖產品，全球市場長期被歐美日巨頭壟斷。

在貿易摩擦、出口管制不斷收緊的大背景下，科學儀器既是技術問題，也是供應鏈安全問題。高端科學儀器目前進口依賴較為嚴重，國產品牌過去的存在感非常低。

例如，電鏡、質譜、核磁共振等高端細分市場，長期被美國、歐洲、日本幾家巨頭牢牢占據，包括Thermo Fisher、Danaher、Agilent、Zeiss、Bruker等，尤其電子顯微鏡，長期被視為國產科學儀器“深水區”的尖端領地。

國產高端儀器，與這類巨頭共同競爭著一個巨大的市場：目前國內精密儀器、電子測量儀器市場規模已經是萬億級別大盤，到2025年前后還在持續增長。尤其在半導體、新能源、生物醫藥等高科技產業的迅猛發展背景下，對高端表征儀器的需求呈指數級增長。

政策層面已經給出了明確方向：科學儀器是“戰略資產”。?

自“十二五”以來，“重大科學儀器設備開發專項”等國家項目中，電鏡及其核心部件研發多次被列為重點任務；進入“十四五”，國家重點研發計劃中專設“基礎科研條件與重大科學儀器設備開發”專項，再次對電子顯微鏡、高端光譜儀等方向加碼支持。

更往前看，“十四五”和正在醞釀中的中長期科技規劃，都把“高端科學儀器、工業母機、集成電路”等列入關鍵突破領域，明確要求：通過完善新型舉國體制，在高端儀器等“卡脖子”環節實現關鍵核心技術的“決定性突破”。

量子精密測量，是高端科學儀器近十年新長出來的細分賽道。簡單講，就是借助量子態的高靈敏、高相干，把磁場、重力、時間、電場等物理量測得比傳統技術更準、更細、更穩。對應的典型產品包括：量子磁力計、量子重力儀、量子陀螺儀、高精度原子鐘等。從產業規?？矗悴簧稀按蠖馈钡南M市場，卻是小而關鍵的基礎設施。

2023年，全球量子精密測量市場約14.6億美元，預計到2035年約45億美元，年復合增速在十幾個點以上；中國市場2024年約2.95億美元，其中軍工/國防領域占比接近60%，其余分布在航天、地質勘探、生物醫療等方向。

這類產品有幾個共性：技術門檻極高，往往要把量子物理、超精密加工、低噪電子學、系統工程“捆綁作業”，做不好就是零，做出來就是全球稀缺；客戶的采購決策，常?；陧敿壠诳恼?、國家重大項目和成功裝機記錄；市場前期小而慢，一旦放量極易形成技術＋品牌雙護城河。

破壁者的技術底色與商業化版圖

上述背景下，國儀量子的科創板IPO，在近期獲上海證券交易所受理，被稱為國內量子科技與高端科學儀器領域的里程碑事件。

國儀量子創立于2016年，源自中國科學技術大學中科院微觀磁共振重點實驗室的知識成果轉化，本次擬公開發行普通股不超過4001萬股，占發行后總股本的比例不低于10%，擬募資11.69億元。

在上述國產科學儀器的尖端領地——電子顯微鏡上，國儀量子在2025年中標市場市占率躍居首位，實質性支撐了我國半導體等領域的分析儀器設備自主可控。

作為以“量子精密測量”為技術底色的高端科學儀器公司，國儀量子以量子信息技術為起點，目前形成了量子信息技術與自旋共振、電子顯微鏡、氣體吸附分析、隨鉆測量四大核心業務領域。相繼推出電子順磁共振波譜儀、掃描NV探針顯微鏡、場發射掃描電子顯微鏡、聚焦離子束電子束雙束顯微鏡等系列產品，打破了國際巨頭的壟斷或主導局面。

電子顯微鏡業務是國儀量子的營收主力，代表性產品是場發射和雙束電鏡。場發射掃描電鏡以SEM5000X / SEM5000系列為代表，其以低電壓做到了國際一流：SEM5000X官方給出的分辨率：0.5–0.6 nm@15 kV、1.0 nm@1 kV，已經達到乃至逼近國際高端場發射電鏡的主流水平，在1 kV量級下還能維持1 nm級分辨率的能力，對半導體、低維材料、易束損傷樣品尤為關鍵，這是當前高端電鏡的“分水嶺”指標之一。

其次，公司雙束電鏡的代表是FIB?SEM，以DB500 / DB550系列，其場發射電子鏡筒承接SEM系列的高分辨與低電壓成像能力，是真正國產、自主可控的雙束平臺，從電子槍、電磁透鏡、真空系統、探測器到離子柱，核心部件全部國產、自主設計，在半導體與晶圓級應用上具備較高的先進性，尤其是大尺寸晶圓全尺寸加工/觀測，樣品臺行程可達150 mm甚至300 mm級，支持8英寸晶圓全尺寸加工與觀測，配套方案支持12英寸晶圓檢測。

根據瑞林咨詢的數據，2024年國儀量子掃描電鏡在國內市場的占有率達22%，穩居國產品牌第一，僅次于國際巨頭德國蔡司（24%）；全球市場占有率為6%，位居全球第六。

公司雙束電鏡在國內市場的占有率為7%，亦穩居國產品牌第一；在全球市場占有率約2%，位居全球第六，位列美國賽默飛（69%）、德國蔡司（14%）、捷克泰思肯（8%）、日本日立高新（4%）、日本電子（3%）之后。

公司電鏡業務的先進程度，達到了“卡脖子”的層級：儀綜所出具的專家咨詢會意見顯示，國儀量子“鎢燈絲掃描電鏡SEM3200、SEM3300產品技術水平與性能均達到國際先進、國內領先水平”、“場發射掃描電鏡包括SEM4000系列、SEM5000系列、HEM6000，三個系列產品均為‘卡脖子’產品，儀器綜合性能均達到同類產品國際先進、國內領先水平，實現了場發射掃描電鏡的國產化替代”、“雙束電鏡在半導體先進制程、先進材料等領域的‘卡脖子’問題，綜合性能達到國際先進、國內領先水平”。

除了“造血能力”優秀的電子顯微鏡業務，國儀量子也是量子科技的探索與應用者，基于NV色心傳感器和光探測磁共振技術推出的量子鉆石單自旋譜儀、寬場NV顯微鏡等量子信息技術系列產品測量靈敏度和精度、分辨率和成像能力遠超傳統測量技術，屬于重大顛覆性技術創新，是2024年至2026年《政府工作報告》“十四五”及“十五五”規劃中支持的新質生產力和未來產業的典型代表，具有重大科學意義和戰略價值。

技術層面，公司作為行業代表企業牽頭或參與國家級重大科研項目9項，其中牽頭國家發改委、科技部等國家級項目4項，參與科技部、工信部等國家級項目5項，此外還牽頭省級項目9項（其中省發改委2項、省科技廳7項）、市級項目3項；參與制定量子測量行業7項國家標準中的4項，并為牽頭制定方中唯一企業單位。

下游應用上，在制造業領域，國儀量子的量子精密測量儀器能夠檢測出新能源電池原材料存在的一些磁性雜質發出的微弱信號，提高電池質量的檢測效率，增強安全性能；其研發的鉆石單自旋傳感器是目前人類能制造的最小的傳感器之一，具有納米級空間分辨率，可應用于芯片無損檢測等領域。

公司氣體吸附分析系列產品包括比表面積及孔徑分析儀、微孔分析儀、高壓儲氫吸附儀等，應用在多孔材料、儲氫材料、電極材料等研究，與新能源、儲能等方向高度相關。

隨鉆測量及油氣勘探相關系列，包括了近鉆頭隨鉆測量系統、隨鉆核磁測井儀等，更偏向傳統能源與地質勘探場景，是硬科技賦能傳統行業的代表。

高增速、虧損收窄與商業化“最后一公里”

從最新披露的招股書更新稿來看，國儀量子近幾年的營收表現，可以用“高增速＋結構調整”來概括：

營業收入2023年—2025年分別為約4億元、5.01億元、6.66億元，三年復合增速接近30%。業務結構上，早期以“量子信息技術與自旋共振系列”為主，曾貢獻近一半收入，隨著電鏡業務放量，電子顯微鏡系列收入占比在2024年達到約50.8%，2025年上半年更是升至56%左右。

這意味著公司團隊已經真正具備在國內高端儀器市場中，拿訂單、做交付、維服務的能力。

從“技術上岸”到“賺錢上岸”，國儀量子只差商業化的一口氣。

2022–2024年以及2025年上半年，公司扣非后歸母凈利潤分別為-1.68億元、-1.69億元、-1.04億元和-0.74億元，最新招股書更新顯示，2025年全年凈利潤約-579.72萬元，虧損大幅收窄，接近盈虧平衡，截至2025年底，合并報表未分配利潤仍為-3.6億元左右，歷史累計虧損尚未彌補。

需要注意的是國儀量子的現金流狀況：2024年?經營活動現金流凈額改善至-0.50億元，負值大幅收窄，2025年?經營活動現金流凈額?轉正為1.18億元?，實現了質的飛躍。

這源自銷售回款增加、?技術成果轉化效率提升、?高毛利產品占比提升，改善了現金流質量，并且，國儀量子籌資活動現金流從2023年的凈流入1.83億元，到2025年轉為凈流出0.26億元，對債務融資的依賴度在降低，自身造血能力增強。

從盈利角度來看，國儀量子虧損的“斜率”已經明顯向好：綜合毛利率從2022年的約27%，提升到2024年的約40%，主營業務毛利率接近同一水平；研發費用率則從2022年的75.34%降至2023年的32.72%，再到2024年的23.13%，2025年約16.6%，隨著業務規模提升，單位營收上攤的研發壓力在減輕。

管理層在回復科創板問詢時給出了明確預期：在假設主要產品銷量持續增長、毛利率穩中有升、期間費用控制得當的前提下，公司最早預計在2026年實現扭虧為盈。

現金流與客戶結構上，國儀量子具備重資產＋長周期行業的共性，即“慢生意”，固定資產從2022年的約4,790萬元，增長到2024年的約3.53億元，折舊攤銷每年消耗數千萬元利潤空間。應收賬款層面，各期末分別為7,583萬、14,302萬、19,834萬和14,738萬元，占營業收入的比重一度高達86.08%（2025年上半年），明顯受到高校和科研項目“集中在下半年驗收”的季節性影響。

扎根產業鏈，劍指全球化

國儀量子的客戶結構，以高校與科研院所為基本盤，分散度高。自成立以來，公司產品交付至80多所985/211高校、150多家科研院所，包括清華、北大、中科大、中科院等。需要注意的是，企業客戶比重上升，到2025年上半年，來自企業的收入占比已經超過50%，包括比亞迪、寧德時代、京東方等頭部客戶。并且，前五大客戶收入占比逐年下降：從20％多降到十幾個點，客戶更加分散，單一依賴顯著降低。

對于一家希望在全球高端儀器市場站穩腳跟的公司來說，這既是現實的壓力，也是構建長期護城河必經的路。

首輪問詢回復中我們可以看到，在持續經營和客戶結構上，國儀量子沒有停留在“高校＋科研院所”這塊舒適區，把復購率提升、企業客戶占比過半、在手訂單規模和海外收入占比抬升，作為“慢生意”做出厚回報的關鍵：一邊用高端電鏡、量子傳感等卡位半導體、新能源等產業鏈核心環節，一邊通過應用中心網絡和海外布局，把國產高端儀器從“替代進口”推向全球競爭。

并且，相較于海外壟斷巨頭，國儀量子的本土化服務能力和技術實力，帶來的差異化優勢較為明顯。

產品端，在賽默飛、Bruker、日本電子等外資品牌長期占據主導的高端儀器市場中，國外廠商普遍存在價格高、響應慢、維修周期長等痛點，而國儀量子憑借地域與文化優勢，實現了更快的售后響應和更低的運維成本。公司不僅能夠對自家設備提供高效維保，還掌握電子順磁共振波譜儀等產品的底層原理和工程細節，可對進口設備進行復雜維修，多次在清華大學、天津大學等場景中，用大幅縮短的維修周期和顯著的成本節約贏得感謝信，這種“高技術+高服務”的組合，進一步鞏固了客戶粘性和行業口碑。

對于資本市場而言，國儀量子具備的另一個先天優勢，是民族品牌與進口替代浪潮。隨著國家持續出臺鼓勵國產儀器設備優先采購、提升關鍵領域國產化率的政策，疊加下游用戶對高性價比、本土化服務的認可提升，目前高端儀器的“進口崇拜”正在被打破。作為本土高端科學儀器代表性企業，國儀量子有望在廣闊的進口替代空間中加速放量，通過不斷豐富產品譜系、提升性能與可靠性，并同步推進海外市場布局，逐步從追趕者成長為在全球高端科學儀器賽道具備重要影響力的民族品牌。

其中的典型案例，就是公司曾協助受到美西方制裁、無法獲得關鍵設備的先進制程集成電路制造廠開展芯片工藝失效分析工作，集中攻關高性能雙束電鏡等失效分析設備，為相關企業解決燃眉之急，也進一步為國產化電鏡設備驗證與工藝適配、進軍相關產業打下堅實的技術基礎。

另一方面，近年來炙手可熱的科技板塊，都與公司業務息息相關。隨著近年來新能源、新材料、半導體等產業熱度持續攀升，關鍵工藝和關鍵裝備正在成為主導行業話語權的核心變量，也是學界和業界聯合攻關的熱點領域。公司聚焦鋰電隔膜檢測、合金材料儲氫、金屬材料失效分析、高溫合金的蠕變機理等前沿新應用場景，以提供行業解決方案為主要推廣抓手：如電鏡整機與拉曼光譜儀、能譜儀（EDS）、背散射衍射儀（EBSD）等擴展部件聯用、電鏡與原子力顯微鏡（AFM-SEM）等整機聯用，為新能源行業客戶提供正負極材料及前驅體顆粒形貌和分布情況、原料成分和雜質含量、鋰電池清潔度分析、無損三維表征及缺陷位置定位等不同行業解決方案；在半導體失效分析中利用雙束電鏡制備先進制程芯片截面樣品、將電鏡與探針臺聯用精準定位故障點（即Nano-Probe技術）等；并通過降低操作門檻、簡化樣品處理、縮短測樣時間等功能調優方案，在精準解決行業技術痛點的同時，為客戶解決人效問題。

從這個角度來看，國儀量子的上市之路，源自一代代科研人、企業家的漫長跋涉，讓中國高端科學儀器從“受制于人”走到了“自主可控”的隧道口，科技自立自強，由此真正迎來曙光。上市顯然不是終點，而是國儀量子鞏固技術護城河，真正打破圍剿、突破“卡脖子”的又一個新起點。