“中國最大二手車平臺”淘車車沖刺IPO：去年虧損超9億元，遭阿里商標訴訟索賠千萬

淘車車沖刺IPO 視覺中國 資料圖

二手車賽道再迎IPO選手。

號稱“中國最大的二手車交易平臺” Yusheng Holdings Limited（簡稱“淘車車”）于5月6日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，花旗擔任獨家保薦人。

淘車車在招股書中援引弗若斯特沙利文的數據稱，按2025年商品交易總額計，公司在中國二手車交易平臺中排名第一，市場份額3.8%。針對中國二手車行業市場分散、交易流程非標準化及客戶服務欠佳等結構性挑戰，公司開發了TCN（淘車車合作運營體系）—這是一套自有的、數據驅動的智能運營框架，可整合在線及線下體驗。

去年虧損超9億元，“未來可能無法實現或維持盈利”

淘車車成立于2018年6月，是汽車金融交易平臺易鑫集團推出的二手車交易平臺。 淘車車稱，自2018年成立以來，已迅速發展成為中國二手車行業的領導者，2025年平臺累計交易量突破190000輛。搭建了全渠道網絡，截至2025年12月31日，將國內62家線下銷售中心與共計9294個指定展示位融合—銷售中心及展示位的規模均位居全國第一；同時依托新媒體渠道矩陣搭建了在線平臺，帶動截至2025年12月31日，全渠道月活躍用戶(MAU)突破1300萬。

從財務數據來看，淘車車目前呈現“增收不增利”的態勢。

財報顯示，2023年—2025年（報告期），公司的營收分別為44.28億元、54.7億元、66.62億元，兩年間營收增幅超50%；毛利分別為4.17億元、5.88億元、6.79億元；毛利率分別為9.4%、10.8%、10.2%。

但與營收一路增長形成鮮明對比的，是公司持續擴大的虧損。

報告期內，公司虧損分別為6.95億元、5.73億元以及9.16億元。年內虧損率分別為15.7%、10.4%和13.8%。經調整凈虧損分別為2.43億元、1.94億元及2.05億元。

淘車車的收入來源為二手車零售業務、車輛批發業務以及平臺服務。

從業務結構來看，報告期內二手車零售業務的占比均達到了60%以上，營收分別為28.56億元、37.85億元以及43.55億元，占比分別為64.5%、69.2%以及65.4%。車輛批發業務的營收分別為9.03億元、6.69億元以及11.94億元，占比分別為20.4%、12.2%以及17.9%。

二手車零售業務的占比達到60%以上

截至2025年末，淘車車的現金及現金等價物約2.35億元，流動負債凈額達52.05億元，資產負債率高達259.5%，流動負債主要來源于可贖回負債及可換股票據。

淘車車在招股書中提及，公司未來可能無法實現或維持盈利。流動負債凈額可能使公司面臨若干流動資金風險，并可能限制營運靈活性以及影響擴展業務的能力。

騰訊京東入局，公司遭阿里商標訴訟索賠千萬

盡管公司在持續的虧損中，但淘車車的股東名單卻堪稱豪華。在淘車車的股東名單中出現了易鑫、騰訊和京東的身影。

IPO前，公司CEO姜東合計持股約11.53%，擁有23.61%的投票權；易鑫集團作為淘車車的母公司，持股比例約為44.23%，易鑫將其持有的60%的投票權委托給了姜東。這也使得姜東正式成為淘車車的控股股東，掌握平臺核心決策權。

截至最后實際可行日期，姜東有權行使公司約23.61%投票權：姜東全資擁有的實體East Success Ventures Limited持有的3257246股普通股（約占公司18.24%的投票權）；VehiclePro LP（其普通合伙人為East Success Ventures Limited）持有的957427股普通股（約占公司5.36%的投票權）。

資料顯示，姜東為公司CEO，現年54歲，1993年7月在中國大連海洋大學獲得海水養殖學學士學位。姜東在加入淘車車之前，于2008年1月至2010年1月期間擔任神州租車有限公司（China Auto Rental Inc.，現英文更名為CAR Inc.）的高級副總裁。2011年2月至2015年3月，擔任廣匯汽車服務集團股份公司的副總經理。自2015年3月起，姜東在易鑫擔任要職。姜東于2017年9月至2026年3月期間擔任易鑫的執行董事，并于2017年6月至2017年12月期間擔任首席運營官。2017年12月至2022年2月，姜擔任易鑫的總裁，并于2022年3月至2026年3月期間獲調任易鑫的聯席總裁。

此外，騰訊通過意像架構持股13.68%、通過Bitauto Holdings持股3.81%，合計持股比例達17.49%；陽明基金持股9.39%，京東旗下Ambilight Ruby持有2.74%股權，易鑫CEO張序安個人持股2.2%。

淘車車的股東名單堪稱豪華

淘車車自成立以來已完成五輪融資，合計募資超過40億元。最新一輪融資發生在2026年2月底，此次融資后，淘車車的估值升至10.02億美元。

淘車車在招股書中提示，公司的業務受行業和經濟狀況的影響，整體汽車生態系統面臨的挑戰也可能對業務造成負面影響。淘車車還強調，快速增長未必能表明未來的增長，倘若公司繼續快速增長，可能無法有效管理增長及盈利能力。

同時，公司還面臨多重風險。

招股書顯示，公司的客戶集中度較高，2025年前五大客戶收入占比達22.5%，其中最大客戶為主要股東易鑫集團，占比達15.3%，存在關聯交易風險。

另外，淘車車稱公司目前正面臨且未來可能面臨法律訴訟、申索及調查。

目前涉及阿里巴巴集團就公司過往使用含有“淘車”、“taoche.com” 及“TAOCHE”的標志提起的商標侵權及不正當競爭訴訟。阿里巴巴提出的訴訟請求包括：責令公司停止使用前企業名稱”淘車“、停止使用被訴標識（包括移除或銷毀所有帶有被訴標識的材料及物品）、賠償其主張的經濟損失及相關費用共計1000萬元，以及發布澄清聲明。

該案于2025年3月提起訴訟，一審判決于2026年3月31日作出，法院據此判決：停止使用任何含有“淘車”的企業名稱；停止對被訴標識的使用；以及支付450萬元的損害賠償及合理執行費用，同時駁回阿里巴巴要求刊登澄清聲明的請求。淘車車已于2026年4月8日向相關上訴法院提起上訴。